2022年年报和2023年一季报点评：客户及产品结构优化，23Q1净利润环比高增

公司年度与季度业绩报告总结

2022年业绩概览

• 营收与利润增长：2022年，公司实现营业收入23.52亿元，同比增长6.54%；归母净利润1.95亿元，同比增长15.68%；扣非归母净利润1.75亿元，同比增长9.82%。
• 产品线表现：交换机、路由器及无线产品、通讯组件类和其他产品的收入分别为20.96亿元、2.08亿元、0.49亿元，分别增长9.10%、下降21.05%、增长104.62%。这表明公司产品线中，交换机和无线产品保持稳定增长，通讯组件类收入有所下滑，但其他产品有显著增长。
• 客户依赖性降低：第一大客户占公司营业收入的比例从2021年的65.89%降至58.81%，显示公司减少了对单一客户的依赖，多元化战略取得成效。
• 成本与费用控制：公司综合毛利率为15.47%，略有下降0.26个百分点。管理费用率为0.90%，同比增长0.22个百分点；销售费用率和研发费用率分别下降0.27和0.06个百分点，表明公司在费用控制上有所优化。

2023Q1 业绩亮点

• 净利润高增：2023Q1，公司净利润达到0.55亿元，同比下降17.46%，但环比增长44.41%；扣非归母净利润为0.53亿元，同比下降16.44%，但环比增长49.25%。
• 毛利率改善：毛利率从2022年同期的16.06%上升至19.60%，环比上升5.79%，主要得益于客户和产品结构的优化。
• 费用率变化：销售、管理、研发费用率分别为1.00%、1.94%和5.43%，同比变化分别为+0.22%、+0.70%、+1.30%，显示公司在费用控制上有一定挑战，但整体费用率有上升趋势。
• 费用控制与研发投入：管理费用率和销售费用率呈逐步下降趋势，说明公司在费用控制方面有所改进。然而，研发费用率整体上升，表明公司加大了对产品和技术的研发投入。

生产与战略规划

• 海宁工厂进展：海宁工厂主要生产中高端交换机通信产品，于2022年9月开始量产，当前产能利用率约为80%。随着中高端交换机产能的释放，公司有望提升市场竞争力和市场份额。
• 产品竞争力：公司数据中心交换机支持200G下行和400G上行的核心交换应用，增强了产品在高端市场的竞争力。

投资建议与风险提示

• 长期增长预期：预计公司2023-2025年的归母净利润分别为2.27亿、3.00亿、3.79亿，对应的PE倍数为22、17、13倍，维持“推荐”评级。
• 风险考量：需关注新冠疫情的加剧、芯片供应链的波动以及汇率剧烈波动对业务的影响。

此报告总结了公司的年度与季度业绩表现，强调了其在新华三、S客户等头部厂商市场份额的提升潜力，以及通过中高端交换机产能释放来抢占更多市场份额的战略规划。同时，报告也指出了公司在费用控制和研发方面的挑战，并提供了对未来的投资建议和风险提示。

需要全面及时的研报资源，就选择发现报告（www.fxbaogao.com）。平台专注深耕金融研报服务领域多年，研报覆盖面广、库存报告数量极其丰富，积累了海量长期信赖的行业用户。专为金融从业者和投资者量身打造，依托智能检索技术，轻松提取有效数据，完成深度市场分析工作。