晨会纪要

2023年07月17日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】多重利好共振，A股情绪转暖 【基金研究】基金数据日跟踪（20230714) 【基金研究】基金周报概要 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】国家统计局：6月新建商品住宅销售价格环比持平或略降，二手住宅环比下降 【财经要闻】国常会：鼓励和吸引更多民间资本参与“平急两用”设施的建设改造和运营维护 【财经要闻】中钢协：7月上旬钢材社会库存937万吨，环比上升1.3% 【财经要闻】国家食品安全风险评估中心：阿斯巴甜按我国现行标准规范使用可保障安全 【财经要闻】国家能源局：全面加快建设全国统一电力市场体系，研究制定电力市场“1+N”基础规则制度 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 【财经要闻】国家统计局：2023年全国夏粮产量14613万吨，同比下降0.9% 【财经要闻】国资委：加快打造国家战略科技力量，全力推进原创性、前沿性技术攻关 【财经要闻】宁波市级房票政策即将落地实施 三、行业及公司动态 【行业动态】三部委发布关于实施农村电网巩固提升工程的指导意见 【行业动态】人民银行：新发放企业贷款加权平均利率3.96%，比上半年同期低25个基点 【行业动态】海南1.2GW海上风机采购开标，要求10MW及以上 【行业动态】6月份全社会用电量同比增长3.9% 【其他公司跟踪】金域医学（603882.SH）：预计2023H1归母净利润同比下降78.70%-84.17% 【其他公司跟踪】上海家化（600315.SH）：公司发布2023年半年度业绩预增公告，归母净利润同比增长81%-100% 【其他公司跟踪】倍加洁（603059.SH）：公司发布2023年半年度业绩预增公告，归母净利润同比增长85%-105% 【其他公司跟踪】厦门银行（601187.SH）：35亿元无固定期限资本债券发行完毕 四、湖南经济动态 【湘股动态】中兵红箭（000519.SZ）：预计2023年上半年扣非归母净利润同比下降84.82%—88.51% 【湖南省地方动态及政策】沈晓明专题调研打造国家重要先进制造业高地：推动强链补链，壮大产业集群 近期研究报告集锦 【固定收益类】可转债主题研究系列（一）：五条主线挖掘“中特估”转债机会 【宏观策略类】财信宏观策略&市场资金跟踪周报（7.17-7.21）：多重利好共振，A股情绪转暖 【宏观策略类】大类资产专题深度：“货币-信用”流动性分析框架理论与实际研究 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】多重利好共振，A股情绪转暖 黄 红卫（S0530519010001） 上周在中国社融数据超预期、平台经济政策利好释放、美国通胀数据持续回落等多重利好下，A股市场情绪回暖，上证指数上涨1.29%，创业板指上涨2.53%，但沪深两市日均成交额为8579.83亿元，较前一周下降3.39%，暂未出现放量，新资金入场意愿尚不强，下周大概率以震荡为主。技术面而言，从2022年4月迄今，万得全A指数已构筑了收敛型三角形走势，目前万得全A指数已经临近三角形区域末端，预示着未来2-3周市场可能面临方向性选择，7月底政治局会议或是重要观察窗口。目前，万得全A的市净率（PB）估值为1.65倍，处于近十年以来的历史后26.22%分位，A股虽处于低估区间，但并非极度低估位置，后续A股走势将更多取决于国内经济基本面。考虑到今年外围市场明显回暖、市场对国内经济预期较低，如果7月底政治局会议释放利好政策，我们认为市场向上选择方向的概率较大。 4月份以来，地产和消费复苏力度不及预期是国内经济承压的主要掣肘。根据国家统计局，2023年6月份，70个大中城市商品住宅销售价格环比上涨城市个数减少。从新建商品住宅看，6月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月上涨0.1%转为持平，二线城市新建商品住宅销售价格环比由上月上涨0.2%转为持平；三线城市新建商品住宅销售价格环比由上月持平转为下降0.1%。