2023年5月31日 星期三 1 每日大市点评 政策更新 国资委主任：央企要在装备制造、电子信息等领域加大原创性、引领性技术研发投入 香港特区政府创新科技及工业局局长：香港大幅提升人才库人才待遇，博士每月4.5万港元 上海：支持民营企业广泛参与数据、算力等人工智能基础设施建设 行业动态 【非银金融】上海：落实“应科尽科”支持未上市民营企业到科创板上市，已在境外上市的民营企业回归科创板上市 【TMT】工信部：1-4月份规模以上电子信息制造业增加值同比下降0.4% 【TMT】中国信通院：编制纸鸢开放人工智能模型许可证，促大模型落地 IPO日志 珍酒李渡（6979 HK）新股报告：（评分：64；评级：中性） 卫龙美味（9985 HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性） 巨子生物（2367 HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性） 近期研报分享 小米集团-W（1810 HK）更新报告：降本增效已有成效，短期仍受宏观影响（评级：买入；目标价：14.40港元） 2023-05-30 银河娱乐集团有限公司 (27 HK) 更新报告：中场与零售业务助力盈利快速恢复（评级：买入；目标价：66.20港元） 2023-05-29 永利澳门有限公司 (1128 HK) 更新报告：高端零售带动业务增长（评级：买入；目标价：10.09港元） 2023-05-29 澳门博彩控股有限公司 (880 HK) 更新报告：自营娱乐场恢复良好，但复苏动能仍落后同业(评级：增持；目标价：HK$3.92） 2023-05-29 石药集团（1093 HK）:一季度业绩实现正增长，未来关注肿瘤药新产品（评级：买入，目标价：10.82港元） 2023-05-29 快手-W（1024 HK）更新报告：降本增效促首度单季盈利，变现空间仍在拓宽（评级：未评级） 2023-05-25 JS环球生活 (1691 HK) 更新报告：SharkNinja 一季度收入同比增长5.4%（评级：买入；目标价 11.34港元） 2023-05-24 2023年5月31日 星期三 2 ➢ 每日大市点评 5月30日，港股大盘终于止跌回稳。恒生指数微升44点或0.24%，收报18,595点。恒生科指上升1.5%，收报3,702点。大市成交减少至945多亿港元，港股通录得14.04亿港元的净流入。消费、科技及医疗保健行业录得较大升幅，其中腾讯(700 HK)、美团(3690 HK)、阿里(9988 HK)及京东(9618 HK)分别升1.0%、0.5%、1.3%及1.6%。美股AI巨头英伟达的财务继续带动AI行业投资情绪，其中百度(9888 HK)及商汤(20 HK)分别升3.3%及1.8%。 市场与顶层对经济的判研及政策出台的预期出现巨大分歧，叠加海外流动性收紧是港股调整主因。当前不论恒生指数还是MSCI中国指数的23年及24年盈利预测已低于去年11月的水平，显示市场对重启后的中国经济复苏憧憬已完全幻灭，但也反映投资者从一个极端走向另一个极端。地缘政治、美国债务上限及美元反弹继续制约港股的风险偏好及流动性，恒生指数甚至会再创年内低位。然而，港股正通过下跌去提供更多的风险补偿，我们根据多重指标发现港股已离底不远，交易值博率正逐渐提高，把握6月调整机会做多。 估值上，无论对标美股还是其他新兴市场，港股的相对估值已经处于较低的水平。绝对估值上，恒生指数预测PE及风险溢价分别处于2016年以来0.7%及83.2%分位数。考虑到美国加息预期重新修正，中美地缘政治的紧张气氛，以及内地经济复苏动能放缓，港股仍需要通过下跌以提高更多的风险补偿。