2022年年报&2023年一季报点评：原材料&汇率修复逻辑兑现22年业绩高增，23Q1逆势增长业绩超预期

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公司年度及季度业绩报告总结

2022年度与2023年第一季度业绩概览

• 2022年：公司实现营收44.32亿元，较上年增长17.90%。归母净利润达到4.34亿元，同比增长107.01%，扣除非经常性损益后的净利润为4.35亿元，同比增长114.66%。第四季度表现尤为突出，营收为10.89亿元，同比增长-5.32%，归母净利润为1.36亿元，同比增长154.63%，扣非净利润为1.37亿元，同比增长181.51%。

• 2023年第一季度：营收为10.15亿元，同比增长3.84%。归母净利润为0.75亿元，同比增长58.87%，扣非净利润为0.74亿元。

经营业绩亮点与挑战

• 收入与盈利能力：2022年收入增长主要得益于汽车PCB需求旺盛以及有效产能扩张，利润端的大幅改善则归因于汇率和原材料价格的修复。2023年第一季度，虽然受到海外通胀等宏观环境的影响，非汽车业务面临挑战，但新能源汽车业务保持稳定增长，为公司提供了稳定的收入来源。

• 成本与费用管理：尽管面临汇率压力导致毛利率轻微下降，以及财务费用增加，但通过加强内部管理和控制原材料成本，公司仍实现了较高的毛利率，显示了其有效的成本控制能力。子公司奈电在面对安卓市场需求疲软时，盈利状况受到一定影响。

汽车PCB业务战略与市场定位

• 市场趋势与机遇：新能源汽车的快速渗透和电动车、智能化趋势推动了汽车PCB市场的增长，尤其是电子化程度的提高促进了汽车电子部件的需求，从而带动了汽车PCB的量价齐升。

• 战略合作伙伴与市场地位：公司自2010年起深耕汽车PCB业务，与特斯拉、大众、宝马、Luminar、HL-Klemove等全球顶级汽车制造商建立合作关系，确立了在汽车PCB领域的领先地位。通过与大客户的紧密合作，公司不仅在体系认证、高端产品开发和整体实力上取得了显著进步，还成功量产了应用于国际知名汽车品牌的汽车驾驶辅助系统的高频高速3阶、4阶HDI PCB。

预测与投资建议

• 盈利预测调整：考虑到宏观经济因素，对2023-2025年的归母净利润进行了调整，预计分别为5.18亿、6.59亿、8.12亿元。

• 估值与评级：鉴于公司优质的经营质量和成长潜力，结合行业可比公司的估值，认为公司2023年的合理市盈率为23倍，目标股价设定为22元人民币，维持“强推”评级。

风险考量

• 原材料价格波动、汇率变动以及下游需求不确定性是公司可能面临的市场风险。

此总结基于所提供的业绩报告内容，全面涵盖了公司的业绩表现、经营策略、市场趋势以及未来展望，旨在为投资者提供对公司运营状况的深入理解。