2023年12月金融数据：政府债支撑社融提速；信贷总量结构均走弱

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业点评 2024年01月13日 银行 2023年12月金融数据：政府债支撑社融提速；信贷总量结构均走弱 政府债支撑社融增长继续提速，信贷同比略少增（去年高基数）。 1）社融增速：2023年12月新口径下社融增速9.5%，较上月上升0.1pc，剔除政府债券后的社融增速8.1%，较上月下降0.1pc。 2）社融结构：2023年全年新增社融35.6万亿，同比多增3.4万亿。其中12月单月新增社融1.94万亿，同比多增6169亿，结构上主要是政府债支撑，信贷在2022年高基数下同比少增。具体来看： A.对实体经济发放的人民币贷款增加1.1万亿，同比少增3351亿，主要是2022年12月信贷高增1.4万亿，基数较高。2019-2021年同期基本在1万亿-1.1万亿左右，与2023年持平。 2023全年来看，新增人民币贷款22.2万亿，同比多增1.2万亿，年末同比增速10.85%，较2022年基本持平（10.91%）。 B.新口径下企业债券融资净减少2625亿，同比少减2262亿。 C.表外融资方面，信托贷款净增加348亿，委托贷款净减少43亿，分别同比多增1112亿和同比少减58亿。 D.政府债券净增加9279亿，同比多增6470亿。 E.未贴现银行汇票减少1869亿，同比多减1315亿。 信贷：居民需求相对平稳，企业中长期同比偏弱。 1）企业端：企业贷款增加8916亿，同比少增3721亿。其中，企业中长期贷款增加8612亿，同比少增3498亿，短期贷款减少635亿，同比多减219亿，仅票据融资增加1497亿，同比多增351亿。2023年12月企业信贷总量结构均走弱，主要是2022年同期基数较高，尤其是企业中长期净增1.2万亿，创历史新高，2019-2021年同期平均在4000亿左右，2023年增量仍处于较高水平。当前各项经济数据仍处缓慢修复阶段，12月制造业PMI为49.0%，仍处荣枯线以下，实体经济需求较弱，未来需持续观察刺激政策落地情况。 2）居民端：个人贷款增加2221亿，同比多增468亿。中长期（主要为按揭）增加1462亿，同比少增403亿；短期贷款增加759亿，同比多增872亿，环比也表现相对平稳（2023年11月个人贷款增2925亿）。 3）非银金融机构：贷款增加94亿，同比多增105亿。 存款：整体增长相对平稳。 1）总量：2023年12月末人民币存款达到284.26万亿，较年初增长25.74万亿，增速10.0%。其中12月人民币存款增加868亿，同比少增6402亿。 2）结构：2023年12月企业存款增加3165亿，同比多增2341亿；个人存款增加1.98万亿，同比少增9123亿（主要是2022年末理财赎回转化，基数较高）；财政存款减少9221亿，同比少减1636亿；非银行金融机构存款减少5326亿，同比少减2亿。 货币供应情况：M1增速维持低位。12月M0、M1、M2增速分别为8.3%、1.3%、9.7%，分别环比下降2.1pc、持平、下降0.3pc。其中M1增速仍为历年同期新低，与M0剪刀差达-7pc，显示当前企业资金活跃度仍较低。 风险提示：房企风险集中爆发；消费复苏不及预期；资本市场改革政策推进不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 马婷婷 执业证书编号：S0680519040001 邮箱：matingting@gszq.com 研究助理 倪安峰 执业证书编号：S0680122080025 邮箱：nianfeng@gszq.com 相关研究 1、《银行：本周聚焦—2023年11月零售资产质量继续改善；央行重启PSL单月投放3500亿》2024-01-07 2、《银行：本周聚焦—11月工业企业利润增速创年内新高，12月PMI仍居荣枯线以下》2024-01-01 3、《银行：本周聚焦—存款利率再调降，需要关注什么？》2023-12-24 -32%-16%0%16%2023-012023-052023-092024-01银行沪深300 2024年01月13日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 图表1：社融同比增速 图表2：新增社融结构（亿元） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：新增信贷结构（亿元） 图表4：新增居民、企业信贷详细结构（亿元） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：新增存款结构（亿元） 图表6：货币供应量增速 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 8%9%10%11%12%13%14%社融存量（新口径）增速社融存量（新口径，剔除政府债券）增速19400 11050 -636 -43 348 -1869 -2625 508 9279 -10000-500005000100001500020000250002023-122022-12-10,000010,00020,00030,00040,00050,00060,000居民贷款企业贷款非银行业金融机构-2,00002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0002023-122022-12-15,000-10,000-5,00005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002023-122022-12-5.000.005.0010.0015.0020.00M0同比(%)M1同比(%)M2同比(%)