有色金属衍生品日报

有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913铜 第一部分市场研判 银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年7月5日星期三 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 今日沪铜价格下跌，宏观方面，美国公布的制造业数据走弱，市场等待6月非农数据。基本面方面，今日lme铜库存增加425吨，注销仓单占比下滑至42.78%。今日国内现货升水维持在170-230元/吨，目前下游企业接货力度很弱，部分企业出现减产，进口铜也有部分流入，现货升水快速回落，进口窗口关闭，在进口铜流入的压力和消费淡季的预期下，七月份垒库的预期比较强。价格方面来看，最近公布的美国PEC核心物价指数和制造业PMI数据下滑，因此市场比较关注美国非农数据对加息的指引。现货端来看，7月份垒库的压力增大，铜价在68000以上位置，下游接货力度减弱，现货升水回落，铜价有回落的压力。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)。 铝 今日铝价大跌，增仓下行，铝2308合约跌160元至17820元/吨，现货市场销售的疲软、库存的累积使得基差通过现货市场的回落而收敛，对市场起到明显的抑制作用；宏观方面近几日市场较为平静，影响有限，产业方面，基本面正在逐渐走弱，供应层面云南复产进度较快，神火、云铝计划恢复至满产，宏桥也在积极的产能置换，其亚小幅复产，预计投复产产能超180万吨规模；库存方面，日度数据显示仍在增加；北方地区铝锭的跨地域套利抑制了南方地区的高升水，盘面交割的压力预计会集中在山东、河南地区；今日现货市场成交氛围相当弱，升水进一步下跌，基差进一步收敛；交易策略方面，07合约持仓量仍然高于历史同期水平，高虚实比，挤仓的风险仍存，短期月差或将维持高位，单边方面，短期消费疲软，负反馈仍在加码，铝水比例开始下行，铝锭的库存持续累积，基差收敛后现货对期货的支撑作用有限，空单继续持有； 氧化铝价格窄幅震荡，AO2311合约涨9元至2825元/吨，目前期货盘面升水，且盘面给北方地区一定的生产利润，短期云南地区电解铝复产超预期增加，氧化铝南北高成本区域略有减产，氧化铝周度运行产能下滑超百万吨，河南矿石紧张矿石价格上涨20元/吨等共同驱动氧化铝价格走强；现货成交方面，近两日现货市场表现平稳，预期虽好，但是当下货源较为充足，上涨较为乏力，而北方山西地区低价成交有限，销售意愿报价提升至2800元/吨以上，预计盘面短期呈现震荡上行的走势，适当逢低做多，正套继续持有（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锌 今日沪锌先涨后跌，沪锌2308合约尾盘跌15元至20070元/吨，基本面及宏观缺乏明显的矛盾，价格仍呈现震荡；上周国内TC小幅反弹100元/吨，反馈出精锌供应端缩减正在发生，三季度精炼锌集中检修，供应压力阶段性减缓，而消费进入传统的淡季，基本面供需两弱；周一SMM社会库存显示7地库存报11.64万吨，较周五增加0.41万吨，小幅增加，进口锌锭压力仍旧存在，尤其是沪市进口货源压制较为明显；现货市场，昨日市场略有好转，氛围尚可，主要在于月差小幅走阔，贸易商交投较为活跃；交易策略方面，三季度精炼锌供需两弱，宏观层面及基本面缺乏较大的矛盾，昨夜LME金属涨跌互现，短期呈现震荡的走势，建议暂时观望（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 铅 沪铅PB2308合约今日报收15490元/吨，日内维持弱势震荡，较前一交易日下跌55元/吨。宏观方面指引有限，前期利多逐渐发酵殆尽，期铅高位徘徊上行动力略显不足。基本面方面，国内外加工费维持低位，矿端供应维持偏紧态势。7月原生铅冶炼企业检修结束与新建产能投产推进，供应有回升预期，原生铅周度开工率修复上涨至60.16%，受废电瓶原料紧张影响，再生铅供应相对稳定。国内铅消费市场表现平平，现货市场维持较大期现价差，交割品牌报价坚挺，持货商多积极保值交仓或寻找合适的出口机会，电动自行车电池终端消费需求恢复缓慢，部分电池生产企业库存压力缓解，下游经销商及终端备货较多，为消化库存积极促销。库存方面，铅锭五地社会库存总量至3.01万吨，保持在较低水平。短期来看，预计铅价或维持高位波动为主。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍&不锈钢 镍价走势震荡偏弱。宏观方面情绪有所回调，市场仍等待周五非农数据。产业方面，俄镍现货升水下调80至2850元/吨，金川镍升水仍然在11750元/吨的高位。硫酸镍价格持平。短期走势震荡，市场观望心态浓厚，等待印尼电积镍项目投产及俄镍进口消息，关注外围市场风险。 不锈钢冲高回落，仍然在震荡区间之内运行。宏观预期变化快，市场观望情绪渐起，等待本周重磅数据出炉。产业方面，NPI最新成交价又走弱迹象，已有1050元/镍，铬铁主流成交价8700元/50基吨，废不锈钢10400元/吨（不含税）。原料端整体偏弱，但又到钢厂采购的时段，钢厂和铁厂之间博弈。中联金统计6月产量环比增加，7月排产继续环比增加，但需求偏淡，供应压力将体现在后市库存和分货量上。暂时以震荡思路对待，等待宏观靴子落地。