10月金融数据：政府债支撑社融增长提速，企业、居民信贷需求均走弱

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业点评 2023年11月14日 银行 10月金融数据：政府债支撑社融增长提速，企业、居民信贷需求均走弱 政府债支撑下，社融增长提速。 1）社融增速：10月新口径下社融增速9.3%，较上月上升0.3pc，剔除政府债券后的社融增速8.3%，较上月持平。 2）社融结构：10月新增社融1.85万亿，同比多增9108亿，结构上主要是政府债支撑（10月以来特殊再融资债累计发行已超万亿），具体来看： A.对实体经济发放的人民币贷款增加4837亿，同比多增232亿，对比往年来看，2019-2021年10月人民币贷款平均新增6628亿，当前需求仍偏弱。 B.新口径下企业债券融资净增加1144亿，同比少增1269亿。 C.表外融资方面，信托贷款净增加393亿，委托贷款净减少429亿，分别同比多增454亿和同比多减899亿。 D.政府债券净增加1.56万亿，同比多增1.28万亿。 E.未贴现银行汇票减少2536亿，同比多减380亿。 信贷：企业、居民需求均不足，结构再度走弱。 10月新增人民币贷款7384亿，同比多增1058亿，拆分来看： 1）企业端：企业贷款增加5163亿，同比多增537亿，主要来自票据支撑。企业中长期贷款增加3828亿，同比少增795亿，短期贷款减少1770亿，同比少减73亿，仅票据融资增加3176亿，同比多增1271亿。 2）居民端：个人贷款减少346亿，同比多减166亿。其中，中长期（主要为按揭）增加707亿，同比多增375亿；短期贷款减少1053亿，同比多减541亿。 3）非银金融机构：贷款增加2088亿，同比多增948亿。 10月经济数据略有走弱，制造业PMI再次下降至荣枯线以下的49.5%，出口同比下滑6.4%，跌幅环比再次提升，显示当前经济仍处缓慢修复阶段。但当前稳增长基调较为明确，后续预计仍将有配套政策持续落地，有望带动宏观经济逐步回暖。 存款：整体稳步增长，财政存款贡献较多。 1）总量：10月末人民币存款达到281.65万亿，较年初增长23.15万亿，增速9.0%。其中10月人民币存款增加6446亿，同比多增8312亿。 2）结构：10月企业存款减少8652亿，同比少减3048亿；个人存款减少6369亿，同比多减1266亿；财政存款增加1.37万亿，同比多增2300亿；非银行金融机构存款增加5068亿，同比多增3020亿。 货币供应情况：10月M0、M1、M2增速分别为10.2%、1.9%、10.3%，分别环比下降0.5pc、下降0.2pc、持平。其中M1与M0剪刀差为-8.3pc，虽然较9月的-8.6pc有一定收窄，但仍显示当前企业资金活跃度较低。 风险提示：房企风险集中爆发；消费复苏不及预期；资本市场改革政策推进不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 马婷婷 执业证书编号：S0680519040001 邮箱：matingting@gszq.com 研究助理 倪安峰 执业证书编号：S0680122080025 邮箱：nianfeng@gszq.com 相关研究 1、《银行：本周聚焦—Q3基金保有量跟踪：券商增长较好，银行、第三方机构均有下滑》2023-11-12 2、《银行：银行负债成本缘何不降反升？哪些银行有望受益于存款利率下调？》2023-11-06 3、《银行：本周聚焦—ABS角度看零售资产质量：9月表现整体平稳》2023-11-06 -16%0%16%32%2022-112023-032023-072023-11银行沪深300 2023年11月14日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 图表1：社融同比增速 图表2：新增社融结构（亿元） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：新增信贷结构（亿元） 图表4：新增居民、企业信贷详细结构（亿元） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：新增存款结构（亿元） 图表6：货币供应量增速 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 8%9%10%11%12%13%14%社融存量（新口径）增速社融存量（新口径，剔除政府债券）增速18500 4837 152 -429 393 -2536 1144 321 15600 -5000050001000015000200002023-102022-10-10,000010,00020,00030,00040,00050,00060,000居民贷款企业贷款非银行业金融机构-4,000-2,00002,0004,0006,0008,0002023-102022-10-15,000-10,000-5,00005,00010,00015,0002023-102022-10-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.00M0同比(%)M1同比(%)M2同比(%) 2023年11月14日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京 上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层 邮编：100077 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One56 1号楼10层 邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌 深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com