2022年报&2023年一季报点评：受疫情影响业绩承压，优质内容储备丰富

[Table_Title] 博纳影业（001330）2022年报&2023年一季报点评 受疫情影响业绩承压，优质内容储备丰富 2023 年 05 月 08 日 [Table_Rank] 增持（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：高博文 证书编号：S1160521080001 证券分析师：陈子怡 证书编号：S1160522070002 联系人：刘雪莹 电话：021-23586475 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Basedata] 基本数据 总市值（百万元) 14501.18 流通市值（百万元) 2900.24 52周最高/最低（元） 15.23/6.04 52周最高/最低（PE） 45.89/-30.44 52周最高/最低（PB） 3.50/1.76 52周涨幅（%） 45.72 52周换手率（%） 2069.83 [Table_Report] 相关研究 《主旋律电影龙头，乘势而上再绽放》 2022.09.22 [Table_Summary] 【投资要点】 ◆ 公司发布 2022 年报及 2023 年一季报。2022年公司实现营业收入20.12亿元，同比下降35.60%；实现归母净利润-0.72亿元，同比下降119.88%；实现扣非归母净利润-1.94亿元，同比下降164.38%。2023年一季度实现营收5.24亿元，同比下降59.37%；归母净利润-1.08亿元，同比下降136.54%。 ◆ 2022年电影行业整体受疫情等不确定性因素冲击，持续遭受重创，电影票房和观影人次持续下滑，远不及2019年水平。2022年全国电影市场总票房300.67亿元，同比下滑36.38%；观影人次7.12亿次，同比下滑39.00%，行业整体受影响严重，导致公司2022年业绩承压。 ◆ 电影业务受不确定因素影响下滑，公司强化剧集业务发展。公司电影业务实现营业收入 15.13亿元，同比下滑 37.91%。公司2022年共计上映影片5部，共计实现票房44.87亿元，占全年国产影片总票房17.77%。其中主投主控电影《长津湖之水门桥》累计实现票房40.67亿元，为2022年度票房榜冠军，公司保持主旋律商业电影优势地位。电影院业务实现营业收入6.60亿元，同比下滑25.00%。受疫情等不确定因素影响，2022年公司院线旗下影院平均单店关停60天。剧集业务实现营业收入0.84亿元，同比增长154.74%。公司强化剧集业务发展，2022 年 11 月，公司出品的《不期而至》在优酷平台独播，播放期间占据优酷独播悬疑剧热度榜 TOP1、都市剧热度榜 TOP1，优酷悬疑榜43 天日冠。此外，电视剧《上甘岭》也已开机，有望取得良好表现。 ◆ 电影市场回暖，内容储备丰富。1Q23电影市场回暖，主投主控谍战片《无名》于春节档上映，累计实现票房9.31亿元，表现符合预期。此外，公司电影储备项目充足，将持续为电影业务提供支撑。其中《阿麦从军》、《别叫我“赌神”》待上映，《爆裂点》、《狂奔吧老爸》、《少年时代》正在后期制作中，《传说》正在拍摄中，《红海行动 2：虎鲸行动》、《智取威虎山前传》、《三星堆：未来启示录》目前已立项。 -12.51%9.66%31.83%54.00%76.17%98.34%8/1810/1812/182/184/18博纳影业沪深300挖掘价值 投资成长 [Table_Industry] 公司研究 / 传媒互联网 / 证券研究报告 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 博纳影业（001330）2022年报&2023年一季报点评 【投资建议】 ◆ 疫情后电影市场回暖，公司电影优质内容储备丰富，结合公司当前经营状况。我们调整公司2023-2024年盈利预测，新增2025年盈利预测，预计2023-2025年营业收入分别为30.13/ 38.49/ 42.73亿元，同比增速分别为49.78%/27.75%/11.03%；归母净利润分别为4.20/5.93/7.10亿元，同比增速分别为681.92%/41.42%/19.66%；EPS分别为0.31/0.43/0.52元/股；对应PE分别为33/24/20倍，维持“增持”评级。 盈利预测 [Table_FinanceInfo] 项目\年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 2011.54 3012.87 3848.92 4273.41 增长率(%) -35.60% 49.78% 27.75% 11.03% EBITDA（百万元） 699.56 920.44 1150.26 1306.68 归属母公司净利润（百万元） -72.11 419.61 593.41 710.06 增长率(%) -119.88% 681.92% 41.42% 19.66% EPS(元/股) -0.06 0.31 0.43 0.52 市盈率（P/E） — 33.41 23.63 19.74 市净率（P/B） 2.44 1.96 1.81 1.66 EV/EBITDA 28.47 18.22 13.97 11.58 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 ◆ 疫情反复风险； ◆ 演员失德风险； ◆ 票房不及预期风险。 