佩蒂股份(300673)的2022年年报及2023年一季报显示，公司在过去一年实现了稳定的增长，但2023年第一季度出现了业绩下滑，主要是因为海外业务短期内受到库存调整周期的影响。以下是关键点总结：
业绩概览
- 2022年：总营收增长36.27%，达到17.32亿元人民币，归母净利润增长111.81%，达到1.27亿元人民币。
- 2023年第一季度：营收下降53.81%，至1.59亿元人民币，归母净利润亏损0.38亿元人民币。
市场表现与展望
- 海外市场：尽管面临短期挑战，但海外出口业务显示出逐步回暖的趋势。宠物食品作为必需品，其市场需求韧性较强，预计第二季度将恢复常态采购。
- 国内市场：宠物市场规模持续增长，尤其是猫市场增速显著。国内市场品牌影响力增强，C端直销业务利润率高，有助于优化盈利结构。
成本与利润率
- 成本压力：2022年，鸡肉和生皮价格上升，公司通过调整产品价格缓解成本压力。一季度利润率大幅下降，显示了成本压力和外部环境的影响。
- 利润率展望：随着海外订单的恢复，预计公司盈利能力将逐季改善。
产能与战略
- 海外产能释放：越南工厂产能释放提高了生产效率，新西兰生产线预计将在下半年开始商业化运营，为公司带来新增长点。
- 全品类布局：公司从咬胶龙头向全品类宠物食品转型，有望充分利用行业成长红利。
估值与评级
- 估值分析：考虑到公司面临的挑战和成长潜力，预计2023-2025年的净利润分别为1.17亿、1.64亿和2.16亿人民币，对应市盈率为29.70倍、21.21倍和16.16倍。
- 投资评级：维持“增持”评级，认为公司具有较好的投资价值。
风险提示
- 原材料价格波动、汇率风险、产能扩张和渠道拓展不确定性、客户集中度高等风险需关注。
综上所述，佩蒂股份面对短期挑战，但拥有稳定的基础和长期增长的潜力。随着海外业务的回暖和产能的进一步释放，预计公司将重回增长轨道。