然而，根据盈利收益率差模型，若美国没有发生金融系统性风险，预计恒生指数在2023年下半年合理的高低波幅在17,745至22,313点。此外，我们的独有指标同时指向17,000点有强力支撑。由于港股下行空间并不多，当前已无必要过份悲观。 基于当前宏观环境及板块估值，我们看好1) 高息、高分红具防御性的电讯、能源；2) 估值低且基本面处于周期拐点的电力、保险及半导体；3) 景气度高但估值渐具性价比的博彩餐饮旅游、食品饮料、中药、游戏；4) 一季报超预期，低估值的互联网龙头。 2023年5月31日 星期三 3 ➢ 政策更新 国资委主任：央企要在装备制造、电子信息等领域加大原创性、引领性技术研发投入 国资委主任张玉卓深入中国电科第三十八研究所、国机集团合肥通用机械研究院调研。他指出，中央企业要坚持科技自立自强，充分发挥企业科技创新主体作用，加强与各类所有制企业、科研机构务实合作，在装备制造、电子信息等领域加大原创性、引领性技术研发投入，强化产业共性关键技术研发、科技成果转化及资源共享，打造创新引领的现代产业集群。 香港特区政府创新科技及工业局局长：香港大幅提升人才库人才待遇，博士每月4.5万港元 香港特区政府创新科技及工业局局长孙东被问及香港如何“抢人才”时表示，香港特区政府最近推出了一系列政策，比如高端人才通行证计划，截至4月底，已有数万人申请。孙东表示，目前“高才通”计划的审批速度也很快，大部分符合条件的申请人都会尽快获批，到4月底已有数千人来港。孙东表示，目前特区政府也在改进现有的“科技人才入境计划”，会降低部分门槛。最近公布的人才清单在创新科技等相关重点领域扩大了规模。对于怎样留住香港本地人才，特区政府也提出新措施。孙东表示，从4月开始，大幅提升人才库人才的待遇，博士毕业生薪酬待遇会涨到每月45000港元，每人可获得3年资助。此外，特区政府还提出“杰出创科学人计划”。希望通过系列措施，在不久的将来使香港的人才生态有很大改变。 上海：支持民营企业广泛参与数据、算力等人工智能基础设施建设 上海市发展改革委制定了《上海市加大力度支持民间投资发展若干政策措施》并于近日印发。其中提出，鼓励民间资本投资新型基础设施。延长新型基础设施项目贴息政策执行期限至2027年底，提供最高1.5个百分点的利息补贴。充分发挥人工智能创新发展专项等引导作用，支持民营企业广泛参与数据、算力等人工智能基础设施建设。推动“补需方”改革，支持高校、科研机构、国有企业通过政府采购、租用等方式使用民间投资的数据储存和算力资源；通过科技创新券支持民营企业租用算力、存储资源；推动政府部门租用民间投资专用算力支持大语义学习、元宇宙、时空底图等专业场景应用。 ➢ 行业动态 【非银金融】上海：落实“应科尽科”支持未上市民营企业到科创板上市，已在境外上市的民营企业回归科创板上市 上海市5月30日推出的《上海市加大力度支持民间投资发展若干政策措施》中明确，上海要加大力度完善民间投资融资服务。其中提出，上海要充分发挥上海证券交易所等平台优势，积极开展政策解读和宣传引导，支持符合条件的民间投资项目在保障性租赁住房、产业园区、消费基础设施等领域加快发行REITs产品,鼓励民间资本参与REITs产品战略配售。 【TMT】工信部：1-4月份规模以上电子信息制造业增加值同比下降0.4% 工信部发布2023年1—4月份电子信息制造业运行情况，1-4月份，我国电子信息制造业生产逐步恢复，出口降幅收窄，效益持续改善，投资稳定增长。1—4月份，规模以上电子信息制造业增加值同比下降0.4%，降幅较一季度收窄0.7个百分点，增速分别比同期工业、高技术制造业低4个和1.7个百分点。4月份，规模以上电子信息制造业增加值同比增长1.8%。 