2022年年报和2023年一季报点评：23Q1业绩环比显著改善，期待成长性逐步兑现

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公司年度及季度业绩报告总结

2022年及2023年第一季度业绩概览

• 2022年：

  • 营业收入：370.44亿元，同比增长29.72%
  • 归母净利润：30.62亿元，同比下降49.02%
  • 扣非归母净利润：30.44亿元，同比下降47.98%

• 2023年第一季度：

  • 营业收入：94.15亿元，同比增长15.70%
  • 归母净利润：7.07亿元，同比下降53.83%
  • 扣非归母净利润：7.78亿元，同比下降49.80%

主要业务亮点与挑战

• 成本压力与产量增长：成本端的压力导致2022年主业毛利率下滑。尽管如此，连云港基地二阶段项目成功投产，增加了40万吨HDPE、73万吨EO、60万吨苯乙烯的生产能力，使得化学品及新材料产量提升至473.09万吨，销量也相应增长至481.02万吨。

• 业务板块分析：功能化学品、高分子新材料和新能源材料的收入分别录得195.78亿元、73.59亿元和2.33亿元，其中新能源材料的收入同比下滑0.36%。各业务线的毛利率均有所下降，反映了成本压力的影响。

2023年一季度业绩改善

• 环比显著改善：相较于2022年第四季度，2023年第一季度归母净利润大幅增长至7.07亿元。

在建项目与未来展望

• 产能布局：公司已规划了功能化学品、高分子新材料和新能源材料的产能，并有充足的在建项目储备，包括但不限于连云港基地的多个高价值新材料项目、平湖基地的新能源新材料项目以及嘉兴基地的高分子乳液项目。

• 产业链优化：通过在建项目的实施，公司旨在深化产业链一体化，提高资源利用效率和市场竞争力，例如通过高效利用PDH丙烯资源生产多碳醇，构建从丙烯到丙烯酸酯的产业链闭环。

投资建议与风险提示

• 成长潜力与估值：鉴于充足的在建项目和未来较高的成长性，预计2023-2025年的归母净利润将分别达到46.28亿、54.50亿和69.43亿元，对应每股收益分别为1.37元、1.62元和2.06元，市盈率分别为10、9、7倍。基于此，维持“推荐”评级。

• 风险考量：包括产品价格波动风险、项目投产进度不确定性以及市场需求复苏低于预期的风险。

此报告综述了公司在2022年及2023年第一季度的财务表现、主要业务动态、成本压力、在建项目及其对未来的战略规划和投资建议，同时也提到了可能面临的市场风险。