研究早观点

2023年8月7日星期一 【今日要点】 【山证新股】新股周报（0807-0811）：创业板新股首日涨幅和开板估值略降，华虹公司即将上市 【山证宏观】8月4日发改委等四部门新闻发布会内容解读：政策加快节奏、加强储备 【山证宏观策略】-如何解读四部门联合发布会？ 资料来源：最闻 【行业评论】电子：山西证券电子行业周跟踪：AMD二季度营收同比下滑，手机需求疲软拖累高通、苹果业绩 【行业评论】电气设备：行业周报（20230728-20230804）-成品库存仍处高位，8月碳酸锂价格将持续下探 【行业评论】太阳能：绿证覆盖至分布式光伏，产业链中上游价格延续上行趋势 【山证煤炭】行业周报：-中报业绩即将正式披露，关注经营及业绩超预期个股（20230731-20230806） 分析师： 李召麒执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【山证有色】行业周报（20230731-20230804）-房地产政策明确支持，电解铝产能持续恢复 【山证机械】东杰智能（300486.SZ）：与麦格米特签订1.16亿元智能仓储大单，运用AI技术赋能3C领域客户 【山证金工】短期择时及月度行业配置策略跟踪-20230806 【公司评论】【山西证券|新股研究】澳华内镜2023H1业绩预告点评 【今日要点】 【山证新股】新股周报（0807-0811）：创业板新股首日涨幅和开板估值略降，华虹公司即将上市 叶中正yezhongzheng@sxzq.com 【投资要点】 近端新股的观察与思考：8月第1周创业板首日涨幅及开板估值下降 截至周五(2023/08/04)，科创板8月份暂无新股上市，8月份首发PE（摊薄）52.41倍，较7月份(70.83倍)下降；7月份新股首日涨幅19.97%，较6月份(42.58%)下降；7月份新股首日开板估值73.8倍，较6月份(63.36倍)上升。创业板8月份首发PE（摊薄）61.28倍，较7月份(44.05倍)上升；8月份新股首日涨幅27.4%，较7月份(43.21%)下降；8月份新股首日开板估值36.38倍，较7月份(57.58倍)下降。 上周共5只新股上市，科创板无新股上市。周内新股市场活跃度下降，近6个月已开板新股周内共有56只股票录得正涨幅(占比35.00%，前值45.57%)。整体看，7月份共31只股票上市（其中科创板10只），其中6只股票破发（其中科创板4只），科创板受上市股票较少及破发率较高影响，7月份首日涨幅较6月份下降较多（7月19.97%，6月42.58%）。创业板7月份首日涨幅及首日开板估值较6月份上升较多，8月份首日涨幅及开板估值有所下降，但8月份统计数据受样本量较小（8月份4只创业板新股上市）影响公允性。此外，Wind近端次新股指数成份估值与创业板估值最新比值为1.01，新股不存在整体板块性机会，建议关注询价及上市首日定价不充分的优质新股。 投资建议： 近端已上市重点新股： 2023/7：敷尔佳（透明质酸钠及胶原蛋白相关）、威迈斯(新能源车载电源产品)、昊帆生物(全系列多肽合成试剂)。 2023/6：芯动联科(高性能MEMS惯性传感器)、智翔金泰-U(单克隆抗体和双特异性抗体药物)、阿特斯(晶硅光伏组件)、西山科技(手术动力装置整机和耗材)。 2023/5：中科飞测-U(半导体检测、量测设备)、曼恩斯特(高精密狭缝式涂布模头)； 2023/4:晶升股份(半导体级单晶炉)、中船特气(电子特种气体)、华曙高科（工业级增材制造设备龙头)、高华科技(高可靠传感器)、云天励飞-U(人工智能、AI方案)； 2023/3：日联科技(工业级X射线智能检测装备)、茂莱光学(工业级精密光学：半导体检测、光刻机、基因测序、AR/VR)； 2023/2：裕太微-U(以太网物理层芯片)、龙迅股份(高清视频桥接及处理芯片)； 2023/1：百利天恒-U(双/多特异性抗体、ADC药物研发）； 2022/12：微导纳米(ALD设备)、萤石网络(萤石物联云平台)、杰华特(虚拟IDM模式的模拟芯片企业)。 