从二手住宅看，6月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降0.7%，降幅比上月扩大0.3个百分点；二、三线城市二手住宅销售价格环比均下降0.4%，降幅比上月分别扩大0.1和0.2个百分点。住房价格（尤其是二手住宅价格）承压，反映了居民购房信心仍有不足，亟需政策继续呵护。央行等两部门延长金融支持房地产市场政策期限至2024年12月31日，一定程度有利于化解地产流动性风险，后续期待继续优化或调整地产需求端政策。央行邹澜谈及“提前还款大幅增加”时，表示“支持和鼓励商业银行与借款人自主协商变更合同约定，或者是新发放贷款置换原来的存量贷款”。如存量房贷利率能实质性明显回落，预计将明显修复居民的资产负债表，从而提振消费及二次置业需求。 根据国家统计局，6月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比持平，剔除食品和能源价格的核心CPI上涨0.4%；6月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降5.4%，环比下降0.8%。物价数据低位运行，说明市场供给充足的同时，消费修复力度整体较为温和，提振消费仍是当前政策重点。央行副行长刘国强表示，我国M2、经济保持增长，并未出现通缩，下半年也不会出现通缩。预计7月份CPI仍会走弱，8月份有望回升，预计全年走出U型趋势，年底向1%靠拢。 6月社融及信贷总量数据均超市场预期，一定程度修复市场悲观预期。根据央行，中国6月社会融资规模增量为4.22万亿元，超出市场预估值（31000亿元），前值为15556亿元；6月新增人民币贷款3.05万亿元，超出市场预估值（23185亿元），前值为13628亿元。分贡献而言，6月新增社融同比少增9859亿，其中政府债是主要拖累，同比少增1.08万亿，主要系政府债发行节奏前置、二季度新增专项债发行节奏有所放缓所致；6月份人民币贷款同比多增2296亿元，与季度末信贷冲量及6月份降息有一定关系。分结构而言，6月份企（事）业单位中长期贷款新增1.59万亿元，同比多增1436亿元，已连续11个月同比改善，预示着企业端信心持续回暖；6月住户部门中长期贷款新增4630亿元，同比多增463亿元，但改善幅度小，尚未形成回暖趋势，房地产复苏势头仍不牢固。增速而言，6月份社融存量同比增长9%，M2同比增长11.3%，M1同比增长3.1%，增速较上月分别回落0.5pct.、0.3pct.、1.6pct.，M1增速回落更多，说明货币活化效应不足、宽货币向宽信用传导不畅，后续仍需政策积极发力。 产业政策层面，近期，中概互联网的政策红利持续释放。一是随着金融监管部门对蚂蚁集团、腾讯财付通处罚落地，金融管理部门工作重点从推动平台企业金融业务的集中整改转入常态化监管；二是国家发展改革已梳理了一批典型投资案例，而且下一步将会同有关部门持续推出平台企业典型投资案例，支持平台企业在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥更加积极的作用。市场将其理解为平台经济绿灯项目，此举或打开平台经济的业务天花板。三是国务院总理李强主持召开平台企业座谈会，听取对更好促进平台经济规范健康持续发展的意见建议。李强总理强调“在全面建设社会主义现代化国家新征程上，平台经济大有可为。希望广大平台企业坚定信心向前看、练好内功加油干，持续推动创新突破，更好赋能实体经济发展。积极履行社会责任，加快提升国际竞争力，在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手”。我们认为近期监管层持续释放政策暖意，预计中概互联网板块最悲观时期已经过去。 【基金研究】基金数据日跟踪（20230714) 刘 飞彤（S0530522070001） 上周（7月10日-7月14日），中国基金总指数区间涨跌幅0.67%，普通股票型基金指数1.08%，偏股混合型基金指数1.06%，长期纯债型基金指数0.05%，QDII基金指数3.37%，LOF基金价格指数0.97%，ETF基金价格指数1.77%。