晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 8 2023年05月26日 沪深300及创业板指数近1年走势 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称 涨跌幅(%) 通信 1.610 公用事业 1.293 电力设备 0.740 国防军工 0.687 电子 0.685 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称 涨跌幅(%) 传媒 -2.328 农林牧渔 -1.394 商贸零售 -1.386 煤炭 -1.238 有色金属 -1.197 数据来源：聚源 开源晨会0526 ——晨会纪要 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 观点精粹 行业公司 【食品饮料】消费复苏贯穿全年，结构分化择机布局——行业投资策略-20230525 【计算机】英伟达业绩超预期， AI算力高景气持续验证——行业点评报告-20230525 【食品饮料】啤酒、饮料复苏趋势确立，高温将至可能受益——行业点评报告-20230525 【纺织服装：滔搏(06110.HK)】FY2023业绩承压，轻装上阵全年展望乐观——港股公司信息更新报告-20230525 【汽车：上海沿浦(605128.SH)】发布定增预案，助力产能扩张，提升核心竞争力——公司信息更新报告-20230525 【海外：金山软件(03888.HK)】2023Q2游戏有望复苏，WPS持续受益AI加速变现——港股公司信息更新报告-20230525 -20%-10%0%10%20%30%2022-052022-092023-01沪深300创业板指市场快报 开源证券 证券研究报告 晨会纪要 其他研究 晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 8 研报摘要 行业公司 【食品饮料】消费复苏贯穿全年，结构分化择机布局——行业投资策略-20230525 张宇光（分析师）证书编号：S0790520030003 | 逄晓娟（分析师）证书编号：S0790521060002 | 叶松霖（分析师）证书编号：S0790521060001 市场表现：食品饮料年初至今跑输大盘，主要源于估值回落 2023年1-4月食品饮料板块下跌1.1%，跑输沪深300约13.1pct，在一级子行业中排名靠后。分子行业看，软饮料板块表现突出（+7.2%），啤酒（+5.8%）也获得明显超额收益。调味品（-8.5%）、熟食（-25.8%）跑输食品饮料板块。我们从市值分解角度观察，食品饮料2023年1-4月PE较2022年底回落21.8%，预计2023年净利增长25.5%，两者共同作用，年初至今板块市值下跌1.9%。 总量判断：消费回暖，需求曲线上行 从宏观层面来看，2022年底消费开始缓慢复苏，2023年春节旺销也验证消费回暖表现。观察经济数据，2023年一季度GDP增4.5%，是2022年一季度以后的增速高点。同时3月社零数据也有向好表现（10.6%）。整体来看宏观经济环境表现出向上势头，社零数据也验证消费复苏趋势。从微观层面来看产业表现，呈现弱复苏趋势：食品制造企业2023年1-3月营收增速1.2%，增速略回暖；利润总额同比下滑4.6%，下滑幅度收窄，也表明产业正在缓慢复苏。 2023年节奏判断：全年前低后高，复苏趋势不变 （1）从需求端来看，春节是白酒传统的消费旺季，1-2月份在春节期间居民消费场景恢复，补偿性需求释放之后，3月份进入正常淡季节奏。市场对于弱复苏的情况进行修正，相应白酒股价也有所回落。渠道秩序方面，当前高端与次高端白酒渠道库存处于良性，价格较弱。次高端白酒库存偏高，价格也有企稳迹象。经销商目前以观望为主，但产业普遍对于下半年相对乐观，对复苏回暖趋势仍有信心。 （2）大众品更多依赖于消费场景，伴随餐饮修复以及礼赠场景增多，春节期间动销也有明显回暖。节后进入淡季，大众品表现相对偏弱，主要表现为餐饮尚未完全复苏，以及消费力尚未完全恢复，背后本质在于经济恢复至正常水平尚需时日。全年维度我们仍判断大众品节奏为前低后高，随着经济活动度增加，利润至企业端传导至居民端，下半年消费情况可能好于上半年。 投资主线：寻找确定性机会 2023年食品饮料最大投资主线就是消费复苏。2023Q1公募基金持仓食品饮料比例环比提升，也从侧面反映市场对于板块复苏回暖趋势仍有信心。从估值角度来看，经过前期回调，食品饮料已步入合理布局区间，部分企业估值已低于近年平均水平。预计2023年板块估值稳定，行业仍需回归业绩增长主线。板块中白酒首选，建议配置高端与地产酒，次高端可低位布局。当前白酒估值处于近年偏低水平。建议按照业绩确定性原则布局，一方面可配置高端白酒与地产酒，业绩稳健；另一方面随着后续商务场景增加，经济活跃度提升可能给次高端白酒带来弹性机会。大众品仍处回暖过程，自上而下配置复苏行业，自下而上寻找弹性标的。全年维度大众品配置两条思路，一是餐饮较快复苏，配置餐饮链条：啤酒、调味品、餐饮供应链；二是出行恢复后客流量增多，配置连锁店模式相关企业。虽然短期市场博弈气氛较浓，但全年维度来看食品饮料还是好选择。可选择弹性大的看涨小标的，如零食行业等。 风险提示：宏观经济波动风险、消费复苏低于预期风险、原料价格波动风险。 