私募基金策略跟踪评价月报：商品市场进入休整期，关注CTA量化套利策略

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/23 [table_page] 私募基金月报 分析师：李亭函 执业证书编号:S0890519080001 电话：021-20321017 邮箱：litinghan@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 [table_product] 1 《私募基金：A股日均成交额重回万亿，股票策略表现持续优异-私募基金月报（2022/06）》 2022-07-13 2 《私募基金：股票市场整体上涨，市场中 性 策 略 表 现 优 异-私 募 基 金 月 报（2022/05）》 2022-06-14 3 《私募基金：A股成交下滑，私募产品整体回调-私募基金月报（2022/04）》 2022-05-10 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  行情回顾：7月，A股市场小幅回落，经济修复与政策预期进入弱博弈阶段，自5月进入疫情修复阶段后，疫情扰动犹存，居民可支配收入降低，需求复苏偏弱带动食品饮料、消费者服务板块走弱。经济修复情况不及预期，市场信心偏弱，叠加中报业绩不确定性增加，市场整体偏弱，而小盘成长受益于宽松的流动性，叠加更强的业绩增速，录得正收益。商品方面，欧美经济衰退预期增强，需求减弱的担忧加剧，商品价格持续回落，其中工业金属商品价格跌幅明显。从私募基金策略表现来看，7月管理期货策略收益最高，相对价值次之，股票策略靠后，从最大回撤中位数来看，7月份股票策略和宏观策略回撤较大，相对价值、债券策略回撤较小。  股票策略展望：风格上，宏观环境进入混沌期，基本面无明确主线，市场进入主题炒作阶段，主线尚不明确。整体上看，8月份市场运行将会十分纠结，上有顶下有底，指数和个股在逼仄的空间里反复震荡。因此股票策略整体收益将不会太高，细分策略来看，关注量价因子为主的量化多头策略，主观策略仍需等待基本面明确后再进行配置。  市场中性策略展望：选股方面，当前市场风格波动扩大、市场热点相对集中、市场成交活跃度相对偏低，均不利于市场中性策略选股端发挥，对冲端股指期货持续贴水，成本维持在高位。因此预计未来市场中性策略收益将有所回落。  T0策略展望：市场波动率从高位回落，预计未来T0策略收益将有所下降。  管理期货策略展望：当前期货市场行情有前期快速下跌转为震荡，短期内可配置业绩表现相对稳健的量化套利类产品，但随着9月美联储加息窗口临近，宏观逻辑或将重新占据主导地位，届时可配置趋势类策略。  可转债策略展望：当前转债呈明显的股性，可以发现转股溢价率维持高位水平，因此转债后续上涨空间有所限制，投资者需警惕可转债估值收敛的风险。  风险提示：市场有风险，投资须谨慎。 相关研究报告 [table_subject] 2022年08月19日 证券研究报告—私募基金月报 商品市场进入休整期，关注CTA量化套利策略 ——私募基金策略跟踪评价月报 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/23 [table_page] 私募基金月报 内容目录 1. 市场行情回顾以及主要策略表现 ....................................................................................................... 4 2. 股票策略 ........................................................................................................................................... 5 2.1. 股票策略仓位跟踪 ............................................................................................................................................. 5 2.2. 股票策略行业与风格配置跟踪 ........................................................................................................................... 6 2.3. 股票策略展望 .................................................................................................................................................... 8 3. 相对价值策略 .................................................................................................................................... 8 3.1. 股票市场中性策略跟踪 ...................................................................................................................................... 9 3.1.1. 市场风格跟踪 ................................................................................................................................................. 9 3.1.2. 市场结构跟踪 ............................................................................................................................................... 10 3.1.3. 市场成交活跃度跟踪 .................................................................................................................................... 11 3.1.4. 股指期货升贴水跟踪 .................................................................................................................................... 12 3.1.5. 市场中性策略展望 ........................................................................................................................................ 12 3.2. T0策略跟踪 ..................................................................................................................................................... 13 3.2.1. T0策略展望 .................................................................................................................................................. 13 4. 管理期货策略 .................................................................................................................................. 13 4.1. 管理期货持仓分布情况 .................................................................................................................................... 14 4.2. 商品市场趋势强度跟踪 .................................................................................................................................... 15 4.3. 商品市场成交活跃度跟踪 ................................................................................................................................ 15 4.4. 管理期货策略展望 ........................................................................................................................................... 16 5. 可转债策略 ..................................................................................................................................... 17 5.1. 平价底价溢价率 ............................................................................................................................................... 17 5.2. 转股溢价率 ...................................................................................................................................................... 18 5.3. 纯债溢价率 ...................................................................