每日晨讯

每日大市点评 政策更新 住建部：整合住房公积金个人证明事项推动“亮码可办” 行业动态 【非银金融】瑞信将裁掉约80%的香港总部投行员工 【TMT】印度版支付宝Paytm CEO拟从蚂蚁集团购买10.3%的股份 【生物医药】国家医保局：下半年要狠抓全民参保计划实施，做好基金运行监测 IPO日志 近期研报分享 每日大市点评 8月7日，港股大盘走势先低后高，成交缩量。恒生指数微跌1点或0.01%，收报19,537点。恒生科指上升0.05%，收报4,499点。大市成交金额减少至789多亿港元左右，而港股通则录得44.36亿港元的净流入。美国10年期债息连续五个交易天企稳4%以上，叠加上周五美股三大指数的冲高回落，但港股未有剧烈震荡，显示港股动力转强，做多情绪较高。当前标普500指数的股权风险溢价及股债收益率差已创自2008年以来新低，加上10年期债息因国债供给端增加原因而大幅抽升，或触发美股投资者获利倾向。中港股市盈利及政策预期逐渐好转，此消彼长下不排除海外市场资金在三季度西向东流。由于市场短期内无法验证政策对经济的效用，政策预期仍会支撑港股波动中枢向上的逻辑，但是上行空间则要决取于实际政策的落地及经济数据。 盘面上，受到医疗反腐影响，医疗保健板块继续被抛售，信达生物(1801 HK)、康方生物(9926 HK)、石药(1093 HK)、国药(1099 HK)等行业龙头股价分别下跌11.4%、9.9%、4.2%及15.2%。消息面上，在本轮医药反腐压力下，医药行业内如“学术推广”活动延期。短期来看，医药反腐“余震”影响未知，前景不明朗带来的恐慌情绪主导了医药行业的股价。油价自6月以来已累升20%，美国的经济增速稳健，软着陆机会增加，叠加OPEC+减产等因素都支撑油价造好。能源板块昨日有较好升幅，中海油(883 HK)、中石油(857 HK)及中石化(386 HK)分别升2.6%、1.8%及1.6%。同属高分红高现金流的中国神华(1088 HK)及兖矿能源(1171 HK)亦分别升1.8%及2.0%。 2023年8月8日星期二 政策更新 住建部：整合住房公积金个人证明事项推动“亮码可办” 据住房和城乡建设部网站消息，近日，住房城乡建设部办公厅发布关于整合住房公积金个人证明事项推动“亮码可办”工作的通知。通知提到，2023年8月底前，相关功能在全国住房公积金小程序和全国住房公积金监管服务平台上线运行，“亮码可办”推广使用，原有纸质证明及出具方式并行使用、同时有效，过渡期1年；2024年8月起，全面实行住房公积金个人证明事项“亮码可办”。通知还提出精简整合证明材料、调整证明开具方式、畅通窗口查验功能、优化业务办理流程、健全协同工作机制五项工作任务。 最高检：探索和完善在国家金融监督管理总局、中国证监会派驻检察工作机制最高人民检察院日前印发《2023—2027年检察改革工作规划》提出，完善服务防范化解金融风险工作机制。健全上级检察院 对跨区域金融犯罪案件统筹协调、挂牌督办机制。完善与金融监管部门、侦查机关、审判机关会商机制。协同健全涉众型金融犯罪案件追赃挽损机制。探索和完善在国家金融监督管理总局、中国证监会派驻检察工作机制。 国家外汇局：截至2023年7月末，我国外汇储备规模为32043亿美元，较6月末上升113亿美元国家外汇管理局统计数据显示，截至2023年7月末，我国外汇储备规模为32043亿美元，较6月末上升113亿美元，升幅为 0.35%。2023年7月，受主要经济体货币政策及预期、世界宏观经济数据等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变，有利于外汇储备规模继续保持基本稳定。 行业动态 【非银金融】瑞信将裁掉约80%的香港总部投行员工 瑞士信贷将裁员约80%的香港总部投行员工，裁员将从本周开始。香港是瑞信在亚洲投资银行家最多的地区。