2023年一季报点评：23Q1业绩环比改善，中特估下估值有望持续提升

中国石化2023年第一季度报告总结

营业业绩概述

• 总收入：2023年第一季度，中国石化实现营业收入7913.31亿元，同比增长2.59%。
• 净利润表现：归母净利润为201.02亿元，同比下降11.07%；扣非归母净利润197.16亿元，同比下降12.18%。
• 环比改善：相较于上一季度（22Q4），归母净利润环比增长108.48%，从96.42亿元增至201.02亿元。

油气勘探与开发

• 产量增长：油气当量产量达到1.246亿桶油当量，同比增长2.6%。
• 资源增加：在顺北、川北、济阳坳陷等地取得油气勘探重大进展。
• 价格影响：原油价格为75.21美元/桶，同比下降15.5%；天然气价格为8.7美元/千立方英尺，同比增长6.9%。
• 成本与收益：勘探及开发板块息税前利润同比增长22.7%，至140.70亿元。

炼油与化工

• 产品产量：汽油、柴油、煤油产量分别下降8.0%、0.9%、增加27.1%，成品油合计产量基本持平。
• 化工品生产：乙烯、合成树脂、合成橡胶、合纤单体及聚合物、合成纤维产量均有所下滑。
• 业绩表现：炼油板块息税前利润同比下降54.4%，化工板块则亏损30.22亿元，同比下降259.9%。

营销与分销

• 销售增长：成品油总经销量同比增长10.1%，境内销量增加8.5%。
• 利润情况：营销及分销板块息税前利润微降5.8%，至84.75亿元。

投资建议与风险提示

• 未来展望：预计2023-2025年的归母净利润分别为681.53亿元、737.23亿元、791.03亿元，EPS分别为0.57元/股、0.61元/股、0.66元/股。
• 估值与评级：当前PE分别为12倍、11倍、10倍，维持“推荐”评级。
• 风险：包括原油价格波动、化工品原材料成本上升、以及疫情对需求的影响。

此报告基于公开财务数据和市场分析，提供了中国石化在2023年第一季度的经营概况、各业务部门的表现及其对未来展望的预测，同时指出了可能面临的市场风险。

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