2022年年报及2023年一季报点评：餐厨项目贡献业绩弹性，资源循环推进有条不紊

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公司财务与运营概览

财务表现

• 2022年度：营业收入达33.50亿元，同比增长11.65%；归母净利润7.22亿元，同比增长7.79%；扣非归母净利润6.68亿元，同比增长1.94%。每股派息0.5元。
• 2023年一季度：营业收入8.65亿元，同比增长31.06%；归母净利润1.64亿元，同比下降3.00%；扣非归母净利润1.62亿元，同比下降2.29%。

产能与运营

• 餐厨项目：新增监利旺能二期和铜仁旺能两座项目投运，合计产能1200吨/日，已建成投运产能达到20870吨/日，荆州二期750吨/日进入试运营，合计在手产能23320吨/日。
• 新增项目：2023年1-4月新增台州厨余项目（400吨/日）和监利餐厨项目（100吨/天），餐厨项目储备丰富，将贡献业绩弹性。
• 发电与废弃物处理：下属项目累计发电量28.18亿度，同比增长7.9%；生活垃圾入库量827.64万吨，同比增长10.2%；餐厨垃圾入库量约62万吨，同比增长约7%；厂自用电率约为15.7%。

现金流与财务健康

• 现金流：经营活动产生的现金流量净额15.06亿元，同比增长15.5%，现金流状况良好。

战略布局与新业务发展

• 资源循环业务：立鑫新材料一期（镍钴提纯量3000金吨/年，碳酸锂提纯量1000吨/年）运营；南通回力橡胶有限公司一期3万吨丁基再生橡胶生产线运营，二期生产线在建。
• 锂电回收与再生橡胶：与永兴新能源、朗辰新能源签订战略合作协议，获取国轩高科和宁德时代报废电池，建立回收网点。
• 市场动态：碳酸锂价格自2022年12月1日的56.65万元/吨降至2023年4月19日的18.00万元/吨，锂电回收业务短期承压，但预计随锂价稳定后影响会缓解。

投资建议与风险提示

• 投资建议：考虑到公司经营稳定，维持盈利预测，预计23/24年EPS分别为1.98/2.18元/股，新增25年EPS为2.42元/股，对应PE分别为9.1/8.2/7.4倍。给予23年11倍PE，目标价21.78元/股，评级为“谨慎推荐”。
• 风险提示：行业政策风险、大宗商品价格波动、行业竞争加剧、项目投产不及预期。