晨会纪要
晨会纪要 2023年06月28日 晨会纪要20230628 证券分析师： 伍可心S0630522120001 wkx@longone.com.cn 重点推荐 1.新型储能方兴未艾，工商+大储如日方升——电力设备行业深度报告 2.节后猪价继续回落，宠物出口呈现波动——农林牧渔行业主题周报（2023/06/19-2023/06/25） 3.LCD面板持续复苏，国内科技巨头相继发布大语言模型——电子行业周报（20230619-20230625） 4.海外鹰派信号略有升温——FICC&资产配置周观察[2023/06/19-2023/06/25] 5.端午平稳，复苏方向不改——食品饮料行业周报（2023/6/19-2023/6/23） 财经要闻 1.李强出席2023年世界经济论坛。李强表示，中国加强科技创新、建设现代化产业体系、扩大内需等，将推动新一轮科技革命和产业变革取得新突破，带来各产业特别是新领域新赛道的巨大合作机会。 正文目录 1.重点推荐3 1.1.新型储能方兴未艾，工商+大储如日方升——电力设备行业深度报告3 1.2.节后猪价继续回落，宠物出口呈现波动——农林牧渔行业主题周报 （2023/06/19-2023/06/25）...............................................................................4 1.3.LCD面板持续复苏，国内科技巨头相继发布大语言模型——电子行业周报 （20230619-20230625）...................................................................................5 1.4.海外鹰派信号略有升温——FICC&资产配置周观察[2023/06/19-2023/06/25] ...........................................................................................................................6 1.5.端午平稳，复苏方向不改——食品饮料行业周报（2023/6/19-2023/6/23）8 2.财经新闻10 3.A股市场评述11 4.市场数据12 1.重点推荐 1.1.新型储能方兴未艾，工商+大储如日方升——电力设备行业深度报告 证券分析师：周啸宇，分析师编号：S0630519030001联系人：张帆远，邮箱：zfy@longone.com.cn 储能发展背景：当前，大量新能源发电电源接入电网系统，其间歇性和波动性破坏了电网“源随荷动”的平衡，传统电网系统难以应对新能源发电带来的负荷压力，新能源电力消纳成为电网稳定运营的首要难题。储能系统具备的充放电双向性，能够有效解决新能源消纳问题。当新能源发电量超过电力系统能够承载的上限时，储能系统能够及时存储过剩电量；而当新能源发电量因为天气等原因低于电力系统能够承载的下限时，储能系统能够及时释放存储的电能，从而提升新能源发电电源接入电力系统的稳定性。具体地而言，储能技术可根据电力系统的需求，在电源侧、电网侧、配电侧和用电侧进行灵活的部署，在各个环节都具有明显的应用效果。当前，中国、美国、欧洲为主要储能装机增量市场。2022年全球新型储能装机规模超20.4GW，累计装机规模约45.7GW。 储能方式多样：目前，市场上根据能量转换方式的不同可以将储能分为了物理储能、电化学储能和其他储能方式：物理储能包括抽水蓄能、压缩空气储能、重力储能和飞轮储能等，其中抽水蓄能容量大、度电成本低，是目前物理储能中应用最多的储能方式；电化学储能是近年来发展迅速的储能类型，主要包括锂电池储能、钠电池储能、铅蓄电池储能和液流电池储能等，其中锂电池具有循环特性好、响应速度快的特点，是目前电化学储能中的主要储能方式；其他储能方式包括超导储能和超级电容器储能等，目前因制造成本较高等原因应用较少，仅建设有示范性工程。 