贝因美（002570.SZ）年度及季度业绩报告概览
公司业绩概述
- 2022年：全年营业总收入26.55亿元，同比增长4.53%；归母净利润亏损1.76亿元，较上一年度下降340.06%；扣非归母净利润亏损2.13亿元，较上一年度增长3017.47%。一季度营业总收入7.17亿元，同比增长3.04%；归母净利润0.12亿元，同比下降39.13%。
主要产品表现
- 奶粉类产品：持续贡献高业绩，销量增长20.01%，均价提升2%。
- 米粉类：销售收入下滑16.29%，销量减少11.62%，均价下降5.28%。
- 其他类：销售收入下降10.31%，销量大幅减少76.04%，均价激增274.28%。
销售渠道分析
- 经销商渠道：收入减少8.25%。
- 直供客户渠道：收入增长103.75%。
- 电子商务：收入增长11.22%。
- 总承销商：收入减少5.03%。
- 包销商：收入增长30.68%。
利润端分析
- 毛利率为43.37%，净利率为-6.20%，分别较上一年度下降3.56个和9.40个百分点。
- 2023年一季度毛利率为43.27%，净利率为1.93%，较上一年度分别下降1.62个和1.09个百分点。
成本与费用
- 销售费用率略有增加，主要由于在电视台、网站平台、移动端新媒体等多渠道加大广告投入。
- 期间费用率整体降低1.40个百分点至39.60%。
业绩展望
- 产品结构持续优化，通过聚焦可睿欣和爱加系列，推动业绩增长。
- 加强研发投入，完成新国标注册，扩大产品矩阵。
- 拓展ODM、OEM业务，优化产品组合，培育新增长点。
- 探索多元销售渠道，升级新零售平台，实现线上线下融合。
- 实施股权激励，提升员工积极性。
投资建议
- 预计2023-2025年EPS分别为0.16、0.35、0.66元/股。
- 对应2023年4月28日收盘价，PE分别为27.20、12.49、6.66倍。
- 维持“推荐”评级。
风险提示
- 安全风险、供应链风险、疫情反复风险、新生儿数量下降风险。
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