上证50ETF2.76%，沪深300ETF2.17%，中证500ETF1.16%；标普500ETF0.67%，日经ETF1.61%，德国30ETF4.12%，法国CAC40ETF4.27%；黄金ETF0.67%，白银基金5.26%，豆粕ETF1.5%，嘉实原油3.85%。华宝添益、银华日利、建信现金添利A的区间7日年化收益率均值分别为1.7%、1.68%、1.84%。上周，ETF区间日均成交额989亿元，区间日均成交量578亿份。上周ETF中概互联品种表现强势。 14日，中国基金总指数日涨跌幅-0.03%，普通股票型基金指数-0.1%，偏股混合型基金指数-0.02%，长期纯债型基金指数0.01%，QDII基金指数-0.04%，LOF基金价格指数0.03%，ETF基金价格指数-0.13%。上证50ETF0%，沪深300ETF-0.05%，中证500ETF-0.39%；标普500ETF-0.2%，日经ETF-0.94%，德国30ETF0.56%，法国CAC40ET-0.32%；黄金ETF-0.45%，白银基金0.93%，豆粕ETF0.05%，嘉实原油0.44%。华宝添益、银华日利、建信现金添利A的7日年化收益率分别为1.66%、1.61%、1.8%。14日，电信品种表现相对突出。 【基金研究】基金周报概要 刘 飞彤（S0530522070001） 重要新闻整理：1）6月CPI同比持平、PPI同比下降5.4%，物价低位运行需求有待提升。据中国经济网报道，国家统计局7月10日发布数据显示，6月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比持平、环比下降0.2%；前6月平均比上年同期上涨0.7%。工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降5.4%、环比下降0.8%，上半年累计同比下降3.1%。专家表示，当前国内物价运行总体平稳。随着经济进一步恢复向好，物价水平将逐步回升。PPI同比跌幅大概率已触底，未来有望收窄。2）锚定“稳增长”,更多货币政策工具可期。据中国证券报报道，6月金融数据发布在即。综合多重因素看，6月新增信贷规模可能环比回升。专家认为，随着后续更多稳经济政策陆续推出，信贷需求料持续企稳回升，“宽信用”进程有望加速推进。三季度仍有降准空间，结构性货币政策工具、政策性金融工具或成为发力方向，不排除增加现有政策工具额度以及创设新政策工具的可能。 新发行基金情况：本周（20230717-20230721），拟发行基金17只。分类型看，偏股混合型基金2只、偏债混合型基金2只、被动指数型股票基金5只、混合型FOF1只、养老目标FOF1只、增强指数型股票基金2只、中长期纯债券型基金4只。从公布的募集目标看，本周拟发行基金规模在370亿以上。本周可关注产品：南方中证通信服务ETF（159511.SZ），是跟踪中证通信服务指数（800通信，000936.CSI）的被动指数型基金产品。800通信指数的编撰方法是将样本空间证券按中证行业分类方法分类，进入各一级、二级行业的全部证券形成相应中证800行业指数的样本。800通信指数为一级行业指数。800通信指数申万三级行业分布多集中在通信网络设备及器件、电信运营商、游戏、IT服务领域，申万一级行业多分布在通信（50%+）、传媒（30%+）、计算机（10%+）。相较于其他主题相关主题指数，800通信指数在通信、传媒、计算机行业的分布较为均衡，下列指数PE-TTM（20230713）区间为[15倍,922倍]，均值为71倍。800通信指数PE-TTM为20倍，相对较低，具备一定的安全边界，建议关注。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 7月14日，1年期国债到期收益率持平在1.84%，10年期国债到期收益率上行0.3bp至2.64%，1年期与10年期国债期限利差持平在81bp。1年期国开债到期收益率上行0.4bp至2.10%，10年期国开债到期收益率上行0.1bp至2.77%。DR001下行12.5bp至1.32%，DR007上行3.0bp至1.82%。