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 博纳影业（001330）2022年报&2023年一季报点评 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元） 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 6594.30 8204.55 10072.20 11392.33 经营活动现金流 1077.92 1096.37 1070.09 1307.07 货币资金 2866.69 3767.43 4616.64 5708.33 净利润 -78.21 419.52 593.35 709.99 应收及预付 1911.89 2252.31 2780.40 2848.66 折旧摊销 531.80 251.12 253.31 254.81 存货 1468.55 1602.66 1745.43 1750.64 营运资金变动 450.58 255.10 47.56 161.89 其他流动资产 347.17 582.15 929.73 1084.69 其它 173.75 170.63 175.88 180.38 非流动资产 9306.07 9114.94 8891.64 8656.82 投资活动现金流 -149.26 -260.00 -230.00 -220.00 长期股权投资 490.00 490.00 490.00 490.00 资本支出 -95.69 -60.00 -30.00 -20.00 固定资产 1226.82 1129.82 1009.78 877.73 投资变动 -75.76 -200.00 -200.00 -200.00 在建工程 5.30 3.18 1.91 1.14 其他 22.19 0.00 0.00 0.00 无形资产 12.85 10.85 8.85 6.85 筹资活动现金流 549.72 64.37 9.12 4.62 其他长期资产 7571.10 7481.10 7381.10 7281.10 银行借款 1219.79 200.00 150.00 150.00 资产总计 15900.36 17319.49 18963.84 20049.15 债券融资 0.00 0.00 0.00 0.00 流动负债 5406.42 6306.03 7257.03 7532.35 股权融资 1268.45 0.00 0.00 0.00 短期借款 792.41 892.41 942.41 992.41 其他 -1938.53 -135.63 -140.88 -145.38 应付及预收 1554.06 2336.75 3044.00 3160.39 现金净增加额 1472.02 900.74 849.22 1091.69 其他流动负债 3059.95 3076.87 3270.62 3379.55 期初现金余额 320.57 1792.59 2693.33 3542.54 非流动负债 3768.03 3868.03 3968.03 4068.03 期末现金余额 1792.59 2693.33 3542.54 4634.23 长期借款 1069.46 1169.46 1269.46 1369.46 应付债券 0.00 0.00 0.00 0.00 其他非流动负债 2698.56 2698.56 2698.56 2698.56 负债合计 9174.45 10174.06 11225.06 11600.38 实收资本 1374.52 1374.52 1374.52 1374.52 资本公积 3949.83 3949.83 3949.83 3949.83 留存收益 1468.71 1888.31 2481.72 3191.78 主要财务比率 归属母公司股东权益 6734.96 7154.56 7747.97 8458.03 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 少数股东权益 -9.04 -9.13 -9.19 -9.26 成长能力（%） 负债和股东权益 15900.36 17319.49 18963.84 20049.15 营业收入增长 -35.60% 49.78% 27.75% 11.03% 营业利润增长 -109.67% 1145.51% 43.40% 21.34% 利润表（百万元） 归属母公司净利润增长 -119.88% 681.92% 41.42% 19.66% 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 获利能力（%） 营业收入 2011.54 3012.87 3848.92 4273.41 毛利率 35.74% 43.08% 43.24% 44.68% 营业成本 1292.63 1714.83 2184.49 2364.05 净利率 -3.89% 13.92% 15.42% 16.61% 税金及附加 33.01 36.15 46.19 55.55 ROE -1.07% 5.86% 7.66% 8.40% 销售费用 347.38 497.12 635.07 705.11 ROIC 1.58% 3.58% 4.48% 4.89% 管理费用 221.92 241.03 269.42 299.14 偿债能力 研发费用 0.00 0.00 0.00 0.00