工商储渗透率可期，大储前途明朗。工商业储能是指写字楼、工厂等用电侧配备的储能设备，其主要实现的目标包括自发自用或者峰谷价差套利。国内各地主动拉大用电侧峰谷价差，拓宽工商业储能盈利空间，间接带动工商业储能发展。以10MW的工商业储能项目为例进行计算，单位投资额2元/Wh，峰谷价差0.6元/kWh，项目的IRR约7.6%。随着政策端的引导，未来各地峰谷价差将会进一步扩大，同时规模效应带来的储能系统初始投资额下行，工商业储能的经济性凸显。进一步测算得到：初始投资成本为1.8元/Wh、峰谷价差为1元/kWh时，储能项目的IRR可达26.6%，静态投资回收期仅为3.4年，此时项目盈利能力显著提升、流动性风险大幅降低。大储是用于电源侧、电网侧及配电侧的大型储能设备，作用是：负荷调节和平滑新能源发电，弥补线路损耗，补偿配电侧功率，提升稳定能力。政策强制配储驱动了大基地储能装机量提升，但目前配储对于风光发电站来说仍然是成本项，政策强制配储成为核心驱动力。目前大储依靠强制配储尚未做到有盈利的模式，独立储能因其共享的特性成为政策主推方向。由于盈利存在不确定性，同时很多项目是通过内部协调租赁的方式，独立储能最大业主仍为各大央企。独立式储能电站收益模式主要有两种：1）容量租赁+现货市场套利；2）容量租赁+调峰辅助服务。以100MW的独立式储能电站为例进行计算，储能EPC总承包平均成本1.8元/Wh计算，配储时长2h，当独立储能电站的年收入为6000万元，IRR约4.7%；当独立储能电站的年收入为8000万元，IRR约12.9%，投资回收期约5.5年，项目盈利能力显著提升。随着储能行业趋于成熟，独立式储能的投资前景可期。基于风电和光伏未来三年的装机量，通过假设配储的渗透率、配储比例、配储时长，预计2023/2024/2025年国内配储合计装机量约为41.8/70.9/106.1GWh，2022-2025年复合增长率达57%。建议重点关注盈利能力提升的储能电芯龙头和优质储能集成商等板块。 风险提示：风光装机不及预期风险；储能政策不及预期；行业产能供给过剩。 1.2.节后猪价继续回落，宠物出口呈现波动——农林牧渔行业主题周报（2023/06/19-2023/06/25） 证券分析师：姚星辰，执业证书编号：S0630523010001，邮箱：yxc@longone.com.cn端午节后猪价回落，产能有望加速去化。（1）端午节后猪价回落，仔猪价格继续调整。 端午假期对猪价提振作用较弱，市场需求平淡，节后猪价继续下跌。根据博亚和讯，6月25日生猪均价14.06元/公斤，周环比下降3.17%；仔猪价格29.69元/公斤，周环比下降3.04%，仔猪价格继续下跌。我们认为短期行业供应充足，后期猪价或仍将弱势调整。（2）持续亏损推动行业产能去化。6月23日，自繁自养养殖利润-296.06元/头，外购仔猪养殖利润-256.18元/头。生猪养殖行业已经连续亏损约6个月，行业亏损时间较长。叠加仔猪价格持续下跌，行业产能或继续去化。根据农业农村部，2023年5月份能繁母猪的存栏环比为-0.60%，连续5个月回调。5月末，全国能繁母猪存栏4258万头，为4100万头正常保有量的103.9%。 截至5月，样本企业能繁母猪淘汰量为10.15万头，同比上涨17.69%，能繁母猪淘汰量有所增加。预计行业产能短期将延续去化趋势。 猪肉需求淡季，冻品库存环比增加。根据钢联数据，截至6月23日，重点屠宰企业冷冻猪肉库容率为25.76%，环比上升了0.81个百分点。当前猪肉需求较为平淡，屠宰企业冻品库存增加。从屠宰量来看，6月26日，样本企业屠宰量12.69万头，环比下降10.80%，屠宰企业备货下降。端午节后，终端消费回落，屠宰企业备货意愿不强，猪肉需求较弱。 投资观点：目前生猪供给相对充裕，需求处于淡季，预计短期猪价仍将弱势调整。从历史股价来看，生猪养殖股呈现左侧布局的特征，猪价低位时，板块具有较高的安全边际。