广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 何济生（投资咨询资格：Z0011558）电话：020-88818066邮箱：hejisheng@gf.com.cn 目录：金融衍生品：金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：chenjunzhou@gf.com.cn周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 商品期货：有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、尿素、LLDPE、PP、LPG特殊商品：纸浆、橡胶、玻璃纯碱、工业硅 鲍红波（投资咨询资格：Z0001913）电话：020-88818007邮箱：bohongbo@gf.com.cn张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：人民币汇率回升，A股横盘整理 【市场情况】 周二，A股主要指数基本延续涨势：上证指数收涨0.04%，报3245.35点。深成指涨0.35%，创业板指涨0.20%，万得全A与万得双创各涨0.29%、0.70%。个股涨多跌少，当日总计3011只上涨（60涨停），1938只下跌（5跌停），259只持平。北向资金歌尔股份获净买入4.27亿元，立讯精密遭净卖出3.43亿元。分行业板块看，汽车零部件、汽车、海运涨幅居前，收盘分别涨3.85%、2.61%、2.35%，汽车及半导 体主题火热上扬；下跌板块中，办公用品、发电设备、燃气、房地产跌幅居前，分别收跌1.72%、1.33%、1.14%、1.11%。 期指方面，四大期指主力合约昨日全线上涨：IF2307、IH2307分别上涨0.20%、0.16%；IC2307、IM2307分别收涨0.24%、0.41%。基差方面，四大股指主力合约基差贴水收敛：IF2307贴水18.21点，IH2307贴水20.60点，IC2307贴水17.86点，IM2307贴水25.05点。 【消息面】 国内要闻方面，国家发改委网站7月4日信息显示，国家发改委、工信部、生态环境部、市场监管总局、国家能源局联合发布《工业重点领域能效标杆水平和基准水平（2023年版）》，进一步拓展能效约束领域，在此前明确25个重点领域能效标杆水平和基准水平的基础上，增加乙二醇，尿素，钛白粉，聚氯乙烯 等11个领域，进一步扩大工业重点领域节能降碳改造升级范围。对本次增加的11个领域，原则上应在2026 年底前完成技术改造或淘汰退出。中国汽车工业协会7月4日披露，2023年1-5月，中国汽车整车出口 193.3万辆，同比增长79.8%；整车出口金额同比增长1.2倍。此外，人民币汇率周二回升明显，在岸人民币兑美元收盘报7.2161，较上一交易日上涨305个基点 海外方面，经济合作与发展组织数据显示，七国集团5月份同比通胀率从4月份的5.4%降至4.6%，达到2021年9月以来最低水平，而英国是七国集团中唯一通胀仍在上升的国家。澳联储则暂停加息，基准利率维持在4.1%水平。 【资金面】 周二A股全天成交环比略缩量，总成交额9309.6亿元。北向资金昨日小幅净流出19.50亿元，沪股通净卖出15.85亿元，深股通净卖出3.64亿元。7月4日央行以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操 作，中标利率1.9%，当日2190亿元逆回购到期，因此单日净回笼2170亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约的年化基差收益率分别为-8.34%、-14.49%、-5.27%与-6.74%。6月PMI 改善提振市场信心，A股延续弱反弹，多单可继续持有。 [国债期货] 国债期货：情绪扰动反复，期债尾盘下跌后反弹 【市场表现】 国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.22%，尾盘跳水一度跌0.58%；10年期主力合约跌0.15%，盘中一度跌0.38%；5年期主力合约跌0.07%，盘中一度跌0.21%；2年期主力合约跌0.02%，盘中一度跌0.09%。银行间主要利率债收益率多数上行，唯有短券表现略好。截至发稿，10年期国开活跃券“23国开 05”收益率上行1.14bp，盘中一度上行2.14bp最高报2.8525%；10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率上行1.25bp，盘中一度上行2bp最高报2.66%；1年期国债活跃券“23附息国债10”收益率下行0.99bp。 【资金面】 公开市场方面，央行公开市场开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。当日2190亿元逆回购 到期，因此单日净回笼2170亿元。资金面方面，央行公开市场继续大幅净回笼，不过银行间资金市场周二整体向暖，隔夜回购加权利率虽反弹逾14bp，但仍在1.2%下方的相对低位。非银押信用债融入隔夜资金 价格相对偏高，不过已回落至2%以内，较昨日有所下降，后续资金情绪乐观。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新发行报价为2.28%，较昨天下行约5个bp，不过由于到期日是休息日，目前尚无需求响应。同类型存单二级最新成交价在2.30%，较昨日下行了1.5个bp。 【消息面】 《中国经济增长报告2023——中国式现代化指标设计与中国城市发展》近期发布。报告分析称，宏观经济总体步入复苏轨道，但持续向上面临经济主体预期和信心不足、消费复苏惯性遇阻、城镇调查失业率有所上升、外需逐步趋弱等新的挑战。