晨会纪要

重点推荐 ➢1.寻找关键词：活跃资本市场，调整房地产政策，优化民企环境——2023年7月政治局会议解读➢2.千味央厨（001215.SZ）：新品与渠道双轮驱动，打开成长空间➢3.七部门联合发文促进电子产品消费，LCD面板价格高景气持续——电子行业周报（20230717-20230723） 财经要闻 ➢1.证监会召开2023年系统年中工作座谈会。➢2.2023年全国工业和信息化主管部门负责同志座谈会在京召开。➢3.国家发改委副主任主持召开制造业民营企业家座谈会。 正文目录 1.1.寻找关键词：活跃资本市场，调整房地产政策，优化民企环境——2023年7月政治局会议解读...............................................................................................31.2.千味央厨（001215.SZ）：新品与渠道双轮驱动，打开成长空间..................41.3.七部门联合发文促进电子产品消费，LCD面板价格高景气持续——电子行业周报（20230717-20230723）............................................................................5 2.财经新闻.....................................................................................6 3. A股市场评述...............................................................................7 4.市场数据.....................................................................................9 1.重点推荐 1.1.寻找关键词：活跃资本市场，调整房地产政策，优化民企环境——2023年7月政治局会议解读 证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002；证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002 联系人：高旗胜，gqs@longone.com.cn 事件：2023年7月24日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。 核心观点：政治局会议指出，疫情防控平稳转段后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程，我国经济长期向好的基本面没有改变。6月经济数据略低于市场预期，制造业、基建相对较好，房地产、出口压力较大。由会议对疫后经济判断来看，对经济前景有信心。会议指出要发挥总量和结构性货币政策工具作用，估计货币总量和结构政策仍可期待。专项债发行可能会提速，基建投资可能还会保持在相对较高水平。目前房地产销售端仍然疲弱，对经济的拖累作用不减，会议指出适时调整优化房地产政策，估计房地产政策调整力度可能会比较大。会议指出要切实优化民营企业发展环境，对民企的支持力度在加大，民营企业可能正迎来发展的新阶段。会议提出要活跃资本市场，提振投资者信心，对资本市场是明显利好。 长期向好的基本面没有改变，对经济前景有信心。会议指出，国民经济持续恢复、总体回升向好。疫情防控平稳转段后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。二季度我国实际GDP同比增长6.3%，低于市场预期的6.8%。其中，房地产拖累、外需放缓、消费恢复力度偏弱等可能是经济修复力度不及预期的主要因素。从会议表述来看，疫后经济会有波动，但我国长期向好的基本面没有变。当前主要的困难是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻。从会议对经济形势的判断来看，对经济前景有信心。 构建新发展格局，推动现代化产业体系建设。整体延续4月政治局会议的基调，构建新发展格局，推动现代化产业体系建设是实现科技创新，实现产业结构升级，推动经济实现高质量发展的重要路径。战略性新兴产业、支柱产业的代表可能是受“卡脖子”影响的半导体产业，已逐渐发展壮大的新能源汽车产业、光伏新能源制造产业等。政治局会议再次提到数字经济，相关的新基建支持力度可能会加大，人工智能或是实现弯道超车的重要领域。 货币财政加强逆周期调节和政策储备。加强逆周期调节和政策储备，意味着政策力度可能会加码，但也会保持定力，为未来预留政策空间。货币政策维持稳健。发挥总量和结构性货币政策工具作用，意味着总量和结构政策均不会缺席。我们认为，我国实际利率偏高，未来降息降准均有一定概率。财政政策保持积极。会议指出，要更好发挥政府投资带动作用，加快地方政府专项债券发行和使用。上半年发行用于项目建设的专项债券21721亿元，全年仍有1.6-1.7万亿元的额度。预计下半年专项债发行提速后，对基建投资增速仍有一定支撑。同时财政上提出，“制定实施一揽子化债方案”，预计后续将出台政策缓解地方财政压力。 新提法“要活跃资本市场，提振投资者信心”。资本市场是经济的晴雨表，5月以来A股整体震荡下行，也从侧面反映出投资者对经济预期的信心不足，而预期和信心的不足，本身也会反映在经济数据中。政治局会议首提提振投资者信心，预计后续政策上会陆续出台。同时，股市向好也会增加居民财富，提升信心，促进消费需求。 促消费政策可能会保持较强力度。会议指出，要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费。近期、发改委、体育总局、商务部先后推出政策支持相关消费。短期来看，在经济逐步恢复的过程中，促消费政策或将继续出台，消费有望继续保持恢复态势。 民营经济或将迎来发展新阶段。