生猪养殖行业已经连续亏损约6个月，行业持续仍处于亏损状态，产能或将进一步去化，支撑中长期生猪价格，猪企业绩有望逐步向好。经过前期调整，当前生猪养殖板块估值处于底部位置，建议积极关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧。 5月出口呈现波动，宠企海外业务逐步恢复。（1）海关总署公布5月宠物行业出口数据。从出口金额来看，2023年5月，我国宠物食品出口额为1.05亿美元，同比下降17.45%，环比下降2.90%。从出口量来看，2023年5月，我国宠物食品出口量为2.33万吨，同比下降6.95%，环比上涨2.86%。2022年5月基数较高，受2022年4月疫情影响，出口订单集中在5月释放。出口美国的量价同比继续下滑。出口欧洲量价同比保持增长，但增速有所放缓。受到去年高基数影响，预计今年二季度宠物食品出口增速或仍将承压，下半年有望转正。（2）国内宠物企业海外业务逐步恢复。主要宠物食品企业海外出口有所改善。从公司公告来看，中宠股份海外客户去库存的现象已接近尾声。2023年4月，中宠股份出口订单已经基本恢复，5月出口订单已经实现正增长。 投资观点：预计今年下半年随着海外减库存的完成，宠物食品出口将恢复正常。我国宠物市场规模近年来增速较快，但与发达国家相比，宠物渗透率仍有较大提升空间。我国宠物食品市场集中度不高，2021年CR10占比约24%。近年来宠物电商渠道迅速发展，国产品牌借助高性价比优势快速抢占市场。自主品牌不断发力，有望贡献业务增量。近期乖宝宠物创业板IPO申请注册生效，宠物板块关注度不断提升。我们认为，宠物食品出口恢复叠加国内市场的不断拓展，国内宠物有望迎来业绩反转，建议关注中宠股份、佩蒂股份。 风险提示：（1）自然灾害风险。（2）疫情扩散风险。（3）消费低迷风险。 1.3.LCD面板持续复苏，国内科技巨头相继发布大语言模型 ——电子行业周报（20230619-20230625） 证券分析师：周啸宇，执业证书编号：S0630519030001联系人：蔡望颋，邮箱：cwt@longone.com.cn 电子行业本周跑赢大盘：本周沪深300指数下降2.51%，申万电子指数下降1.57%， 行业整体跑赢沪深300指数0.93个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第9位，PE(TTM) 44.76倍。子板块本周涨跌：半导体(-2.84%)、电子元器件(-2.02%)、光学光电子(-1.49%)、消费电子(+0.41%)、电子化学品(-1.15%)、其他电子(-2.47%)。 电子板块观点：LCD面板价格持续复苏。根据WitsView2023年6月20日的最新数据，65寸QHD、55寸QHD、43寸FHD和32寸HD电视面板的价格持续回暖，均价较5月分别上涨6.9%、7.6%、5.3%和6.3%，自2月下旬触底以来已连续4月保持上涨，LCDTV面板全面回暖趋势明确。IT面板（笔记本及显示器）价格自2022年11月触底后，已连续6月维持稳定，Witsview6月20日最新数据显示23.8寸IPS和21.5寸TN显示器面板均较5月小幅上涨0.2%，局部回暖态势已现。我们认为当前面板正处于复苏阶段，后续随 着国内LCD厂商的控产控价战略进一步推进，产能折旧逐渐完成，叠加我国消费逐渐复苏、近期下游消费电子品牌备货下半年新品等因素，面板的价格将会持续回暖，面板厂商的利润情况也将得到显著改善。 国内科技巨头相继发布大模型产品，大厂纷纷布局AIGC产业链。本周，腾讯、美图和京东相继公布各自大模型产品及研发成果。大模型的训练和推理需要大量的高算力芯片作为支撑，AI芯片是大模型的算力之源，其价值量在AI训练服务器占比近80%。当前大模型 的训练和推理主要依赖英伟达的高端GPU(A100,H100等)提供算力支撑，长期来看，随着国内外科技巨头相继投入AI大模型领域，AI芯片及其相关产业链的价值量和需求将有
