2022年报和2023年一季报点评：2022年受疫情影响业绩短暂承压，关注品牌焕新升级

公司业绩及市场表现概览

2022年业绩回顾

• 营收：2022年公司总营收71.06亿元，同比下降7.06%。
• 净利润：全年实现归母净利润4.72亿元，同比下降27.29%；扣非归母净利润5.41亿元，同比下降20.01%。
• 季度表现：2022年第四季度，营收17.52亿元，同比下降3.49%；归母净利润1.59亿元，同比下降30.58%；扣非归母净利润1.72亿元，同比下降14.52%。

2023Q1 业绩亮点

• 营收：2023年第一季度，营收19.80亿元，同比下降6.49%。
• 净利润：实现归母净利润2.30亿元，同比增长15.59%；扣非归母净利润2.27亿元，同比增长7.08%。
• 净利率：一季度净利率11.64%，同比略增2.22个百分点。

业绩驱动因素与展望

• 毛利率与费用率：2023Q1毛利率略降，主要由终端促销增加、B端占比提升以及汇率影响导致海外毛利率下滑所致。随着品牌投入加大，特别是高毛利率的护肤类产品的增长，预计毛利率将优化。
• 品牌与产品线：护肤、个护家清、母婴和合作品牌在2022年的表现分别为19.75亿、26.72亿、21.42亿和3.11亿，占比分别为28%、38%、30%和4%。2023年，公司将持续推新产品，并计划通过加大品牌投入来提高业绩。
• 渠道策略：线上渠道（电商）虽面临挑战，但2023年将着重优化线上线下渠道的精细化运营，提升多平台多渠道协同能力。同时，加强爆品打造，推动零售业务增长。

长期展望与投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为7.90亿、9.69亿、11.30亿，同比增长67%、23%、17%。
• 估值与评级：当前市值对应2023-25年市盈率分别为24倍、20倍、17倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧风险：市场环境激烈竞争可能影响公司的市场份额和盈利能力。
• 新品推广风险：新产品推广效果不及预期可能影响业绩增长。

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