会议指出，要大力支持中小微企业发展，制定出台促进民间投资的政策措施。要建立健全与企业的常态化沟通交流机制。民营企业是创造就业、创新发展、贡献税收的重要源泉，民营经济是我国最具活力的经济群体之一。疫情防控平稳转段之后，我国经济尚处恢复期，民营企业发展面临一定困难。本次会议提到“建立健全与企业的常态化沟通交流机制，鼓励企业敢闯敢投，引导党员干部更好激发干事创业积极性”，体现出政府推动经济发展的积极性更高。同时，政府与企业常态化沟通交流，听取企业家真实想法，有助于出台针对性政策，支持民营企业更好发展。 房地产政策优化力度可能会较大。从7月30城新房销售数据来看，当前楼市表现疲软，今年3月以来全国房地产投资增速连续回落，房地产对经济的拖累作用仍未明显减弱。本次会议提到“适时调整优化房地产政策”，或表明在当前房地产市场景气度仍偏低的情况下，政策优化力度有望加大，例如进一步优化住房信贷政策、部分地区放松限购、降低交易税费等方式支持刚性和改善性购房需求。在城中村改造和保障性住房供给方面，超大特大城市主要集中于一线和强二线城市，有助于增加改善居住环境，同时可拉动上游原材料、下游装修家电等相关产业增长。 风险提示：政策落地不及预期；海外局势变化超预期；国际金融市场风险。 1.2.千味央厨（001215.SZ）：新品与渠道双轮驱动，打开成长空间 证券分析师：丰毅，执业证书编号：S0630522030001；证券分析师：任晓帆，执业证书编号：S0630522070001 联系人：龚理，gongli@longone.com.cn 基于我们预制菜深度报告《预制菜系列深度：潮平两岸阔》做出的判断“行业增长持续性充足、望先B后C，米面类望实现高集中”，我们认为长期千味央厨潜力十足。而短期亟待解决客户及产品的空间问题，自2022年以来有显著改变。经销商客户整体提质的情况下，研发驱动明显加强，从蒸煎饺等火爆新品驱动到多个产品同时驱动，叠加味宝贡献，行业空间打开，2023年以来核心客户弹性进一步提升、新品驱动同样增加，公司迎来加速期。 业绩：长期业绩稳健，2023年恢复提速。公司2017-2022年以来营收、归母净利润复合增速分别达20.20%、16.76%，其中除2020年受疫情影响下游客户需求，其余年份业绩均非常稳健。2022年公司持续提升研发能力，新品储备丰富，客户体系管理进一步优化，量、质齐升；2023年Q1营收进一步提速，预计与以百胜为主直营大客户快速恢复为核心原因。2023Q2，在市场环境相对较弱的情况下，预计大B增速较快，小B高基数但维持稳健增长，同时，4月味宝并表，Q2收入增速望进一步加速。 公司：新品研发加速，渠道量、质齐升，产能快速释放。①新品研发加速：公司本身油条优势明显，且为核心客户独供的基础上，加大蒸煎饺、烘焙等大单品打造，2023年预计放量大单品相比2022年进一步增加，其中春卷、米糕、大包子、烧麦潜力较大。此外，公司正在试点中式汉堡，尝试进入主食领域，叠加收购味宝进入奶茶行业供应商领域，打开成长空间。②渠道量、质齐升：公司深耕餐饮客户，2023Q1年公司直营、经销收入占比由2022年末的3、7开提升为5、5开。1>直营KA为业绩基石，大客户弹性强。公司为百胜T1级 别供应商，此外公司核心客户包括华莱士、真功夫、九毛九、海底捞等知名企业。公司在大客户的供货地位、客户自身成长性、供货空间为当下业绩基石，收购味宝及新品研发加速后，客户核心供应商将进一步稳固。2>头部经销商量、质齐升：公司2022年经销商数量同比增加184家至1152家（+19.01%），单经销商提货额为83.86万元（+6.96%）。公司对核心经销商支持力度增加，前20名经销商销售额为2.6亿（+26.59%），头部经销商数量有望进一步提升。③产能快速释放：公司2022年实际产能利用率（实际设计产能按照70%年化设计产能计算），新乡三期正在投产，新增6万吨速冻米面产能，结合芜湖及鹤壁产能，预计整体增加16万吨产能，较2022年末设计产能16.48万吨提升97%，能够有效满足公司未来5年左右的产能需求。 行业：空间广阔，先B后C，B端高集中。①速冻米面新品类空间仍存：2022年速冻米面市场规模达841亿元，增速相较速冻食品整体增速略弱，主因速冻水饺市场成熟且占比过大，且国人饮食习惯差距明显，随着工艺突破、产品教育，速冻米面新品类空间较大且正在提升。②预制食品短期驱动强：1>广义（含速冻食品、净菜）预制菜，根据中国连锁经营协会数据，2022年预制菜市场规模预计达4152亿元，同比增长23.27%，预计到2025年市场规模达8317亿元，2022-2025年复合增速达26.06%。2>狭义预制菜，我们测算，2021年狭义预制菜为2100亿元左右，预计2030年望达7580亿，期间复合增速望达15%。③B端高集中，C端百花放：参考美、日发展史，B端刚需导致发展顺序先B后C。供应链资源优势强、大单品型企业往往在B端发展中占据先机，行业有望实现高集中；C端因需求多元化，往往百花齐放，下游平台型逐步占据大众主流品种，餐饮品牌型企业有望逐步成为高端核心玩家但相对分散，门店型参与者有望诞生大型企业。 投资建议：千味央厨速冻米面制品客户优势、大单品（油条）优势突出，随着2023大客户恢复、经销体系支持逐步完善、新品持续放量，2023业绩空间有望进一步释放。我们预计2023/2024年公司归母净利润分别为1.48/1.93亿元，同比增速为44.76%/31.08%，对应EPS为1.70 /2.23元，对应P/E为40/30。维持“买入”评级。 风险提示：食品安全的风险；原材料价格波动的风险；新品开拓不及预期的风险。 1.3.七部门联合发文促进电子产品消费，LCD面板价格高景气持续——电子行业周报（20230717-20230723） 证券分析师：方霁，执业证书编号：S0630523060001 联系人：蔡望颋，cwt@longone.com.cn 报告摘要：电子板块观点：七部门联合发文促进电子产品消费，鼓励AI赋能消费电子及电子产品下乡等措施，关注消费电子周期筑底；TV面板价格持续复苏，