信贷需求偏弱，居民投资意愿或有改善

行业报告与点评

主要内容概览：

信贷与社会融资规模（Socail Financing）

• 新增社融与金融数据：2023年4月，新增社融1.22万亿元，略低于预期的1.72万亿元。其中，表内信贷受居民端拖累，新增4431亿元，同比多增729亿元。表外融资减少1145亿元，同比少减2029亿元。直接融资新增8384亿元，同比少增346亿元。

• 信贷需求：4月为信贷小月，人民币贷款新增7188亿元，低于预期的1.14万亿元。居民端贷款表现不佳，居民贷款减少2411亿元，主要是按揭贷款减少所致，与3月相比，百强房企销售金额环比下降。企业贷款虽同比多增，但仍显示市场端融资需求较弱。

• 货币供应量（M2与M1）：4月M1、M2同比增速分别为5.30%和12.40%，M2-M1剪刀差收敛至7.10%，资金活化程度提升。人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中居民存款减少1.20万亿元，或部分回流至资本市场。

投资建议：

• 综合经济基本面与银行业基本面的向好趋势，尽管4月信贷表现不佳，但由于信贷投放呈现较强季节性特征，且存在一定程度的“透支”，加之稳增长政策的持续支持，银行业未来表现被看好。

风险提示：

• 经济加速下行风险。
• 稳增长措施执行力度不足。
• 资产质量恶化风险。

其他重要信息：

• 报告强调，尽管4月信贷表现不佳，但考虑到经济基本面与银行业基本面的积极变化，看好未来银行业表现。
• 报告提供了对4月金融数据的详细分析，包括社融规模、信贷结构、货币供应量变化等。
• 提出了对投资的建议，认为当前银行业基本面迎来拐点，值得投资者关注。
• 强调了经济下行、稳增长不及预期、资产质量恶化等潜在风险，提醒投资者注意风险控制。

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