近端待上市重点新股：华虹公司、广钢气体、乖宝宠物。 已获得批复新股初筛：中巨芯(电子湿化学品)、艾罗能源(光伏储能系统及产品)。 远端深度报告覆盖：安路科技、瑞华泰、维峰电子、容知日新、澳华内镜、广立微、华海清科、龙迅股份、鼎泰高科、思林杰、何氏眼科等。 风险提示：新股大幅波动的风险；新股业绩不达预期的风险；系统性风险 【山证宏观】8月4日发改委等四部门新闻发布会内容解读：政策加快节奏、加强储备 郭瑞0351-8686977guorui@sxzq.com 【投资要点】 核心观点： 2023年8月4日，发改委等四部门联合召开新闻发布会，以“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”为主题，主要框架包括三部分，一是介绍年初以来多项政策实施情况及效果。二是对部分阶段性政策的延续实施工作进行通报。三是进一步稳定市场信心，提出持续谋划研究一批针对性更强、力度更大的储备政策，根据形势变化及时分批出台实施。 第一，政策基调偏积极，“组合拳”进一步遏制经济负反馈。对于经济的研判，既肯定年初以来的一系列政策对经济的支撑作用，又重申经济当前面临的内外部挑战。政策基调整体偏积极，部分阶段性政策延续，同时持续谋划研究一批针对性更强、力度更大的储备政策。在“加强经济形势分析研判”“提高宏观政策及时性、前瞻性”、“加强宏观政策取向一致性评估”等组合拳之下，我们认为未来经济负反馈概率进一步降低。但整体上政策也不会“下猛药”，而力求在稳住短期经济的同时，扎实推动经济高质量发展。 第二，降准降息概率进一步提升。此次发布会对货币政策的布局更加明确积极，强调“加强逆周期调节和政策储备”，回答了降准、降息问题及结构性货币政策的具体安排。对于降准，发布会提出“综合评估存款准备金率政策，目标是保持银行体系流动性的合理充裕”。近期若实施降准，不仅有利于切实缓解银行负债端压力，进一步提升服务实体经济能力，而且和其他宏观政策叠加，更具有明确的稳定市场信心、稳定经济信心的意义。对于降息，一是持续发挥存款利率市场化调整机制的重要作用，维护市场竞争秩序，支持银行合理管控负债成本。二是继续发挥好贷款市场报价利率改革效能和指导作用，指导银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。我们认为降低政策利率仍是推动实体经济融资利率下降的前置条件。从2022年8月和2023年6月政策利率下调规律看，在政策利率调降之前，货币市场利率一般已经向下偏离政策利率一段时期。2023年7月下旬以来，资金面持续宽松，DR007（MA7） 持续低于7天逆回购利率运行。 第三，积极的财政政策侧重强调减税降费。7月31日，国务院常务会议对涉及小微企业和个体工商户的10项税费优惠政策进行部署安排，一是将4项阶段性政策，在优化完善并加大支持力度的基础上，统一延续实施至2027年底。二是将其他6项阶段性政策，延续执行至2027年底。通过扎扎实实把该减的税费减到位，让政策红利更好惠及经营主体，进一步稳定预期、提振信心。此外，发布会提出近期公布税费优惠政策后续安排，将“聚焦科技创新、重点产业链、建立现代产业体系、促增收扩消费等方面，积极谋划针对性强、务实管用的税费优惠政策”。除减税降费外，中央政治局会议强调“加快地方政府专项债券发行和使用”。据21世纪经济报道，近期监管部门通知地方，要求2023年新增专项债需于9月底前发行完毕，原则上在10月底前使用完毕。 风险提示：稳增长政策在实施过程中超预期；外部环境剧烈变化。 【山证宏观策略】-如何解读四部门联合发布会？ 范鑫fanxin@sxzq.com 【投资要点】 政策再吹暖风，明确力度更大的政策将及时分批出台实施 今日的四部门联合发布会从基调上看再添政策暖风，进一步明确了“政策底”。