晨会纪要

重点推荐 ➢1.政边际弱复苏，情绪向上——食品饮料行业周报（2023/7/24-2023/7/30） ➢2.多数企业中报业绩下滑，行业周期或迎底部反转——电子行业周报（20230724-20230728） 财经要闻 ➢1.国家发改委等八部门联合印发《关于实施促进民营经济发展近期若干举措的通知》。其中提出，在国家重大工程和补短板项目中，选取具有一定收益水平、条件相对成熟的项目，形成鼓励民间资本参与的重大项目清单。扩大基础设施领域REITs发行规模，推动符合条件的民间投资项目发行基础设施REITs。修订出台新版市场准入负面清单，推动各类经营主体依法平等进入清单之外的行业、领域、业务。 ➢2.工信部、中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会、财政部发布关于开展“一链一策一批”中小微企业融资促进行动的通知。围绕制造业重点产业链，建立“政府-企业-金融机构”对接协作机制，摸清产业链上中小微企业名单，了解企业融资需求，鼓励金融机构结合产业链特点，立足业务特长，“一链一策”提供有针对性的多元化金融支持举措，优质高效服务一批链上中小微企业，持续提升中小微企业融资便利度和可得性，加大金融支持中小微企业专精特新发展力度。 ➢3.央行、外汇局召开2023年下半年工作会议，明确六大重点工作。一是继续精准有力实施稳健的货币政策，持续改善和稳定市场预期，为实体经济稳定增长营造良好的货币金融环境。二是加强和改善外汇政策供给，维护外汇市场稳健运行。密切关注跨境资金波动情况，加强宏观审慎管理和预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。三是支持房地产市场平稳健康发展。落实好“金融16条”，延长保交楼贷款支持计划实施期限，保持房地产融资平稳有序，加大对住房租赁、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度。因城施策精准实施差别化住房信贷政策，继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行，更好满足居民刚性和改善性住房需求。指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。四是切实防范化解重点领域金融风险。五是深化金融国际合作和金融业高水平开放。六是持续提升金融服务和管理水平。 正文目录 1.1.边际弱复苏，情绪向上——食品饮料行业周报（2023/7/24-2023/7/30）....31.2.多 数 企 业 中 报 业 绩 下 滑 ， 行 业 周 期 或 迎 底 部 反 转——电 子 行 业 周 报（20230724-20230728）...................................................................................4 2.财经新闻.....................................................................................5 3. A股市场评述...............................................................................6 4.市场数据.....................................................................................8 1.重点推荐 1.1.边 际 弱 复 苏 ， 情 绪 向 上— —食 品 饮 料 行 业 周 报（2023/7/24-2023/7/30） 证券分析师：丰毅，分析师编号：S0630522030001；证券分析师：任晓帆，分析师编号：S0630522070001 联系人：龚理，gongli@longone.com.cn 整体观点：行业底部改善，方向不变。基于较小的向下空间、持续改善的各消费板块基本面，以及社零继续温和复苏，上周股市表现各板块全线向上。