人口问题与资本回报率下降等带来的内生不确定性问题，是中国经济的短期掣肘，也是长期挑战。报告指出，进入新发展阶段，中国式现代化需要重视创新驱动和效率升级。 【操作建议】 昨日宽财政预期一度扰动市场情绪，引发期债下跌，其后出现一定反弹，本质或是因为市场博弈稳增长政策期间对政策信号敏感，近期需要重点关注官方政策出台和落地情况。经过上半年的上涨和对经济弱现实的交易，债券估值较高，市场对三季度政策发力预期较强，强预期或阶段性重回交易主线，三季度债市可能呈现宽幅震荡走势，建议短期转攻为守，关键时点上关注7月政治局会议，届时或存在博弈政策预期差机会。单边策略上建议短期转向中性。套利策略上，TS主力合约CTD券IRR在2.14%左右相对偏高，关注TS合约上正套机会。空头套保策略上，鉴于三季度政策发力阶段调整压力不容忽视，建议投资者可关注近期基差收窄时点的建仓机会。 [贵金属] 贵金属：市场消息面平淡空头力量减弱贵金属延续低位反弹趋势 【行情回顾】 隔夜，正值美国国庆休市，市场消息面平淡并继续消化美国经济活动疲弱的影响，美元指数和美债收益率在美联储7月加息概率较高的情况下维持在阶段高位盘整，贵金属则随着空头力量转弱而延续低位反 弹趋势。国际金价呈现小幅震荡上行盘中最高涨至1930美元后回落，收盘报1925.09美元/盎司涨0.2%创 “四连阳”；国际银价与黄金同步回升但收盘未能站稳在23美元上方，收盘报22.95美元/盎司涨幅0.3%。 【后市展望】 美联储6月暂停加息后从历史来看再次加息的情况不多，但从官员表态看7月加息仍有可能，或需要 更多通胀反弹迹象作为依据，未来核心点在于薪资增速缓和使服务通胀回落。目前美国公布5月多项经济数据反映通胀就业等仍有韧性但经济就业降温的迹象越发显现，下半年或加速走弱，然而加息周期未结速将提振美债收益率和美元指数从而限制黄金价格的上涨。趋势上，金价企稳则在1900-1985美元（国内445- 455元）区间波动，短期有小幅反弹，国内金价在人民币贬值情况下表现更强。 对于白银来说，近期有色金属和原油等工业品价格波动相对活跃，印度等地需求增加使库存再度回落，工业属性的角度和供需缺口因素支撑银价或会和黄金短期回调形成共振，后市需关注国内制造业的弱复苏，当前价格22.5-24.5美元/盎司区间震荡，国内银价受人民币贬值支撑相对有韧性在5400-5700元/千克。 【技术面】 COMEX黄金前期回调并跌破100日均线的支撑，价格在1900美元关口企稳，MACD绿柱收敛，后期或有弱势反弹；COMEX白银目前在200日均线企稳，MACD绿柱转红多头力量增强。 【资金面】 贵金属价格总体维持高位震荡未能激发更多散户投资者和长期资金入场，居民可支配收入和存款减少或压抑了金融投资需求，在去美元化的趋势下未来持仓有望继续增长。 铜：宏观强预期弱现实，产业现货资源偏紧，高位震荡 【现货】7月4日SMM1#电解铜均价68790元/吨，环比-410元/吨；基差200元/吨，环比-240元/吨。广东1#电解铜均价68785元/吨，环比-155元/吨；基差150元/吨，环比-60元/吨（对标07合约）。精废价差2086元/吨，环比-245元/吨。LME铜0-3升贴水报-13.5美元/吨，环比-20.50美元/吨。 【供应】矿端维持充裕，上周铜精矿进口指数91.53美元/吨，周环比上涨0.43美元/吨。预计6月国内电解铜产量为93.19万吨，环比下降2.69万吨降幅2.81%，同比上升8.7%。 【需求】海外需求偏弱，国内高价抑制需求，下游逢低采购。上周精铜制杆开工率65.20%，周环比上升2.52个百分点；再生铜杆开工率48.96%，周环比下跌0.61个百分点。终端来看，风光新领域向好，地产竣工和旺季空调需求有韧性，其他传统需求边际转弱。 【库存】全球显性库存低位有效阻击铜价深跌，国内小幅累库。6月30日SMM境内电解铜社会库存 9.91万吨，周环比增加1.59万吨；保税区库存6.68万吨，周环比减少0.51万吨；LME铜库存72975吨，周环比减少6325吨；COMEX库存33929短吨，周环比增加3675短吨。 【逻辑】美国6月ISM制造业指数降至46，意外创三年多以来新低，制造业延续走弱，不过从前期公布的耐用品订单和地产数据来看，较难判断衰退何时到来、程度如何，衰退和加息交易存在反复性。国内央行人事发生变动，7月底重要会议开展前仍有政策博弈，强政策预期有待兑现。现货方面，近期冶炼厂检修持续，进口资源流入后直接被下游消化，现货升水保持坚挺，对铜价具备支撑。往后看，7月刚果金进口铜资源流入，海外需求偏弱，国内需求渐入淡季，有助于缓解国内现货矛盾。前期铜价跌至67000附近中下游补库，反弹至目前偏高位置又受到抑制，目前矛盾的解决还需要跟踪现货情况，盘面缺乏明确方向指引，震荡运行，暂观望。 【操作建议】暂观望 【短期观点】中性 锌：预期与现实博弈，主力关注19500支撑 【现货】：7月4日，SMM0#锌20410元/吨，环比-60元/吨，对主力+135元/吨，环比-15元/吨。 【供应】：2023年5月SMM中国精炼锌产量为56.45万吨，环比增加2.45万吨，同比增加9.56%，略超过预期值。1至5月精炼锌累计产量达到267.4万吨，同比增加7.7%。其中5月国内锌合金产量为8.594 万吨，环比减少245吨。部分冶炼厂减停产，驰宏会泽、呼伦贝尔计划减产。 【需求】：下游弱复苏。6月30日当周，镀锌开工率67.94%，环比+2.5个百分点；压铸锌合金开工率 47.27%，环比+3.7个百分点；氧化锌开工率64.8%，环比+0.9个百分点。 【库存】：7月3日，国内锌锭社会库存11.64万吨，较上周四+0.41万吨；7月4日，LME锌库存约 7.8万吨，环比-0.2万吨。 【逻辑】：6月PMI环比好转，工业品库存低位，美国经济仍存韧性。需求端，地产数据偏弱，但保交楼带动竣工同比大幅走