发布会中各部门发言人主要回顾了上半年在落实宏观调控政策方面的工作以及施策效果，同时，提及近期推出的以及未来进一步加大逆周期调节的举措。具体来看，税收方面明确了将优化、加力、延续此前的优惠政策，货币方面再度提及将指导银行依法有序调整存量个人住房贷款利率，同时会进一步发挥好货币政策总量和结构双重功能，宏观政策方面整体将稳增长放在更重要的位置上，持续研究针对性更强、力度更大的储备政策分批出台实施。我们认为，此次发布会延续了“724”中央政治局会议的基调，“扩内需”（重点围绕汽车、家电、电子产品、服务消费）、稳地产、化解地方债风险、纾困企业等方面的政策会在接下来的一段时间里密集出台，呵护我国经济平稳走出底部，同时逐步增强市场信心。 经济与信心的全面转暖均需要时间，但当下已为较优中长期布局窗口期 发布会后市场指数出现些许回调，国债收益率亦略有下行，主要反映会议释放信息不及市场预期。这主要是因为会前基于当前经济内生性增长动力不足的环境，市场对于更加具体的刺激政策有较强期待，然而此次会议的重点实为介绍上半年的施策效果以及未来相关政策的主要落脚点与方向。 我们认为，当下不应继续悲观。宏观经济整体已经出现转暖信号，例如，工企营收利润率的拖累收窄，PPI预计也已基本在6月触及底部。政策面“加大力度”的定调是确定的，只是其从出台实施到发挥效果存在一定的时滞，这也是为何在过往周期中“政策底”总是先于“市场底”出现的原因之一。往后看，我们认为当下为较优布局窗口期，配置上应该更加积极。一方面，经过持续的调整后，部分行业 已经处于“估值底”，在由“政策底”走向“市场底”的过程中，正面刺激往往助推形成反弹行情，顺周期的低估值板块配置性价比较高；另一方面，宏观经济基本面的改善以及企业盈利能力的逐步修复能够在政策暖风后逐步推动形成上行趋势，反转在即。 风险提示：宏观经济不及预期；地缘冲突超预期发展；海外流动性恶化。 【行业评论】电子：山西证券电子行业周跟踪：AMD二季度营收同比下滑，手机需求疲软拖累高通、苹果业绩 高宇洋gaoyuyang@sxzq.com 【投资要点】 市场整体：本周（2023.7.31-2023.8.06）市场整体上涨，上证指数涨0.37%，深圳成指涨1.24%，创业板指数涨1.97%，科创50涨1.36%，申万电子指数涨1.57%，Wind半导体指数涨0.96%，费城半导体指数跌3.96%，台湾半导体指数跌2.49%。细分板块中，周涨跌幅前三大板块为消费电子（+3.38%）、模拟芯片设计（+3.37%）、半导体材料（+2.78%）。从个股情况看，涨幅前五为：茂莱光学（+19.99%）、海光信息（+11.71%）、宝明科技（+11.71%）、芯海科技（+10.97%）、显盈科技（+10.72%）；跌幅前五为：赛微电子（-15.24%）、佰维存储（-13.33%）、百邦科技（-13.06%）、金海通（-12.74%）、江波龙（-12.14%）。 行业新闻：超威半导体Q2营收同比下滑。超威半导体发布财报显示，该公司2023年第二季度调整后每股收益0.58美元，低于预期0.57美元；营收54亿美元，高于预期53.11亿美元；净利润0.27亿美元，低于预期0.92亿美元。AMD预计第三季度营收54亿-60亿美元，三季度营收指引中值低于分析师预期58.4亿美元，但预计因需求增长推动，三季度数据中心和PC相关业务都将环比两位数增长。 手机需求持续疲软拖累高通业绩。高通公布2023财年第三财季财报，财报显示，高通第三财季营收为84.4亿美元，同比下降23%，低于分析师平均预期的85亿美元；净利润为18亿美元，同比下降52%；摊薄后每股收益1.6美元，同比下降51%。其中，手机芯片业务销售额同比下降25%，至52.6亿美元。 重要公告：【艾比森】：7月31日发布2023半年报，报告显示上半年营业收入15.92亿元，比上年同期增长44.66%；归母净利润1.4