广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 何济生（投资咨询资格：Z0011558）电话：020-88818066邮箱：hejisheng@gf.com.cn 目录：金融衍生品：金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：chenjunzhou@gf.com.cn周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 商品期货：有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、尿素、LLDPE、PP、LPG特殊商品：纸浆、橡胶、玻璃纯碱、工业硅 鲍红波（投资咨询资格：Z0001913）电话：020-88818007邮箱：bohongbo@gf.com.cn张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：小金属板块逆势上扬，A股指数缩量回调 【市场情况】 周三，A股主要指数震荡下跌：上证指数止步三连涨，收跌0.69%，报3222.95点。深成指跌0.91%，创业板指跌0.91%，万得全A与万得双创各跌0.72%、1%。个股跌多涨少，当日仅1410只上涨（34涨停），3580只下跌（8跌停），217只持平。北向资金中国船舶获净买入3.28亿元，贵州茅台遭净卖出3.04亿元。 分行业板块看，仅14个板块上涨，其中基本金属、煤炭、钢铁涨幅居前，收盘分别涨2.19%、0.97%、0.65%，稀土及小金属主题逆势上扬；消费股回调明显，下跌板块中，办公用品、通信设备、农业、餐饮旅游跌幅居前，分别收跌2.14%、2.08%、1.72%、1.72%。 期指方面，四大期指主力合约昨日全线下挫：IF2307、IH2307分别收跌0.70%、0.58%；IC2307、IM2307分别收跌0.42%、0.60%。基差方面，四大股指主力合约基差均贴水：IF2307贴水19.21点，IH2307贴水19.18点，IC2307贴水13.62点，IM2307贴水18.22点。 【消息面】 国内要闻方面，中国国际经济交流中心副理事长、商务部原副部长魏建国在接受《中国日报》的独家专访中表示，中国宣布将从2023年8月1日起对镓、锗相关物项实施出口管制。这一举措是经过深思熟虑的重拳出击，不仅能打得某些国家慌，还会打得某些国家疼。“这只是中国反制的开始，中国的制裁手段和种类还有很多。如果对华高技术限制继续升级，中国的反制措施也会进一步升级。 海外方面，美联储会议纪要显示，几乎所有官员预计2023年将有更多的利率上调；官员们维持对2023年“温和”衰退的预测；一些人支持加息，但最终决定暂停；支持加息的人士指出劳动力市场非常紧张，经济势头超出预期，没有证据表明通胀会逐渐回归2%的目标。一些与会者表示他们支持或可能支持将目标利率上调25个基点；所有与会者一致认为保持紧缩立场是适当的。6月会议后发布的预测显示，18位美联储官员中仅有2位认为不再需要加息。 【资金面】 周三A股全天成交缩量，总成交额8678亿元。北向资金昨日延续减仓，合计净流出40.35亿元，沪股通净卖出11.58亿元，深股通净卖出28.77亿元。7月5日央行以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回 购操作，中标利率1.9%，当日2140亿元逆回购到期，因此单日净回笼2120亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约的年化基差收益率分别为-9.55%、-14.693%、-4.35%与-5.32%。6月经济数据弱复苏，A股有望延续弱反弹，多单可继续持有。 [国债期货] 国债期货：资金面延续宽松，期债重回暖势 【市场表现】 国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.32%，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.03%。银行间主要利率债收益率小幅下行，截至发稿，10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行0.96bp，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率下行0.75bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行1.45bp。 【资金面】 公开市场方面，央行公开市场开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。当日2140亿元逆回购 到期，因此单日净回笼2120亿元。资金面方面，尽管央行公开市场大幅净回笼步伐不止，但银行间资金市场周三向宽势头依旧，隔夜回购加权利率回落逾6bp，在1.1%附近低位。非银押信用债融入隔夜资金价格亦回落至1.8%附近，月初资金面扰动因素不多，整体市场预期亦偏乐观。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交价在2.2950%，较上一交易日小幅下行。 【操作建议】 经过上半年的上涨和对经济弱现实的交易，债券估值较高，市场对三季度政策发力预期较强，强预期或阶段性重回交易主线，三季度债市可能呈现宽幅震荡走势，建议短期转攻为守，关键时点上关注7月政治局会议，届时或存在博弈政策预期差机会。单边策略上建议短期转向中性。套利策略上，TS主力合约CTD券IRR在2.10%左右相对偏高，关注TS合约上正套机会。空头套保策略上，鉴于三季度政策发力阶段调整压力不容忽视，建议投资者可关注近期基差收窄时点的建仓机会。 [贵金属] 贵金属：美联储坚持年内持续加息多空因素交织金银涨跌互相 【行情回顾】 隔夜，美国生产订单数据和美联储6月会议纪要陆续公布，尽管工厂订单低于预期但维持增长且耐用品订单增幅好于预期反映美国工业需求存在韧性，美联储会议纪要则显示几乎所有官员年内继续加息，市场7月加息预测升至90%，消息使美股小幅走弱，美元指数和美债收益率高位整固打压金价，但白银受到工业属性支撑而走强。COMEX黄金期货高开后早段走强最高涨至1940美元上方后持续回落，收盘报1922.7美元/盎司跌0.37%；COMEX白银期货则逆势走高最高达到23.5美元上方，收盘报23.345美元/盎司涨幅1.02%。 【后市展望】 美联储6月暂停加息后从历史来看再次加息的情况不多，但从官员表态看7月加息仍有可能，或需要 更多通胀反弹迹象作为依据，未来核心点在于薪资增速缓和使服务通胀回落。目前美国公布5月多项经济数据反映通胀就业等仍有韧性但经济就业降温的迹象越发显现，下半年或加速走弱，然而加息周期未结速将提振美债收益率和美元指数从而限制黄金价格的上涨。趋势上，金价企稳则在1900-1985美元（国内445- 455元）区间波动，短期有小幅反弹，国内金价在人民币贬值情况下表现更强。 对于白银来说，近期有色金属和原油等工业品价格波动相对活跃，印度等地需求增加使库存再度回落，工业属性的角度和供需缺口因素支撑银价或会和黄金短期回调形成共振，后市需关注国内制造业的弱复苏，当前价格22.5-24.5美元/盎司区间震荡，国内银价受人民币贬值支撑相对有韧性在5400-5700元/千克。 【技术面】 COMEX黄金前期回调并跌破100日均线的支撑，价格在1900美元关口企稳，MACD绿柱收敛，后期或有弱势反弹；COMEX白银目前在200日均线企稳，MACD绿柱转红多头力量增强。 【资金面】 贵金属价格总体维持高位震荡未能激发更多散户投资者和长期资金入场，居民可支配收入和存款减少或压抑了金融投资需求，在去美元化的趋势下未来持仓有望继续增长。 [有色金属] 铜：宏观强预期弱现实，产业现货资源偏紧，高位震荡 【现货】7月5日SMM1#电解铜均价68480元/吨，环比-310元/吨；基差200元/吨，环比持平。广东1#电解铜均价68440元/吨，环比-345元/吨；基差140元/吨，环比-10元/吨（对标07合约）。精废价差1956元/吨，环比-131元/吨。LME铜0-3升贴水报-15美元/吨，环比-1.50美元/吨。 【供应】矿端维持充裕，上周铜精矿进口指数91.53美元/吨，周环比上涨0.43美元/吨。6月SMM中国电解铜产量为91.79万吨，环比减少4.09万吨，降幅为4.3%，同比增加7.1%；且较预期的93.19万吨减 少1.4万吨。1-6月累计产量为555.92万吨，同比增加55.34万吨，增幅为11.06%。预计7月国内电解铜产量为90.21万吨，多家冶炼厂检修减产，环比下降1.58万吨降幅1.72%，同比上升7.4%。 【需求】海外需求偏弱，国内高价抑制需求，下游逢低采购。上周精铜制杆开工率65.20%，周环比上升2.52个百分点；再生铜杆开工率48.96%，周环比下跌0.61个百分点。终端来看，风光新领域向好，地 【库存】全球显性库存低位有效阻击铜价深跌，国内小幅累库。6月30日SMM境内电解铜社会库存 9.91万吨，周环比增加1.59万吨；保税区库存6.68万吨，周环比减少0.51万吨；LME铜库存72975吨，周环比减少6325吨；COMEX库存33929短吨，周环比增加3675短吨。 【逻辑】美国制造业PMI持续疲软显示经济边际走弱，但耐用品订单和地产数据又表明暂时不必恐慌衰退，6月FOMC会议几乎所有官员认为今年将多次加息，衰退和加息预期仍然存在反复性。国内央行人事发生变动，7月底重要会议开展前仍有政策博弈，强政策预期有待兑现。现货方面，近期冶炼厂检修持续，6月和7月产量环比下降，同比显增，进口资源不充裕，但高价抑制现货成交，现货升水走弱。往后看，7月刚果金进口铜资源流入，海外需求偏弱，国内需求渐入淡季，有助于缓解国内现货矛盾。前期铜价跌至67000附近中下游补库，反弹至目前偏高位置又受到抑制，目前矛盾的解决还需要跟踪现货情况，盘面缺乏明确方向指引，跟随宏观信息摇摆，震荡运行。铜价目前的位置，空配价值高于多配，建议更多关注高位沽空机会。 【操作建议】暂观望 【短期观点】中性 锌：预期与现实博弈，主力关注19500支撑 【现货】：7月5日，SMM0#锌20490元/吨，环比+80元/吨，对主力+125元/吨，环比-10元/吨。 【供应】：2023年5月SMM中国精炼锌产量为56.45万吨，环比增加2.45万吨，同比增加9.56%，略超过预期值。1至5月精炼锌累计产量达到267.4万吨，同比增加7.7%。其中5月国内锌合金产量为8.594 万吨，环比减少245吨。部分冶炼厂减停产，驰宏会泽、呼伦贝尔计划减产。 【需求】：下游弱复苏。6月30日当周，镀锌开工率67.94%，环比+2.5个百分点；压铸锌合金开工率 47.27%，环比+3.7个百分点；氧化锌开工率64.8%，环比+0.9个百分点。 【库存】：7月3日，国内锌锭社会库存11.64万吨，较上周四+0.41万吨；7月5日，LME锌库存约 7.6万吨，环比-0.2万吨。 【逻辑】：6月PMI环比好转，工业品库存低位，美国经济仍存韧性。需求端，地产数据偏弱，但保交楼带动竣工同比大幅走高或将带动地产后周期的有色。原料上，7月zn50国产锌精矿TC4900元/金属吨，加工费重心下移。部分冶炼厂减停产，驰宏会泽、呼伦贝尔计划减产。冶炼利润回落，预期与现实博弈，主力关注19500支撑，不宜追空。 【操作建议】：观望 【观点】：中性 氧化铝：河南铝土矿执行复垦要求，原料供应趋紧，价格存支撑，多氧化铝空电解铝套利 铝：云南电解铝复产启动，空单持有，小止损 【现货】：7月5日，SMMA00铝现货均价18320元/吨，环比-220元/吨，对主力+70元/吨，环比-100元/吨。 【氧化铝供应】：