2022年报及23年一季报点评：23Q1业绩表现靓丽，盈利能力有望持续改善

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公司年度与季度业绩回顾及展望

年度业绩概览：

• 2022年：公司实现了总收入28.0亿元，同比增长13.8%；归母净利润4.2亿元，同比增长16.6%；扣非归母净利润3.9亿元，同比增长9.4%。
• 第四季度：收入达到8.2亿元，同比增长0.2%；归母净利润1.6亿元，同比增长19.1%；扣非归母净利润1.5亿元，同比增长46%。
• 第一季度：收入6.3亿元，同比增长22.8%；归母净利润0.8亿元，同比增长44.6%；扣非归母净利润0.7亿元，同比增长40%。

主要业务亮点：

• 婴儿产品：全年收入增长15.5%，主要得益于产能提升（泰国及湖北厂房建设）和市场开拓（增加原有客户订单量并拓展新客户）。
• 成人产品：收入增长6.1%，量增1.5%，价增4.6%。
• 其他产品：收入增长44.5%，受益于复合芯体和湿巾的销售增长。

2023年第一季度表现：

• 收入增长22.8%，盈利能力同比改善，归母净利率/扣非净利率分别增长1.9/1.4个百分点。
• 在线渠道销售额显著增长，尤其是婴儿纸尿裤和裤型卫生巾行业销售额。

成长驱动因素：

• 推出新产品（如易穿脱经期裤/拉拉裤）。
• 扩大产能与客户基础。
• 应对成本波动，通过自主生产核心原材料和采用成本加成法定价策略。

预期与评价：

• 2023年，预计公司归母净利润可达5.41亿元，考虑到石化类产品价格预期下滑，预计盈利能力将进一步增强。
• 给予公司目标价55元，维持“推荐”评级。
• 风险包括市场竞争加剧、渠道拓展低于预期、疫情对需求的影响。

结论：

公司业绩在2022年和2023年第一季度展现出稳健的增长趋势，特别是婴儿和其它产品的增长亮点。随着新产品的推出、产能扩张和成本优化策略，预计公司将在未来继续实现营收增长，并提升盈利能力。考虑到当前的市场环境和公司战略，推荐长期关注该公司的投资者。