恒逸石化的业绩与业务展望
2023年第一季度业绩亮点
- 营业收入：恒逸石化2023年第一季度实现营业收入283.81亿元，相较于去年同期减少14.65%。
- 净利润：尽管营业收入有所下降，但归属于母公司股东的净利润达到3484.63万元，相比去年同期减少了95.24%，但相较于上一季度环比增长101.45%。
行业背景与挑战
- 成本与需求：全球石油价格在2022年显著上涨，布伦特原油均价达到了98.6美元/桶，同比增长39.4%。然而，聚酯产品的市场价格未能同步增长，导致产品价差收窄，尤其是PTA、涤纶长丝、涤纶短纤、PET瓶片的价格涨幅不及成本涨幅，进而影响了公司的盈利能力。
- 市场回暖迹象：2023年以来，随着我国宏观经济的逐步复苏，炼化及化纤板块的基本面情况呈现持续改善的趋势。炼化板块成品油及化工品价差走强，推动海外炼化板块盈利中枢上移。聚酯板块则受益于国内经济增速企稳和下游需求的复苏，景气度开始回升。
产业链一体化与产能扩张
- 产业链布局：恒逸石化拥有从原油加工到聚酯纤维生产的全产业链布局，包括PTA、PIA、聚合、聚酯纤维、聚酯瓶片及己内酰胺等多种产品的生产能力。
- 产能规划：公司计划继续推进钦州和宿迁的在建工程，包括新增的“烯烃-聚烯烃”产业链，以进一步完善产业链的一体化和规模化优势。预计2023年内，宿迁逸达30万吨短纤、海南逸盛250万吨PTA及60万吨瓶片将投入生产，剩余产能将在2024年投入使用。
盈利预测与评级
- 收入与利润预测：预计2023-2025年的收入分别为1491亿、1632亿、1828亿元，对应的EPS分别为0.44元、0.58元、0.77元，当前股价对应PE分别为18.1倍、13.7倍、10.3倍。
- 投资评级：鉴于上述分析，首次覆盖恒逸石化并给予“买入”投资评级。
风险提示
- 油价波动风险
- 产品价格大幅波动风险
- 项目建设进度不及预期风险
- **环保政策限制风险
结论
恒逸石化在面对成本上升和需求压力的背景下，通过优化产能布局和加强产业链一体化建设，展现出较强的成长潜力。随着行业景气度的回暖和公司内部运营效率的提升，预计未来业绩将逐步恢复并实现增长。
