聚酯月报：PTA：成本及供需边际趋弱，PTA震荡偏弱 MEG：供需难有明显改善，MEG小幅震荡

美尔雅期货聚酯月报20230503PTA：成本及供需边际趋弱，PTA震荡偏弱MEG：供需难有明显改善，MEG小幅震荡首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email: xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email: zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点成本端：5月，海外对经济衰退的担忧下市场悲观情绪蔓延，PX产量增加，终端需求将逐步降低，存有潜在负反馈。预计PX-石脑油价差回落。供应端：PTA：5月，新疆中泰、恒力石化、福建百宏、新凤鸣存计划检修，亚东石化、珠海英力士计划重启，恒力、桐昆新产能存释放，预计5月PTA产量小幅增加。乙二醇：北美及沙特部分检修装置重启，海外供应增量明确，部分存量检修装置有重启计划，因此预计5月乙二醇产量或将小幅增加。需求端：海外经济衰退预期较强，终端外贸多以中小订单为主，聚酯企业面临高库存及低利润等因素制约，开机负荷或将进一步收缩。五月份即将迎来纺织淡季，目前纺织市场新单承接不佳，预计织造开机率下降。策略：PTA：避险情绪升温，终端减停由下而上的负反馈升温，聚酯减产持续，PX检修损失量将稳步降低，TA新装置及存量装置有释放预期，成本、供需边际弱化，PTA偏弱运行。乙二醇：5月，国内有几套装置转产及检修，进口有增量预期，需求端因终端的订单情况不佳，聚酯缓慢降负，供需矛盾有恶化预期，预计5月乙二醇市场震荡走弱。重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。数据来源：WIND,隆众 235产业链上游分析PTA基本面分析MEG基本面分析聚酯产业链基本面总结1目录ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moba n/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing / PPT图表：www.1ppt.com/tubiao / PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen / 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian /yuw en/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/sh uxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian /ying yu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/m eishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian /kexu e/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/w uli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian /huax ue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu / 地理课件：www.1ppt.com/kejian /dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kej ian/lishi/ 4产业链下游需求端分析 1.1行情回顾——成本支撑偏强，PX价格上涨明显PX-CFR中国1产业链上游分析ICE布油收盘价石脑油CFR日本4月国际原油价格先稳后跌，下旬后价格重心明显下移。PX-石脑油月内涨幅明显，成本支撑强，PX月内价格上涨明显。截至4月28日，亚洲PX-CFR中国月均价收于1122.7美元/吨，环比+6.68%。02040608010012014018/119/120/121/122/123/1ICE布油收盘价02004006008001,0001,2001,40018/119/120/121/122/123/1石脑油CFR日本3505507509501,1501,3501,5501,75018/119/120/121/122/123/1PX-CFR中国数据来源：WIND,隆众 1.2PX检修季，开机负荷下滑PX开工率1产业链上游分析4月PX开机负荷为72.07%，环比-2.76%。月内广东石化负荷降低、辽阳石化以及乌鲁木齐石化检修，惠州炼化以及威联化学延续检修。数据来源：WIND,隆众505560657075808590951357911131517192123252729313335373941434547495153PX开工率20162017201820192020202120222023企业名称产能备注青岛丽东1003月20日降负荷威联化学2003月下旬陆续停机，5月底重启宁波中金1604月6日检修3天惠州炼化953月16日停机检修50天洛阳石化21.55月计划检修辽阳石化1004月6日停机检修1天乌石化1004月中上旬检修70天彭州石化759月中旬检修65天盛虹炼化4004月中旬负荷恢复广东石化260上周末负荷降低 1.3 成本支撑较强，PX-石脑油价差高位运行PX-石脑油价差1产业链上游分析PX平衡表成本支撑强，月内PX-石脑油价差上涨。4月PX-石脑油价差均值445.24美元/吨，环比+17.38%。