私募基金策略跟踪评价月报：商品市场波动放大，关注量化套利策略

敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/212023年06月14日证券研究报告|私募基金月报商品市场波动放大，关注量化套利策略——私募基金策略跟踪评价月报分析师：李亭函分析师登记编码：S0890519080001电话：021-20321017邮箱：litinghan@cnhbstock.com销售服务电话：021-20515355相关研究报告1、《市场热点高度集中，中性策略收益锐减———私募基金策略跟踪评价月报》2023-04-142、《私募备案新规落地，持续看好市场中性策略———私募基金策略跟踪评价月报》2023-03-083、《行业轮动加快，继续关注量化多头策略———私募基金策略跟踪评价月报》2023-02-104、《市场波动低位回升，量化多头迎来转机———私募基金策略跟踪评价月报》2023-01-125、《股票策略涨幅明显，CTA震荡行情下表现欠佳———私募基金策略跟踪评价月报》2022-12-12投资要点行情回顾：A股市场整体震荡走弱，经济复苏进程放缓，经济结构性矛盾仍未改善，市场情绪继续保持谨慎，与经济复苏相关板块表现较弱，而热门题材板块出现分化，“中字头”题材板块中，电力及公用事业表现亮眼，TMT板块持续调整，内部轮动明显，电子、通信和计算机板块小幅上涨，传媒板块回落。风格方面，受益于部分“中字头”成分股的上涨，价值风格表现优于成长风格，而白酒、新能源板块表现较弱，大盘成长跌幅明显。商品市场方面，5月商品价格整体呈下行走势。由于海外通胀预期波动，美联储加息终点延后，美元强势，且全球制造业PMI普遍表现较弱，市场仍担忧欧美后续的衰退风险，使得商品价格承压，欧佩克+内部的减产分歧也推动油价波动加剧。工业金属价格方面，国内经济弱复苏，PMI持续回落，市场对于黑色系商品需求偏弱，工业金属价格出现不同程度的下跌。贵金属方面，美元短期偏强势，美国债务上限风险缓解，短期来看，市场避险情绪有所下降，黄金和白银价格下跌。股票策略展望：6月A股处于政策预期博弈阶段，或先扬后抑，核心应当关注政策基调是否发生变化。海外美联储加息进程尚未结束，年内降息预期消退，估值仍有压力，国内去库存情况尚未结束，经济复苏斜率放缓，政策相对有定力，需耐心等待去库存修复。当前A股市场流动性仍旧以存量资金为主，资金面偏中性，市场或将延续轮动行情。推荐关注量化类策略，随着前期热点集中行情的结束，市场alpha赚钱效应回升，投资者可通过alpha收益熨平市场的波动。市场中性策略展望：选股端方面，当前市场处于小盘成长风格，更适合多因子模型选出具有超额收益的股票，且当前市场行业轮动速度较快、市场成交活跃度较高均利好股票市场中性策略发挥，前期交易集中的问题也有所改善，但仍需警惕价值成长风格变化以及市场低波对策略的不利影响，对冲端股指期货均处于升水状态，成本端承压较轻。总体来看，当前市场环境对股票市场中性策略有一定利好，可进行适当关注。T0策略展望：当前市场波动对于T0策略来说较为不利，但市场流动性较高利好T0策略的发挥。总体来看，对T0策略持有中性观点，收益的回升仍需等待市场波动率的抬升。管理期货策略展望：海外美联储加息进程尚未结束，海外经济衰退带来的扰动仍然较大，国内处于政策预期博弈阶段，去库存情况尚未结束，经济复苏斜率放缓，房地产依旧处于下行周期，商品需求不足，进一步激化供需矛盾。当前量化CTA策略表现持续不佳，但市场交投活跃度回暖，套利类策略赚钱效应回升，配置趋势类策略仍面临一定风险，可适当关注CTA套利策略。 私募基金月报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/21风险提示：市场有风险，投资需谨慎。 私募基金月报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券3/21Jij内容目录1.市场行情回顾以及主要策略表现..............................................................................................................................................51.股票策略.......................................................................................................................................................................................61.1.股票策略仓位跟踪............................................................................................................................................................71.2.股票策略行业与风格配置跟踪........................................................................................................................................81.3.股票策略展望....................................................................................................................................................................92.相对价值策略...............................................................................................................................................................................92.1.股票市场中性策略跟踪..................................................................................................................................................102.1.1.市场风格跟踪........................................................................................................................................................102.1.2.市场结构跟踪........................................................................................................................................................112.1.3.市场成交活跃度跟踪............................................................................................................................................132.1.4.股指期货升贴水跟踪............................................................................................................................................142.1.5.市场中性策略展望................................................................................................................................................152.2.T0策略跟踪.....................................................................................................................................................................152.2.1.市场成交活跃度跟踪............................................................................................................................................152.2.2.市场流动性跟踪....................................................................................................................................................162.2.3.T0策略展望...........................................................................................................................................................163.管理期货策略............................................................................................................................................................................173.1.商品市场趋势强度跟踪..................................................................................................................................................173.2.商品市场成交活跃度跟踪..............................................................................................................................................183.3.管理期货策略展望..........................................................................................................................................................19图表目录图1：股票策略业绩走势.....................................................................................................