知情人士表示，此次裁员将影响瑞信在香港100人的投行团队，只有大约20名投行员工可能不会受到裁员的影响。 【TMT】印度版支付宝Paytm CEO拟从蚂蚁集团购买10.3%的股份 印度版支付宝Paytm创始人兼CEO Vijay Shekhar Sharma将从蚂蚁集团（荷兰）控股有限公司购买10.3%的股份，涉资约6.28亿美元，以简化该公司的所有权结构。交易完成后，Sharma将成为Paytm最大的股东，持股比例将达到19.42%，蚂蚁集团持股比例降至13.5%。 【生物医药】国家医保局：下半年要狠抓全民参保计划实施，做好基金运行监测 国家医保局开展2023年上半年医疗保障形势分析工作。局党组成员、副局长黄华波出席调研活动。黄华波指出，今年以来，各级医保部门积极贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，深化改革、提升服务、加强管理，扎实推进各项改革举措落地见效，医保基金运行基本平稳，总体形势符合发展预期。下半年，各级医疗保障部门要以主题教育成果转化为契机，重点围绕全民参保、基金收支、医保改革、风险防控等方面，补短板锻长板，疏堵点破难点，狠抓全民参保计划实施，做好基金运行监测，全面提升信息化水平，切实抓好预算执行，推动医疗保障事业高质量发展。 2023年8月8日星期二 近期研报摘要分享 【中泰国际】美高梅中国控股有限公司(2282 HK)更新报告：经调整EBITDA率先超越19年同期（评级：买入；目标价：15.06港元） 经调整EBITDA率先超越19年同期 23年Q2经调整EBITDA优于预期 美高梅中国公布了23年Q2业绩，净收入为58.1亿港元(下同)，同比+417.7%/环比+20.0%；博彩收入64.3亿(同比+456.4%/环比+23.8%)；经调整EBITDA为17.5亿，较19年同期高出19.8%，是第一家盈利能够超越疫情前的博企，这主要得益于集团自2023年起在新赌牌机制下获新批额外200张赌枱。本季度经调整EBITDA利润率达到30.1%，是2017年Q4以来最好。 美狮美高梅继续获得强劲表现 美狮美高梅是集团整体业绩超预期的主要推手，美狮美高梅的经调整物业EBITDA达到9.8亿，较19年同期高出100.3%。EBITDA利润率达到30.2%，再创开业以来的季度新高，主因：1)集团翻新了旗下博彩区及其他设施吸引大量中场客人；2)今年来项目增加了138张(vs 22Q4)赌枱，推动了Q2的博彩收入较19年同期增长29.0%。 美狮美高梅自2018年以来爬坡进度不理想，加上集团体量较同业小，导致公司估值低于同业。随着集团在今年起获多批赌枱，加上今年两个季度显示美狮美高梅的营运效率有大幅提升：本季度美狮美高梅每张中场赌枱的日均博彩收入达到8.2万港元，恢复至19年同期的95.5%，赌枱的经营效率并没有因数目增加而减弱。我们认为这将逐渐改变投资者对集团较谨慎的估值的看法。 管理层业绩电话会要点 管理层在业绩电话会上指出：1)集团有信心可维持现有中双位数的市占率；2)额外获批的200张赌枱的其中150张已投入使用，余下50张会会陆续投入营运；3)会继续灵活调配中场博彩区的资源以提高赌枱的营运放率；3)更加照顾高端中场客人的需求；4)通过母公司美高梅国际(MGM US)在全球的品牌力吸引海外客人。 维持15.06港元的目标价及“买入”评级 今年以来澳门博彩收入恢复率在逐月改善，主要归功于中国内地旅客强烈的出行需求及高端购买力的释放。7月澳门整体博彩收入恢复至19年同期的68.1%，我们估计中场博彩收入已恢复至19年同期的90%左右。展望将来，随着澳门机场逐渐增加连接中国与海外地区的运力，加上中国政府将推出多项提振消费的政策，预计澳门博彩收入将持续复苏。由于集团及行业的复苏路径符合我们预期，因此暂时维持23至25年财务预测不变，预测23-25年经调整EBITDA分别为51.3亿/68.3亿/73.4亿港元。