罗莱生活2022年年报及2023年一季报点评：22年疫情导致业绩承压，23Q1盈利显著提升

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该研报对一家家纺企业进行了分析，并提出了其2023-2025年的每股收益(EPS)预测，分别为0.89元、1.03元和1.15元。鉴于该企业在市场中的稳定领先地位，研报认为应给予16倍的市盈率(PE)，并据此设定目标价为14.24元，同时维持对该企业的“增持”评级。

关键业绩概览：

• 2022年：该年度的营业收入为53.14亿元，归属于母公司净利润为5.74亿元，扣除非经常性损益后的净利润为5.28亿元，分别较上年下降7.7%、19.6%和22.2%。
• 2022年第四季度：季度营业收入为15.96亿元，归属于母公司净利润为1.82亿元，扣除非经常性损益后的净利润为1.59亿元，分别较上年同期下降9.4%、18.3%和26.3%。
• 2023年第一季度：季度营业收入为12.40亿元，归属于母公司净利润为1.77亿元，扣除非经常性损益后的净利润为1.62亿元，分别较上年同期下降3.6%、11.1%和13.5%。值得注意的是，尽管收入略有下降，但毛利和净利润均实现了正增长，分别增长739万元和11.1%。

业绩影响因素：

• 2022年：营收下滑的主要原因是受到疫情的影响，同时，销售费用率的增加（同比上升1.8个百分点）和库存问题（计提近2亿元的资产减值损失）也对利润产生了负面影响。
• 2023年第一季度：虽然整体收入微降，但毛利率提升至2.2个百分点，这主要是由于公司严格控制费用支出，费用同比下降1555万元所致。这些因素共同推动了净利润的显著增长。

未来发展展望：

• 随着新冠疫情的影响逐渐消散，预计积压的婚庆需求将在五一等假期得到释放，同时，即将到来的秋冬季订货会预计将带来积极的销售成果。此外，加盟渠道的恢复活动有望增强，预计2023年业绩将实现大幅改善。

风险提示：

• 终端市场需求恢复可能低于预期。
• 新的店铺拓展计划可能不达预期。