PX库存/消耗数据来源：WIND,隆众0%10%20%30%40%50%60%70%80%05010015020025030035015/415/916/216/716/1217/517/1018/318/819/119/619/1120/420/921/221/721/1222/5PX平衡表总需求产量进口进口依赖度0100200300400500600700800010203040506070809101112PX-石脑油价差201620172018201920202021202220230.850.951.051.151.251.351.451.551.651.751.85123456789101112PX库存/消耗20162017201820192020202120222023 2.1行情回顾——成本及供需边际趋弱，PTA高位回落CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘PTA现货-期货2PTA基本面分析CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘月初原油减产、聚酯负荷升至峰值，叠加PX检修季，PTA价格大涨。成本、供需边际弱化，市场供需累库，负反馈升温，PTA价格震荡下跌。4月，PTA现货均价6345元/吨，环比+6.37%。2,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00018/118/518/919/119/519/920/120/520/921/121/521/922/122/522/923/1CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘3004005006007008009001,0001,1001,2001,30018/119/120/121/122/123/1CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘(600)(400)(200)02004006008001,00019/1120/220/520/820/1121/221/521/821/1122/222/522/822/1123/2PTA现货-期货数据来源：WIND,隆众 2.2 重启增加，PTA开机负荷回升2PTA基本面分析4月PTA开机负荷为79.35%，环比+4.41%。恒力惠州新线125万吨装置投产。PTA开机率数据来源：WIND,隆众405060708090100110010203040506070809101112PTA开机率20162017201820192020202120222023企业名称产能（万吨）备注独山能源（新凤鸣）2502022年12月9日降至8成；2023年4月23日提满；独山能源（新凤鸣）2502022年12月9日降至8成；2023年4月23日提满；海伦石化（三房巷）1202月6日停车，4月1日重启；亚东石化752月2日升至9成，2月12日降至8成,3月1日提满；3月28日检修；仪征化纤354月13日停车；仪征化纤653月29日检修,4月6日重启；东营威联2504月6日降至5成，4月10日晚间停车； 2.3 成本支撑叠加供需去库，PTA加工费持续修复。2PTA基本面分析4 月，成本持续偏强且刚需支撑存在，PTA供需由去库转向累库，加工费环比修复。截止4月28日，PX收1067美元/吨，PTA加工费至558.48元/吨05001,0001,5002,0002,5003,0003,50013/414/415/416/417/418/419/420/4PTA-PX加工差PTA-PX加工差PTA加工差PTA1-5价差数据来源：WIND,隆众-5000500100015002000250030003500010203040506070809101112PTA加工差201520162017201820192020202120222023(200)(100)01002003004005006007009/2810/2811/2812/281/282/283/314/30TA05-092305-23092205-22092105-21092005-2009 2.4 负反馈下，PTA供需预期转向累库社会库存PTA库存需求比2PTA基本面分析库存天数:PTA:国内PTA仓单数量5月，PTA装置检修与重启并存，加工费偏高位，存量及新产能有继续释放预期，而终端弱势、聚酯亏损压力，存在继续减产预期，预计PTA供需累库。024681015/916/917/918/919/920/921/922/9库存天数:PTA:国内数据来源：WIND,隆众0100,000200,000300,000400,000500,000010203040506070809101112PTA仓单数量201520162017201820192020202120222023020040060015/416/417/418/419/420/421/422/4PTA社会库存050123456789101112PTA库存需求比20162017201820192020202120222023 3.1 供需结构难有明显好转，乙二醇弱势震荡为主CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘乙二醇内外价差3MEG基本面分析CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘4月乙二醇市场弱势震荡为主，供需阶段性偏紧，需求端负反馈向上传导，缺乏方向性驱动。张家港乙二醇现货月均价为4115元/吨，同比-1091元/吨，或-20.96%。01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,000CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘02004006008001,0001,20014/815/816/817/818/819/820/821/822/8CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘数据来源：WIND,隆众(600)(400)(200)0200400010203040506070809101112乙二醇内外价差20162017201820192020202120222023 3.2 大型一体化装置检修，乙二醇开机负荷下滑乙二醇开工率3MEG基本面分析乙二醇开机负荷54.86%，环比-2