维持15.06港元的目标价及“买入”评级。现价相当于23及24年12.6倍及8.4倍EV/EBITDA，估值便宜。 风险提示：(一)签证政策收紧；(二)内地加强跨境资金管制；(三)市占率流失 2023年8月8日星期二 【中泰国际】金沙中国有限公司（1928 HK）更新报告：业务修复趋势明显，前景亮丽（评级：买入；目标价：37.05港元） 业务修复趋势明显，前景亮丽 23年Q2业绩优于预期 金沙中国于23年Q2净收入为16.3亿美元(下同)，同比+335.3%/环比+27.3%；博彩收入15.0亿(同比+460.3%/环比+27.0%)；非博彩收入3.9亿(同比+145.6%/环比+24.0%)；经调整EBITDA为5.4亿，同比亏转盈，环比则+35.9%，恢复至19年同期的70.7%。经调整EBITDA利润率达到33.2%，接近疫情前正常的营运水平(35%-36%左右)。集团的利润快速恢复，主因：1)中国内地高端客人持续回流，推动高端中场收入恢复至19年同期92.8%，快于整体博彩收入恢复率；2)旅客承接力恢复，集团在Q2期间开设1.07万间酒店房间(vs Q1 7,700间)；3)季内于澳门威尼斯人内的金光综艺馆举办了包括张学友等多场演唱会，带动公司旗下物业的人流及销售额。 我们认为澳门威尼斯人及四季酒店(百利宫)的增长势头良好，而重新翻新的伦敦人在Q2的经调整EBITDA也恢复至19年同期的62.4%( vs 23年Q1的26.4%)，说明项目正在快速爬坡。我们预计集团在Q3可把全数约1.2万间房间投入市场，正好赶上应付下半年旺季需求。澳门特区政府制定“1+4”旅游发展策略，即旅游+健康、现代金融、会展商贸和文化体育，逐渐增加澳门的竞争力及吸引力。金沙中国是六大博企中拥有最庞大的酒店房间数目(占比40.9%)、会展及零售商户组合规模，能够与博彩分部带来协同效应，而高利润率的零售、会展、餐饮、酒店等非博彩收入已恢复至接近疫情前水平，金沙中国是澳门政府支持下及内地放宽旅行限制后博彩业的主要赢家。 管理层业绩电话会要点 管理层在业绩电话会指出1) Q2包括核心中场、高端中场及博彩业务增长趋势加速，对比前两个月，6月中场及贵宾厅转码数分别录得15%及10%的增长；2)6月单月经调整EBITDA已达到2亿，相对于19年Q2全季为7.7亿(单月平均2.6亿)，已恢复了78.1%；3)伦敦人第二期投资额为10亿美元，包括翻新喜来登酒店和康莱德酒店、帕西菲卡赌场和其他非博彩设施，于今年11月起施工，并料在2026年完成。 澳门博彩收入及高端旅客数目持续复苏 今年以来澳门博彩收入恢复率在逐月改善，主要归功于中国内地旅客强烈的出行需求及高端购买力的释放。7月澳门整体博彩收入恢复至19年同期的68.1%，我们估计中场博彩收入已恢复至19年同期的90%左右。我们亦留意到6月来自如广东、浙江、江苏、北京、上海等富裕地区的中国旅客已较19年同期恢复84.6%、85.5%、94.8%、104.9%及113.8%，明显高于整体旅客的恢复率(63.9%)，显示高端旅客的出行需求似乎不太受到中国宏观经济放缓影响，这有利金沙中国旗下的商场零售收入增长(四季酒店最近12个月每呎销售额较19年同期高29.3%)。展望将来，随着澳门机场逐渐增加连接中国与海外地区的运力，加上中国政府将推出多项提振消费的政策，预计澳门博彩收入将持续复苏。 维持37.05港元的目标价及“买入”评级 由于集团及行业的复苏路径符合我们预期，因此维持23至25年财务预测不变。我们预测23-25年净收入分别为61.5亿/79.5亿/85.6亿美元；预测23-25年经调整EBITDA分别为22.3亿/31.7亿/34.9亿美元。维持37.05港元的目标价及“买入”评级。 风险提示：(一)内地收紧跨境资金管制；(二)经济下行打击博彩需求；(三)博彩收入复苏动力不如预期 不承担责任声明 台端对本报