私募基金策略跟踪评价月报：行业轮动加快，继续关注量化多头策略

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/22 [table_page] 私募基金月报 分析师：李亭函 执业证书编号：S0890519080001 电话：021-20321017 邮箱：litinghan@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 [table_product] 1 《私募基金：市场波动低位回升，量化多头迎来转机（2022/12）》 2023-01-12 2 《私募基金：股票策略涨幅明显，CTA震荡行情下表现欠佳（2022/11）》 2022-12-12 3《私募基金：A股交易环境改善，股票市场中性策略收益回升（2022/10）》 2022-11-09 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  行情回顾： 2023年一月，股市迎来开门红，指数大幅上涨，主要受到了两个因素的影响，一是疫情快速达峰后，经济预期进一步提升；二是美元走弱的背景下，A股性价比增加，吸引外资大举回流。风格方面，开始从价值向成长切换，其中大盘成长领涨。行业板块方面，有色金属、计算机、汽车表现强势，消费服务、商贸零售表现较弱。商品市场方面，商品表现较为分化，工业金属方面，由于欧美经济展现出较强韧性以及中国经济好转及对房地产的支持力度较大，需求端整体偏强，因此工业金属价格有所上涨；而受益于美联储加息结束的预期增强，黄金价格继续上涨；农产品方面，南美创纪录的农作物收成为农产品价格带来一定抑制作用。  股票策略展望： 经过前期的快速上涨，A股将进入结构性行情演绎阶段。前期众多的利多预期已经有了相当程度的兑现，市场想要上涨需要增量利多信息。国内市场，春节假期的高频数据反应经济复苏不及预期，大众消费的恢复还需要一定时间，海外市场美联储加息节奏放缓，欧美经济软着陆概率升高，非农就业数据让美国加息预期再起波澜。但是从中长期来看，国内经济持续修复，美联储货币政策转向的趋势不变，市场整体处于比较友好的宏观环境中，A股将继续维持震荡上行，结构性机会比较多，自下而上挖掘个股的重要性在提升，因此对于量化策略的发挥是较为有益的，建议关注量化多头策略。  市场中性策略展望：选股方面，风格上切换风险较低，可能仍维持风格均衡态势，随着春节假期的结束，市场成交活跃度提升，市场热点逐步扩散，对选股端的超额收益将有明显改善；成本端来看，当前升贴水率处于升水状态，利好股票市场中性策略，对冲端成本压力较低。因此，短期来看股票市场中性策略收益将会有所回升。  T0策略展望：市场风格较为均衡，市场波动率处于历史低位，历史上来看，波动率处于低位的时间不会太长，市场波动将逐步回升，T0策略收益将明显改善。  管理期货策略展望：商品市场仍以结构性行情为主，工业金属板块涨势能否延续主要看下游消费是否能完成从预期到实质的切换，同时海外经济的衰退预期以及国内经济的修复形成了国内外经济周期的错位，商品市场短期内恐将难以走出持续性行情，仍将以震荡行情为主。建议关注套利类策略。  可转债策略展望：当前可转债呈现股性，高估情况有所修复，转股溢价率回落至70%分位数，转债相对于正股弹性目前仍然较弱，考虑到权益市场或将以震荡和结构性行情为主，选券为主的转债策略收益可能一般，但是随着估值回落，转债套利类策略机会增多，建议关注套利类策略。  风险提示：市场有风险，投资须谨慎。 相关研究报告 [table_subject] 2023年02月10日 证券研究报告—私募基金月报 行业轮动加快，继续关注量化多头策略 ——私募基金策略跟踪评价月报 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/22 [table_page] 私募基金月报 内容目录 1. 市场行情回顾以及主要策略表现 ....................................................................................................... 4 2. 股票策略 ........................................................................................................................................... 5 2.1. 股票策略仓位跟踪 ............................................................................................................................................. 5 2.2. 股票策略行业与风格配置跟踪 ........................................................................................................................... 6 2.3. 股票策略展望 .................................................................................................................................................... 8 3. 相对价值策略 .................................................................................................................................... 8 3.1. 股票市场中性策略跟踪 ...................................................................................................................................... 9 3.1.1. 市场风格跟踪 ................................................................................................................................................. 9 3.1.2. 市场结构跟踪 ............................................................................................................................................... 10 3.1.3. 市场成交活跃度跟踪 .................................................................................................................................... 11 3.1.4. 股指期货升贴水跟踪 .................................................................................................................................... 12 3.1.5. 市场中性策略展望 ........................................................................................................................................ 13 3.2. T0策略跟踪 ..................................................................................................................................................... 13 3.2.1. 市场成交活跃度跟踪 .................................................................................................................................... 13 3.2.2. 市场风格跟踪 ............................................................................................................................................... 14 3.2.3. T0策略展望 .................................................................................................................................................. 14 4. 管理期货策略 .................................................................................................................................. 15 4.1. 管理期货持仓分布情况 .................................................................................................................................... 15 4.2. 商品市场趋势强度跟踪 .................................................................................................................................... 16 4.3. 商品市场成交活跃度跟踪 ................................................................................................................................ 17 4.4. 管理期货策略展望 .......................................................................................................................