2022年年报及2023年一季报点评：盈利阶段性承压，光伏&锂电双轮驱动下修复可期

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公司年度及季度业绩总结

2022年业绩概览：

• 收入：41.15亿元，同比增长36.39%。
• 归母净利润：1.71亿元，同比增长0.68%。
• 扣非净利润：1.60亿元，同比下降3.14%。

2023年第一季度业绩概览：

• 收入：10.41亿元，同比下降5.18%。
• 归母净利润：3318.96万元，同比下降62.54%。
• 扣非净利润：3042.59万元，同比下降65.44%。

关键业务亮点：

胶膜业务：

• 出货量：1.68亿平方米，同比增长77.12%。
• 收入：21.12亿元，同比增长85.66%。
• 毛利率：7.75%，同比下降5.20个百分点。原因在于EVA粒子价格大幅波动，导致公司在EVA粒子价格下跌期间，需消化前期高价库存，造成成本和售价错配。

背板业务：

• 出货量：1.29亿平方米，同比下降1.33%。
• 收入：14.99亿元，同比增长5.20%。
• 毛利率：15.35%，同比增加2.94个百分点。通过优化产品结构和成本管理，实现盈利触底反弹。

锂电业务：

• 收入：4.07亿元，同比增长62.69%。
• 市场表现：在交通电力领域，公司多项产品实现国内市场份额第一，并成功导入宁德时代和比亚迪等行业龙头，预计2023年将实现显著增长。

投资建议与风险提示：

• 预计：2023-2025年的营收分别为65.43、90.69、117.05亿元，增速分别为59.0%、38.6%、29.1%；归母净利润分别为5.42、8.36、10.94亿元，增速分别为216.2%、54.3%、30.9%。
• 估值：以4月28日收盘价为基准，对应2023-2025年的PE分别为17X、11X、8X，维持“推荐”评级。
• 风险提示：下游装机需求低于预期、原材料价格波动以及行业竞争加剧带来的挑战。