2022年报及23年一季报点评：22年受疫情影响业绩短期承压，23Q1业绩稳步恢复

公司业绩与增长分析

年度业绩回顾

• 2022年度：公司总收入达到19.80亿元，同比增长1.72%；归母净利润为3.31亿元，同比增长1.80%；扣非后归母净利润为2.99亿元，同比增长8.64%。
• 季度表现：2023年第一季度，公司实现收入5.50亿元，同比增长24.26%；归母净利润1.01亿元，同比增长133.98%；扣非归母净利润0.99亿元，同比增长131.00%。

地区销售与国际市场拓展

• 国内市场：销售收入为11.45亿元，同比下降4.58%。
• 国际市场：销售收入为8.28亿元，同比增长11.64%。特别指出的是，美洲市场的收入增长尤为显著，达到了14.63%。通过优化销售团队并引入麦肯锡团队的战略咨询，公司制定了面向未来的发展调整计划。
• 地区业绩：欧洲、中东及非洲（EMEA）市场实现了6.08%的增长。

产品创新与市场表现

• 研发投入：2022年研发费用为1.65亿元，同比增长8.13%。
• 产品线：国内一次性内镜业务收入达1.90亿元，毛利率提升7.08个百分点至41.86%，收入占比逐步提高。
• 新产品：康友医疗聚焦消融业务，其产品在2022年实现10.32%的增长。其中，南微纽诺的首款上市产品三叉神经压迫球囊装置迅速推广，并自2022年7月起贡献收入。

未来展望与评级

• 盈利预测：考虑到手术逐步恢复的趋势，对2023-2025年的归母净利润分别调整为4.70亿、6.42亿和8.54亿。
• 估值：当前市值对应2023-2025年的市盈率分别为36、26和20倍。
• 投资评级：基于上述分析，维持“买入”评级。

风险提示

• 集采风险：存在出厂价降幅超预期的风险。
• 新品推广风险：新品推广可能不达预期。
• 手术量恢复风险：手术量恢复可能不及预期。

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