私募基金策略跟踪评价月报：市场波动低位回升，量化多头迎来转机

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/24 [table_page] 私募基金月报 分析师：李亭函 执业证书编号：S0890519080001 电话：021-20321017 邮箱：litinghan@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 [table_product] 1 《私募基金：股票策略涨幅明显，CTA震荡行情下表现欠佳（2022/11）》 2022-12-12 2 《私募基金：A股交易环境改善，股票市场中性策略收益回升（2022/10）》 2022-11-09 3《私募基金：权益市场进入左侧探底阶段，转债策略配置价值凸显（2022/09）》 2022-10-18 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  行情回顾： 12月，A股市场表现偏弱，主要是受到两方面的影响，一是疫情放开后国内受到第一轮疫情冲击的影响，扰乱了居民日常生活，经济活动有所放缓；二是中央经济工作会议利好不及预期，会议依旧停留在较高层级，缺乏具体的战术层面的措施落地。风格方面，大盘风格整体表现好于小盘风格，大盘成长表现更优。行业板块方面，消费板块继续表现强势，新能源、电子等板块表现较弱。商品市场方面，多数品种上涨，其中国内对房地产支持政策释放积极信号，预期好转，带动黑色金属价格上涨；美国境内受到大范围冬季风暴侵袭，影响到部分农产品的运输，农产品供给紧张，价格出现上涨；年末节假日出行增加，叠加OPEC+减产以及俄罗斯的反制措施，原油价格由跌反涨。  股票策略展望： 2023年，A股有望重回上行通道。原因有三：一是尽管当前我国经济修复尚不牢固，需求收缩、攻击冲击、预期转弱这三重压力依然较大，但宽信用、稳增长政策促进需求释放，国内消费有望恢复；二是房地产政策强力出手缓解房企危机，或将带动房地产板块上涨；三是当前人民币流动性宽裕，叠加中外经济错位，国内资产吸引力强，有望吸引资金回流A股；对于较为稳健的投资者来说，适当关注股票多空策略；对于激进的投资者来说，随着市场成交量回升，可适当关注以量价因子为主的量化选股策略。  市场中性策略展望：选股方面，当前市场风格偏向价值，大小盘风格面临切换风险，市场热点较为集中、市场成交活跃度下降至历史低位，市场波动率快速下降后有所回升，总体来看不利于市场中性策略选股端发挥，对冲端成本压力有限，短期来看，股票市场中性策略回升仍需等待市场交易回暖  T0策略展望：市场波动率快速下降，且市场风格偏向价值，预计短期内T0策略收益将有所下降。后续随着市场波动与成交量回升，T0策略收益将重回正常水平。  管理期货策略展望：当前商品市场依旧缺乏明确的趋势性主线，海外市场方面，美联储加息有被低估可能，中短期内恐引发波动风险，俄乌冲突加剧全球商品供需错配矛盾，国内市场，受益于政策托举房地产市场，或将带动黑色金属发展，但需要等待国内经济数据的底部确立。从趋势指标上来看，市场短期内维持震荡，交易活跃度保持稳定，波动率略微有所下降，没有明确的趋势形成。因此，短期内可继续关注套利类策略，长期可寻找结构性机会，等待商品市场趋势的确定。  可转债策略展望：当前转债明显偏债性，债性估值处于历史低位，整体估值接近债底，下跌风险较小，随着债券下跌风险的缓解，叠加权益市场波动回升以及A股重回上升通道，可转债具有配置价值。  风险提示：市场有风险，投资须谨慎。 相关研究报告 [table_subject] 2023年01月12日 证券研究报告—私募基金月报 市场波动低位回升，量化多头迎来转机 ——私募基金策略跟踪评价月报 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/24 [table_page] 私募基金月报 内容目录 1. 市场行情回顾以及主要策略表现 ....................................................................................................... 4 2. 股票策略 ........................................................................................................................................... 5 2.1. 股票策略仓位跟踪 ............................................................................................................................................. 6 2.2. 股票策略行业与风格配置跟踪 ........................................................................................................................... 6 2.3. 股票策略展望。 ................................................................................................................................................. 8 3. 相对价值策略 .................................................................................................................................... 9 3.1. 股票市场中性策略跟踪 ...................................................................................................................................... 9 3.1.1. 市场风格跟踪 ................................................................................................................................................. 9 3.1.2. 市场结构跟踪 ............................................................................................................................................... 11 3.1.3. 市场成交活跃度跟踪 .................................................................................................................................... 12 3.1.4. 股指期货升贴水跟踪 .................................................................................................................................... 12 3.1.5. 市场中性策略展望 ........................................................................................................................................ 13 3.2. T0策略跟踪 ..................................................................................................................................................... 13 3.2.1. 市场成交活跃度跟踪 .................................................................................................................................... 13 3.2.2. 市场风格跟踪 ............................................................................................................................................... 14 3.2.3. T0策略展望 .................................................................................................................................................. 14 4. 管理期货策略 .................................................................................................................................. 14 4.1. 管理期货持仓分布情况 .................................................................................................................................... 15 4.2. 商品市场趋势强度跟踪 .................................................................................................................................... 16 4.3. 商品市场成交活跃度跟踪 ................................................................................................................................ 16 4.4. 管理期货策略展望 ....................................................................................................