【计算机】英伟达业绩超预期， AI算力高景气持续验证——行业点评报告-20230525 晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 8 陈宝健（分析师）证书编号：S0790520080001 | 闫宁（联系人）证书编号：S0790121050038 事件：英伟达发布2024财年一季报 2023年5月24日，英伟达发布2024FY一季度业绩（截至2023年4月30日）。公司实现收入71.9亿美元，同比下滑13%，环比增长19%；实现净利润20.4亿美元，同比增长26%，环比增长44%；毛利率为64.6%，同比下降0.9个百分点，环比提升1.3个百分点。展望2024FY二季度，英伟达预计实现收入110亿美元，毛利率为68.6%。 英伟达业绩超预期，数据中心GPU需求旺盛 根据彭博一致预期，英伟达2024FY一季度和二季度收入分别为65、72亿美元，公司一季度表现和二季度指引均超市场预期，主要得益于在AI大模型持续火热的背景下，互联网公司和云服务商对GPU需求的持续增长，并预期下半年需求将显著提升。2024FY一季度，英伟达数据中心收入达到创纪录的42.8亿美元，同比增长14%，环比增长18%。英伟达推出四个推理平台，整合公司全栈推理软件和最新的处理器，并引入NVIDIAAIFoundations，帮助企业开发自己的大模型。英伟达数据中心产品包括H100、GraceCPU、GraceHopperSuperchip、NVLink等，公司表示目前正增加供给以满足市场快速增长的需求。 AIGC浪潮已至，AI算力是高景气和高确定性的方向 英伟达CEO黄仁勋表示“计算机行业正在同时经历两个转变——加速计算和生成式AI”。随着AI技术的应用，万亿美元的数据中心市场正由通用计算向加速计算过渡。黄仁勋此前表示“ChatGPT是AI的iPhone时刻”，AIGC时代浪潮已至。随着国内外巨头先后加码大模型领域投入，以及各家大模型参数量快速增长、从单模态向多模态升级等发展趋势，以及用户规模的不断攀升，对于AI算力的需求有望持续增长，景气度和确定性具备。 国产AI服务器厂商订单加速，有望受益AI浪潮 根据中科曙光公众号，截止2月12日，曙光智算公司提供用于AI训练与推理计算的试用资源，在开放使用后一周内已被抢注一空。目前，曙光智算正协调多个计算中心，提供更多算力资源满足用户需求。4月14日，紫光股份总裁王竑弢在2022年业绩说明会上表示，AI服务器订单在2023年一季度有很大提升，产能满足市场需求不存在问题；公司有各类型GPU服务器满足AI场景应用，特别针对GPT场景而优化的GPU服务器已经完成开发，将在二季度全面上市。 投资建议 建议重视AI发展对底层算力需求快速增长带来的投资机会，服务器端受益标的中科曙光、浪潮信息、紫光股份等；GPU端受益标的海光信息、寒武纪、景嘉微等；华为昇腾生态受益标的卓易信息、神州数码（神州鲲泰）、四川长虹（华鲲振宇）、拓维信息（湘江鲲鹏）、同方股份、烽火通信（长江计算）、广电运通（广电五舟）、常山北明等。 风险提示：技术发展不及预期；AI应用落地不及预期；市场竞争加剧。 【食品饮料】啤酒、饮料复苏趋势确立，高温将至可能受益——行业点评报告-20230525 张宇光（分析师）证书编号：S0790520030003 | 方勇（分析师）证书编号：S0790520100003 啤酒复苏趋势确立，高端化有望加速 受益于现饮渠道复苏，啤酒行业2023年整体销量预计个位数增长，其中夜场渠道受益更加明显，高端弹性更大。价格展望，一方面原料仍有压力，企业可能持续提价；另一方面行业仍在高端化趋势当中，大概率表现为：高档酒结构升级，中低档酒直接提价。产品升级仍是啤酒行业主要方向。低端市场几乎被大品牌企业垄断，较难产生新进入者。高端精酿啤酒占比仍低且较为分散，大酒厂优势在于品牌、渠道以及大规模生产效率，更可能以 晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 8 资本化的方式参与。疫情期间啤酒企业的消费者教育以及消费升级工作受到扰动。消费复苏背景下，啤酒提价与升级还有空间。 啤酒量价齐升，饮料需求强劲 4月以来，低基数叠加餐饮场景修复下需求提升，啤酒产量同比增21.1%。我们认为全年餐饮场景修复、需求复苏，啤酒仍有望保持较高景气度。行业景气度依然较好，受益于餐饮复苏、场景修复，高端化势头良好，高端啤酒格局或仍有新变化，临近啤酒旺季、消费有望回补。4月软饮料产量同比增9.5%，受益于场景修复、旅游出行恢复、餐饮需求复苏等多方面因素。积极关注2023Q2旺季餐饮恢复下补偿性消费和渠道补库存带来的价量提升。 部分区域突破历史高温，大范围高温可能到来 夏季初始，北美及亚洲等地区均出现高温天气，部分区域已经突破历史性高温。根据国家气象中心专家分析，2023-2024年很有可能创造全球新的最暖记录。据国家气候中心最新监测结果显示，热带太平洋目前正处于中性偏暖状态，预计赤道中东太平洋将于2023年夏季进入厄尔尼诺状态。同时世界气象组织（WMO）预计，在5月至7月期间厄尔尼诺发生的概率为60%，6月至8月将增加到70%左右，7月至9月将增加到80%。2023年我国东北、华北、西南多区域升温早，如果夏秋出现较强厄尔尼诺事件，我国北方地区夏季易发生高温、干旱，容易出现暖冬；南方地区，长江中下游进入梅雨的日期偏晚，发生后的次年长江流