【TMT】中国信通院：编制纸鸢开放人工智能模型许可证，促大模型落地 从由中国信息通信研究院、中国通信标准化协会主办的OSCAR开源合规沙龙上获悉，中国信息通信研究院联合产业各方共同编制“纸鸢”开放人工智能模型许可证，旨在为共同打造具有变革意义的大模型开源项目奠定坚实基础。中国信通院云大所开源和软件安全部主任郭雪表示，为充分发挥大型模型的通用性优势，促进大型模型技术在产业中真正落地，中国信息通信研究院联合产业各方共同编制“纸鸢”开放人工智能模型许可证，下一步将发布《纸鸢开放人工智能模型许可证(征求意见稿)》。 2023年5月31日 星期三 4 ➢ 近期研报摘要分享 【中泰国际】小米集团-W（1810 HK）更新报告：降本增效已有成效，短期仍受宏观影响（评级：买入；目标价：14.40港元） 1Q23业绩超预期，毛利创历史新高 1Q23收入同比下降18.9%至人民币594.8亿元，优于彭博一致预期；毛利率同比提升2.2个百分点达19.5%，创历史新高；降本增效已有成效，销售及推广开支同比减少21.9%；经调整净利润同比增长13.1%至人民币32.3亿元，优于彭博一致预期。 1Q23智能手机出货量疲软，高端化成效显著 1Q23智能手机收入同比下降23.6%至349.8亿元，主要由于出货量同比下降21.1%及ASP受境外市场清库存影响有所下降。1Q23全球智能手机市场持续疲软，公司智能手机全球市占率为11.3%，环比持平，保持第三。其中，在中国大陆的高端手机销量同比增长超23%，在4,000-5,000价位段的销量列安卓手机厂商第一，市占率同比提升7.7个百分点至24.1%，反映高端化战略成效。受益于产品组合优化及核心零部件（如储存器及显示面板价格）下降，智能手机毛利率达11.2%，同比及环比分别提高1.3个百分点及3.0个百分点。公司于4月发布的Xiaomi 13 Ultra表现良好，有望带动中国地区ASP继续提升及支持毛利率处于较高水平。1Q23仍处于去库存阶段，但库存金额已大幅下降。公司23年新零售运营战略为“商店整合年”，将聚焦提升线下门店运营效率。1Q23中国大陆智能手机线下渠道出货量市占率同比提升了1.4个百分点至7.9%。 受惠空调旺季及618促销，预期大家电将持续强势 1Q23 IoT与生活消费产品收入同比下降13.6%至168.3亿元，主要由于智能电视及笔记本电脑及境外市场若干生活消费品销售额减少，但部分被智能大家电收入增加抵消。受智能空调及冰箱出货量大幅增加带动，1Q23智能大家电收入同比增长超60%。考虑到宏观因素，预期短期内全球智能电视销售仍存压力。二季度将是空调旺季，叠加618电商促销，预期2Q23大家电仍可保持强势。AIoT平台已连接的IoT设备数量（不包括手机及笔记本电脑）、米粉数量及米家APP月活跃用户数仍保持快速增长。 预装广告短期仍将受压，游戏有望受惠行业复苏在即 1Q23互联网服务收入同比下降1.2%至70.3亿元，主要由于金融科技业务及广告业务收入减少，部分被游戏业务收入增加抵消。受惠于境外互联网用户增长，境外互联网服务收入同比增长16.4%至18亿元。23年3月全球 MIUI月活跃用户数同比增加12.4%至5.9亿；其中，中国大陆MIUI月活跃用户同比增长7.8%至1.5亿；智能电视全球月活跃用户同比增加18%至超6,000万。我们预期广告业务中预装广告收入短期仍将受到手机出货量影响，广告主预算有望随着宏观转好而于下半年出现好转。根据伽马数据，4月中国移动游戏市场规模环比实现上升4.0%，同比降幅大幅收窄至4.4%，主要由于新品表现较好。随着游戏版号常态化发放，预期后续将有更多优质产品上线为市场注入活力。公司游戏业务有望于下半年受惠于行业回暖。 目标价14.40港元不变，维持“