具体行业方面，一方面，酒类持仓比较高，次高端、白牌库存问题难消除，但高端龙头边际改善，地产酒尤其是部分中小省份龙头影响有限，Q2后动能较足；另一方面，非酒整体表现较好，包括零食、乳制品，具备较高左侧布局价值，我们持续谨慎乐观。 市场表现：（1）食品饮料板块：本周食品饮料板块较上周收盘上涨6.01%，较上证综指上升2.59pct，较沪深300指数上升1.54pct，在31个申万一级板块中排名第6位。（2）细分板块：从涨跌幅来看，整体表现较好，各子板块均上涨，其中白酒涨幅最大，上涨7.38%。年初至今，软饮料和白酒上涨，其余均下跌。从板块PE（TTM）本周变化来看，各板块均上涨。（3）个股方面：涨幅前三的个股为ST西发、舍得酒业、口子窖，分别上涨23.2%、17.3%、12.0%。跌幅前三为黑芝麻、威龙股份、皇氏集团，分别下跌5.8%、5.3%、3.9% 白酒：龙头布局价值逐步抬升。整体动销方面，上半年动销整体较弱，主要为商务场景恢复较弱，宴席表现相对较好，5月宴席恢复好于预期，6月相对平淡，7月因升学宴宴席端环比表现相对较好。具体来看，高端酒方面，仅茅台库存2周，其余均在1-3月不等，5月茅台发货有限，1935及非标表现较好，回款60%左右。五粮液、国窖库存在1.5-2月左右，国窖价格略有压力，均以稳价实销为主，回款预计均超过60-70%，五粮液回款比例较高。地产酒方面，洋河回款表现较好，梦六预计回款超70%，洋河及古井贡库存1.5-2月，山西汾酒库存较好，1-1.5月，其中玻汾价格回升。此外，徽酒市场回款整体较为健康，价盘较春节略有下降，龙头相对较稳，口子窖、金种子市场铺货较为顺利。西北区域竞争弱、库存低，今年目标较高，6月部分宴席较弱，短期继续迎改善，金徽酒回款预计超70%，Q2库存环比改善。建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、金徽酒、口子窖、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒等。 非白酒食饮：关注零食、速冻及预制菜、部分乳制品赛道。（1）零食贝塔明确，逻辑持续验证，继续关注。短线来看，零食专营店迅速扩张成为核心预期，但十年来消费渠道变革导致的白牌及渠道型龙头崛起带来的替代空间（类似于海外的生产型龙头对渠道型龙头、白牌产品替代）才是零食长线逻辑的核心。在此背景下，大单品型生产型龙头替代、集中度提升逻辑鲜明（劲仔食品、洽洽食品、卫龙），多品类型生产型龙头未来空间巨大（甘源食品、盐津铺子、劲仔食品）。（2）关注速冻及预制菜长期趋势。因便利性、标准化刚需、地域保护（较远区域需重新建厂建渠道），结合冷链物流运力提升，B端渗透率提升长期趋势不可逆。较低的教育成本叠加短期成本回落，C端盈利稳健。预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业，目前仍处初期，重点关注安井食品、绝味食品、味知香、千味央厨、立高食品等。（3）关注部分乳制品赛道。常温奶行业饱和，而低温赛道因属地化供应链需要，成为中小企业弯道超车的关键，疫情修复后，低温赛道对地域型龙头打开空间，重点关注新乳业、一鸣食品等。 投资建议：建议关注白酒公司有贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、金徽酒、迎驾贡酒、口子窖等；建议关注的非白酒公司有盐津铺子、劲仔食品、甘源食品、安井食品、味知香、千味央厨、新乳业、一鸣食品等。 风险提示：政策影响；食品安全的影响；竞争加剧的影响；消费需求的影响。 1.2.多数企业中报业绩下滑，行业周期或迎底部反转——电子行业周报（20230724-20230728） 证券分析师：方霁，分析师编号：S0630523060001，fangji@longone.com.cn 电子板块观点：中报预告频出，受行业周期影响，多数公司业绩大幅下滑。半导体终端消费依然低迷，海外芯片巨头业绩不佳，价格筑底，库存去化缓慢。目前基本面依然在周期底部，关注Q4变化。 电子行业周报预告陆续出炉，多数企业业绩受周期影响下滑较大，下半年或将有所好转。目前电子行业中报预告与公告企业超过30家，大约65%的预告企业业绩呈现同比下跌或者亏损，多数龙头企业净利润呈现60-90%的下滑。