2022年年报及2023年一季报点评：铜合金业务承压，光伏业绩贡献大增

博威合金公司2022年年报及2023年一季度报告总结

业绩亮点：

• 2022年：全年营收134.5亿元，同比增长34.0%；归母净利润5.4亿元，同比增长73.1%；扣非归母净利润5.5亿元，同比增长122.5%。
• 2023年一季度：营收33.8亿元，同比增长1.7%；归母净利润1.9亿元，同比增长39.6%；扣非归母净利润1.7亿元，同比增长36.1%。

分析要点：

• 铜合金业务：2022年铜合金业务净利润3.3亿元，同比下降16.5%，主要受棒材销售量减少的影响。产量与销量分别为17.6万吨，同比下滑2.9%；其中，棒材销量7.7万吨，减少13.0%；线材销量3.0万吨，增长3.2%；带材销量3.9万吨，增长11.3%；精密细丝销量3.0万吨，增长4.8%。高端产品销量占比提升至56.3%，单吨毛利6736元，同比增长6.9%，单吨净利1858元，同比下降14.0%。
• 光伏业务：2022年光伏业务净利润2.1亿元，同比增长362.4%。2023年，公司计划新增1GW电池片产能，光伏组件销售目标定为2.2GW，同比增长基本翻倍。若不考虑原有产线设备减值1.9亿元的影响，2022年光伏业务净利润预估为4.0亿元，真实盈利远超预期。

研发与展望：

• 研发投入：公司持续加大数字化研发力度，2022年研发费用增长11.0%，主要用于与产业链上下游集成研发、研发投入与员工激励。
• 未来看点：公司高端铜合金产能弹性大，光伏业务业绩有望保持高增长。公司计划在2023-2025年间实现归母净利润10.2、11.6和13.3亿元，PE分别为11、10和9倍，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 需求风险：下游需求不足可能影响产品销售和公司业绩。
• 项目风险：项目进度延迟可能导致产能释放延迟。
• 政策风险：美国光伏关税政策变动可能影响公司光伏业务的业绩贡献。

结论：

博威合金公司2022年年报及2023年一季度报告显示，公司业绩稳健增长，尤其是光伏业务表现亮眼，预计未来公司将继续受益于高端铜合金产能的扩张和光伏业务的高增长潜力。然而，公司也面临需求不确定性、项目执行风险及政策环境变化的风险。总体而言，公司长期发展前景良好，值得持续关注。

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