私募基金策略跟踪评价月报：市场波动加剧，量化策略收益反转

证券研究报告|私募基金月报 市场波动加剧，量化策略收益反转 ——私募基金策略跟踪评价月报 投资要点 分析师：李亭函分析师登记编码：S0890519080001电话：021-20321017邮箱：litinghan@cnhbstock.com 行情回顾：1月A股走弱，市场情绪较为低迷。行业方面，仅煤炭、银行录得正收益；风格方面，大小盘风格切换加剧，小微盘股遭遇较大调整；债券市场方面，10年期国债收益率持续走低，单月下行12.2bp；商品市场方面，受油价上涨影响能化板块小幅抬升，黑色和农产品板块下跌，依然呈现震荡分化行情。 研究助理：柏逸凡邮箱：baiyifan@cnhbstock.com 股票策略展望：市场风格已经发生切换，大小盘反转、市场波动调整之际，无论是主观管理人还是量化管理人，可能都需要一定的时间来适应新的环境。总体来看，股票市场未来走势存在一定不确定性，量化管理人模型能否及时捕捉当前市场信息，主观管理人能否准确判断反弹时点，都还是未知数，而此前相对较好的股票多空策略受融券新规影响，普遍转为股票市场中性策略，此后策略的表现情况更需要时间观察。若春季攻势到来权益市场走出一波回暖上扬趋势，股票策略将发挥出自身的最大优势。 销售服务电话：021-20515355 相关研究报告 1、《基差和风格波动加大，市场中性策略不确定性增加———私募基金策略跟踪评价月报》2024-01-12 市场中性策略展望：当前市场主要影响因素在于市场风格切换加剧，小微盘股大幅调整，叠加市场流动性明显降低，结构上倾向于大盘价值风格，中性策略的多头收益可能会有所收窄；对冲端方面，由于股指期货目前处于较深的贴水状态，虽然短期内可能不会立刻快速收敛，但整个收敛过程市场中性策略也会在对冲成本端承压，因此存在一定净值波动的风险。总体来看，市场中性策略的收益短期内存在一定的不确定性，面临的风险有所提高，需要谨慎选择配置时点，还是可以考虑在股指期货贴水收敛之后进行布局，同时也要注重管理人的风险控制能力。 2、《防守反击，适当布局指数增强策略— — — 私 募 基金 策 略 跟踪 评 价 月 报》2023-12-14 3、《融券新规下股指期货贴水扩大，市场中性策略收益增加———私募基金策略跟踪评价月报》2023-11-15 T0策略展望：T0策略当前最大的影响因素已不是市场环境的好坏，而是监管政策带来的限制。目前已经明确出台监管规定，禁止证券公司向利用融券实施T0交易的投资者提供融券，基于融券的T0策略也因此必须停止，或许底仓T0还能维持策略运行，但后续也可能会受到影响，产品后续情况需要等待市场反馈。 4、《股指期货频现升水，利好市场中性策略———私募基金策略跟踪评价月报》2023-10-16 5、《静待行情修复，关注市场中性策略— — — 私 募 基金 策 略 跟踪 评 价 月 报》2023-09-18 管理期货策略展望：商品市场依然处于震荡分化调整的行情，各品种存在一定快速反转趋势不确定等不利因素，周期性上涨趋势还需耐心等待。当前CTA策略缺少非常利好的市场环境，而且叠加期货交易所对手续费减收政策的调整，CTA策略整体上的收益预期并不是非常乐观，需要关注地缘风险事件等会对具体品种供给两端造成较大冲击的事件，注重规避风险的同时也可能带来一定的投资机会。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。 内容目录 2.1.股票策略仓位跟踪............................................................................................................................................................62.2.股票策略行业与风格配置跟踪........................................................................................................................................62.3.股票策略展望....................................................................................................................................................................7 3.1.1.市场风格跟踪..........................................................................................................................................................83.1.2.市场结构跟踪..........................................................................................................................................................93.1.3.市场成交活跃度跟踪............................................................................................................................................113.1.4.股指期货升贴水跟踪............................................................................................................................................123.1.5.市场中性策略展望................................................................................................................................................13 3.2.1.市场成交活跃度跟踪............................................................................................................................................133.2.2.市场流动性跟踪....................................................................................................................................................143.2.3.日内振幅跟踪........................................................................................................................................................143.2.4. T0策略展望...........................................................................................................................................................15 4.1.商品市场趋势强度跟踪..................................................................................................................................................164.2.商品市场成交活跃度跟踪..............................................................................................................................................174.3.管理期货策略展望..........................................................................................................................................................18 5.风险提示....................................................................................................................................................................................19 图表目录 图1： 股票策略业绩走势........................................................................................................................................................5图2： 股票私募仓位................................................................................................................................................................6图3： 主观多头策略风格变化................................................................................................................................................7图4： 主观多头策略行业配置变化.......................................................................................................................................7图5： 相对价值策略业绩走势................................................................................................................................................8图6： 大小盘风格、价值成长风格走势...........................................................................................