22年年报及23年一季报点评：23Q1业绩恢复增长，产品结构持续升级

报告总结

公司概况与业绩回顾

• 好太太（股票代码：603848）于2023年4月26日公布了2022年年度报告及2023年第一季度报告。
• 2022年，公司实现营业收入13.82亿元，较前一年下滑3.05%，归母净利润2.19亿元，同比下降27.19%。扣非归母净利润为2.21亿元，同比减少20.77%。
• 2023年第一季度，公司实现营业收入2.76亿元，同比增长13.34%，归母净利润0.48亿元，同比增长6.57%。

经营业绩亮点

• 毛利率提升：得益于成本控制和直营销售占比的增加，2022年公司毛利率同比提升1.28个百分点至46.37%。
• 产品结构优化：智能家居产品收入占比提升至82.81%，传统晾衣架产品收入占比降至15.50%，智能家居产品的毛利率也显著高于传统产品。
• 电商渠道增长：公司电商渠道实现销售收入快速增长，进一步巩固线上市场份额。

财务分析

• 成本与费用：销售费用率增加4.41个百分点，管理费用率增加0.96个百分点，主要因品牌投放、广告宣传与电商平台推广费增加及新投入厂区折旧及摊销费用增加。
• 研发费用：受试制试产材料延期交付影响，研发费用率较前一年减少0.24个百分点。
• 净利率下降：净利率同比减少5.34个百分点至15.81%，主要受期间费用率提升影响。

发展策略与前景展望

• 产品战略：公司持续优化产品结构，推动智能家居产品升级，并计划在线上渠道培育新品类，稳定传统电商渠道市场占有率，通过直播、短视频、KOL推广等方式，全渠道驱动数字化营销。
• 盈利预测：根据公司业务规划及2022年业绩，预计2023-2025年的每股收益分别为0.71元、0.83元、0.97元，对应市盈率分别为19倍、16倍、14倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧风险。
• 品牌品类拓展不达预期风险。
• 渠道拓展不达预期风险。

结论

好太太在2023年第一季度实现了业绩恢复增长，主要得益于产品结构优化、电商渠道的快速发展以及成本控制措施的实施。公司正通过强化线上销售渠道和持续的产品创新，应对市场竞争和提升盈利能力。未来，随着智能家居市场的增长和公司全屋智能解决方案的布局，预计公司将保持稳健的发展态势。

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