从公告来看，多数企业受到行业周期下行影响，表现为产品价格下跌、库存累积、开工率下降等原因。目前半导体产业处于继续筑底阶段，价格下跌幅度有所放缓，预计Q4或将有明显好转。 存储芯片价格下跌放缓，市场预期Q4有望见底。全球半导体观察消息，受终端市场带来的下行风气影响，存储器市场仍处于供过于求，亟待解决高库存去化等问题。近期，南亚科、威刚等存储器厂商表示看好整体产业已筑底，第4季供需有望恢复平稳。另据市场研究机构TrendForce集邦咨询此前表示，预期第三季DRAM均价跌幅将会收敛至0~5%，目前供应商全年库存应仍处高水位，实际止跌反弹的时间恐需等到2024年。NAND Flash方面，集邦咨询预估，即便下半年有季节性旺季需求支撑，但目前买方仍持保守的备货态度，估第三季整体NAND Flash均价持续下跌约3~8%，第四季有望止跌回升。 日本限制半导体制造设备出口新规正式生效，设备国产化空间进一步打开。继美国与荷兰之后，7月23日，日本政府起正式实施新芯片设备出口管制措施，涉及半导体前道制造设备所需的品类，包括光刻、刻蚀、热处理、清洗、检测等6大类23种半导体制造设备。随着美国、荷兰和日本等国相继对中国半导体制造设备实施出口限制，半导体、泛半导体代工和IDM相关的企业获取设备成本提高，进一步导致下游消费电子供应短缺，半导体设备国产化替代迎来更广阔空间与新契机。 电子行业本周跑输大盘。本周沪深300指数上涨4.47%，申万电子指数下降0.88%，行业整体跑输沪深300指数5.35个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第30位，PE(TTM)44.18倍。截止7月28日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(-0.99%)、电子元器件(-0.47%)、光学光电子(-0.73%)、消费电子(-1.01%)、电子化学品(-0.91%)、其他电子(-1.56%)。 投资建议：（1）下半年周期有望筑底的高弹性板块。关注存储芯片的兆易创新、模拟芯片的圣邦股份；关注消费电子蓝筹股立讯精密；被动元器件涨价的风华高科；面板继续涨价的京东方A、深天马A。（2）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注中船特气、华特气体、安集科技、北方华创、富创精密。（3）中长期受益国产份额提升以及汽车电动化、智能化行业红利驱动的汽车电子，可以关注MCU的国芯科技、功率器件的宏微科技、斯达半导。 风险提示：（1）下游需求不及预期；（2）国际贸易摩擦；（3）国产替代不及预期。 2.财经新闻 1.国家发改委等八部门联合印发《关于实施促进民营经济发展近期若干举措的通知》 国家发改委等八部门联合印发《关于实施促进民营经济发展近期若干举措的通知》。其中提出，在国家重大工程和补短板项目中，选取具有一定收益水平、条件相对成熟的项目，形成鼓励民间资本参与的重大项目清单。扩大基础设施领域REITs发行规模，推动符合条件的民间投资项目发行基础设施REITs。修订出台新版市场准入负面清单，推动各类经营主体依法平等进入清单之外的行业、领域、业务。 通知提出，支持民营企业参与重大科技攻关，牵头承担工业软件、云计算、人工智能、工业互联网、基因和细胞医疗、新型储能等领域的攻关任务；推动平台经济健康发展，持续推出平台企业“绿灯”投资案例。 通知要求，强化要素支持，延长普惠小微贷款支持工具期限至2024年底，持续加大普惠金融支持力度。引导商业银行接入“信易贷”、地方征信平台等融资信用服务平台，强化跨部门信用信息联通。扩大民营企业信用贷款规模。有效落实金融企业呆账核销管理制度。将民营企业债券央地合作增信新模式扩大至全部符合发行条件的各类民营企业，尽快形成更多示范案例。适应民营中小微企业用地需求，探索实行产业链供地，对产业链关联项目涉及的多宗土地实行整体供应。 （来源：中国政府网） 2.五部门鼓励银行业金融机构总行主动优化信贷资源配置 工信部、中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会、财政部发布关于开展“一链一策一批”中小微企业融资促进行动的通知。围绕制造业重