晨会纪要

2023第（134）期 发布日期：2023-08-03 投资咨询业务资格证监发【2014】217号 中原期货研究所0371-586200810371-58620083 宏观要闻 1、财政部、国税总局发布多则公告，明确延续优化多项税收优惠政策。两部门表示，将延续执行小规模纳税人增值税减免政策、关于金融机构小微企业贷款利息收入免征增值税政策和农户、小微企业和个体工商户融资担保增值税政策至2027年底。2023年-2027年，对个体工商户年应纳税所得额不超过200万元的部分，减半征收个人所得税。为进一步支持创业创新，两部门将延续执行创业投资企业和天使投资个人投资初创科技型企业有关政策条件至2027年底。 2、国务院国资委党委召开扩大会议，研究部署加快推进中央企业高质量发展等方面政策措施。会议强调，要持续深化国企改革，加大科技创新力度，加快发展战略性新兴产业和未来产业，不断增强企业发展动力后劲。 3、央行周三开展90亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%，当日有1040亿元逆回购到期，因此实现净回笼950亿元。 4、央行再提降存量房贷利率。郑州多家银行对此回应称，目前尚未接到下调存量房贷利率的具体政策通知，购房者仍按照合同签订利率执行还贷。 5、美国财长耶伦抨击惠誉的降级与“强劲”的美国经济不符，称惠誉对美国的降级是“令人困惑的”。耶伦表示，“有缺陷的”惠誉评估基于过时数据，未能反映拜登政府在治理指标方面的改善。耶伦还称，财政责任是美国总统拜登和她本人的首要任务，债务上限协议包括了十年内超过1万亿美元的赤字削减。 6、日本央行6月会议纪要显示，委员们称继续实施当前宽松政策很重要。日本央行副行长内田真一表示，日本央行将在固定利率操作中以1.0%的利率购买无限量债券，以遏制利率上升；调整收益率曲线控制（YCC）是为了继续耐心实施宽松政策。惠誉认为，日本货币政策微调不太可能大幅提高信用风险，预计日本央行将暂时容忍通胀超过目标；更灵活的收益率曲线控制（YCC）政策通常对日本银行业有积极影响。 7、俄罗斯总统普京表示，考虑到最需要粮食的国家的需求，正在制定可靠的俄罗斯粮食供应方案，包括免费供应粮食的方案。 8、周三在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1792，较前一交易日下跌129个基点，夜盘收报7.1920。人民币兑美元中间价报7.1368，调贬85个基点。 吨/年装置计划8月中旬启动，整体需求边际好转。市场转入供需双增的现实和预期。在成本端，进入8月后煤价因转入需求淡季而有走弱的预期，对甲醇支撑力度减弱。 宏观方面，7月底政治局会议结束，阶段性政策利好释放，后续关注其影响的延续性。 期现方面，期货、现货估值绝对水平仍处于历史中性区间，并非近期主要矛盾。 总体而言，近期的边际变化主要在供给端和成本端，其中供给端的压力抬升应是更为突出的新矛盾，叠加成本端煤价转弱，预计价格因之承压为主。 【策略建议】 1.单边建议逢高做空，风险因素在于宏观利好持续发酵。 2.近期不建议套利。 【风险提示】烯烃装置异动 【核心观点】 8月2日，PVC盘面开启宽幅回落。 后市而言，产业层面，在供给端，8月初仍有检修有望引致开工率回落，需求端淡季仍未过去，制品开工率未有回升，市场阶段性转入供需双弱的现实和预期。社会库存仍在高位，而工厂企业则已去化至接近去年同期的水平，成本端的电石、兰炭价格较为稳定，原油偏强，有所支撑。 宏观方面，7月底政治局会议结束，阶段性政策利好释放，后续关注其影响的延续性。特别是近期的城中村改造文件的颁布，为市场带来了新的需求预期。整体而言，供给端和宏观面的阶段性利好，或对短期PVC行情有所带动，或成为价格主要矛盾，但同时，期货升水现货程度仍较高预计仍未起势的弱需，始终压制上方空间。 【策略建议】 1.单边宽幅震荡，考虑逢低做多；2.套利空间不显。 硅锰：2日主产区硅锰6517价格6520-6550，广西涨20；天津港Mn45%澳块38.7元/吨度，Mn36.5%半碳酸31元/吨度，价格持稳。期货方面，锰硅全天同样增仓上涨，盘面始终偏强，10基差-166元(-88)，交割仓单13876张(+867)。河钢集团8月硅锰采量：23300吨。7月硅锰采量：20100吨。 市场底仍需要资金面的配合 【盘面综述】 【分析逻辑】 宏观上，惠誉宣布，将美国长期外币发行人违约评级（IDR）从“AAA”下调至“AA+”，展望稳定，以反映其财政恶化的情况，这是十多年来一家主要评级机构首次下调美国信用评级。