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 今日沪锡价格震荡走势，宏观方面，美国公布的PEC核心物价指数和制造业PMI数据走弱，市场等待美国非农数据的指引。基本面方面，最近锡处于垒库状态，上周lme锡增加760吨至3490吨，本周lme锡库存增加230吨，国内锡进口亏损接近万元，进口锡的量减少，LME锡大幅增仓。国内方面电子焊料消费仍然偏弱，最近锡价上涨以后，下游接单意愿更弱，不少贸易商反应零成交，国内锡冶炼厂生产平稳，不过市场传闻锡在收储，所以市场情绪较为谨慎。总体来看现在锡基本面偏弱，全球锡库存比去年同期高出5700吨，不过当下的不确定性在于缅甸禁矿的事情以及国储收储的传闻，尤其是 临近8月份缅甸禁止锡矿开采时间，市场情绪愈发谨慎，使锡价处于易涨难跌的状态， 不过目前需求弱及垒库又限制了锡价上涨空间，技术上来看，目前沪锡价格在23万的 关键位置，如果突破23万将打开新的上涨空间，关注23万附近阻力。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分有色产业价格及相关数据 第三部分有色行业重要数据图表汇总 图1：现货升贴水（单位：元/吨）图2：LME0-3（单位：美元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图3：洋山铜溢价（单位：元/吨）图4：当月-3个月价差（单位：元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图5：铜进口利润（单位：元/吨）图6：精废价差（单位：元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图7：上期所铜库存（单位：吨）图8：SHFE注册仓单（单位：吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图9：国内铜社会库存（单位：万吨）图10：铜保税区库存（单位：万吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图11：氧化铝价格（单位：元/吨、美元/吨）图12:电解铝成本利润分项（单位：元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图13：铝进口利润及沪伦比（单位：元/吨）图14:沪铝月差（单位：元） 数据来源：银河期货、wind资讯 图15：主流消费地基差情况（单位：元/吨）图16：海外三地现货升贴水：美、日、欧（单位：美元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图17：LME铝库存季节图（单位：吨）图18：LME铝分地区库存（单位：吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图19：国内铝锭库存（单位：万吨）图20：国内铝棒库存（单位：万吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图21：铝锭出库季节图（单位：吨）图22：铝棒出库季节图（单位：吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图23：铝棒加工费：佛山（单位：元/吨）图24：铝棒加工费：无锡（单位：元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图25：锌主流消费地对当月基差（单位：元/吨）图26：沪锌月差情况（单位：元） 数据来源：银河期货、wind资讯 图27：交割月基差情况（单位：元）图28：锌：LMEC-3M季节图（单位：美元） 数据来源：银河期货、wind资讯 图29：锌精矿进口利润（单位：元/吨）图30：锌进口利润及内外比值（单位：元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图31：全球分地区锌库存（单位：吨）图32：锌注销仓单及占比（单位：吨、%） 数据来源：银河期货、wind资讯 图33：LME库存季节图（单位：吨）图34：沪锌三地社库季节图（单位：吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图35：加工费走势（单位：元/吨、美元/干吨）图36：内外矿冶炼利润（单位：元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图37：LME镍及现货升贴水变化（单位：美元/吨）图38：镍现货均价及升贴水（单位：元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图39：LME镍库存变化（单位：吨）图40：SHFE镍库存变化（单位：吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图41：菲律宾红土镍矿（单位：美元/吨）图42：高镍铁较不锈钢溢价（单位：吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图43：硫酸镍折镍价（单位：美元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图44：镍期货仓单（单位：吨）图45：不锈钢期货仓单（单位：吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799