美国7月ADP就业人数新增32.4万人，预期增18.9万人，前值增49.7万人。 央行、国家外汇管理局召开2023年下半年工作会议。会议要求，因城施策精准实施差别化住房信贷政策，继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行，更好满足居 民刚性和改善性住房需求。指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。目前地产端的政策是市场关注的焦点。 目前市场对于顺周期板块关注度提升，由于前期预期较低，顺周期行业的机构持仓较低，估值水平也较低，有助于本轮反弹演绎。地产股作为本轮行情的主力军，其行情趋势性的延续较为重要。近期市场在上周的大涨过后，成交量出现一定的萎缩，目前处于交易分歧中的筹码交换阶段，但下方具备支撑力度，同时政策底已经出现，战略上不应悲观。 近几日的行情表现差强人意，存量博弈下筹码再次成为胜负手。但信心堪比黄金，从宏观经济数据看，PMI基本见底，社融增速和PPI即将确认底部，经济触底信号明显，经济处于弱复苏状态。长期来看市场或已经开启新一轮较长时间跨度的震荡上行周期。 8月2日，Wind数据显示，北向资金盘中单边流出，午后加速出逃，全日净卖出50.19亿元，终结连续6日净买入；其中沪股通今日净卖出33.79亿元，深股通净卖出16.4亿元。 【配置建议】 四大指数指数周三延续调整，反弹形态稍有破坏；政策底已现，关键下来看资金认同的市场底能否初现。操作上，前期参与if、ih或期权在急涨利润保护后，剩余防守为5日均线跌破全部出局；或关注日内急跌后短线反弹机会。 50期权成交量PCR上升，期权持仓量PCR则都下降，其中华夏50ETF期权持仓量PCR降至1以下，加权隐含波动率升高。中证1000股指期货IM加权指数减仓增量下跌，截至收盘IM股指期货当月合约转为贴水标的，次月合约贴水当月合约缩小。中证1000期权成交量PCR、期权持仓量PCR下降，加权隐含波动率升高。趋势投资者持有MO看涨期权牛市价差并随标的上涨移仓。波动率投资者逢标的下跌时做多波动率。 免责条款 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 中原期货股份有限公司 中国·郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层 中原期货股份有限公司研究所 地址：河南省郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层电话：4006-967-218网址：www.zyfutures.com 上海分公司上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层05室电话：021-68590799 西北分公司宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室电话：0951-8670121 山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901电话：0531-82955668 新乡营业部河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层电话:0373-2072881 南阳营业部河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室电话：0377-63261919 灵宝营业部河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆）电话:0398-2297999 洛阳营业部河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层电话：0379-61161502 西安营业部陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室电话:029-89619031 大连营业部辽宁省大连市高新技术产业园区黄浦路537号泰德大厦06层05A单元电话:0411-84805785 杭州营业部浙江省杭州市拱墅区远洋国际中心E座1013室电话：0571-85236619