浙江自然2022年年报及2023年一季报点评：2023Q1业绩承压，静待下游库存拐点

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公司业绩概览

财务概述

• 2022年：公司全年营收达到9.46亿元，同比增长12.3%。净利润为2.13亿元，同比下降3.0%。第四季度营收为1.42亿元，同比下降19.8%，净利润为0.14亿元，同比下降62.3%。2023年第一季度，公司营收2.40亿元，同比下降27.2%，净利润0.67亿元，同比下降20.9%。整体而言，公司业绩符合市场预期。

市场表现与区域差异

• 市场趋势：2022年，内销市场表现优于外销市场，全年内销收入2.4亿元，同比增长35.7%，而外销收入7.0亿元，同比增长4.7%。
• 产品类别：气床、箱包和枕头坐垫的收入分别增长8.3%、15.2%和33.8%，显示箱包及枕头坐垫销售表现亮眼。

成本与利润

• 毛利率：2022年毛利率为36.6%，相比2021年的38.7%下降2.1个百分点，主要与会计准则变更和海外工厂折旧相关。
• 汇率影响：受益于人民币贬值，公司获得汇兑收益1374万元，但商誉减值增加了1683万元，综合影响下，净利润微降。

2023Q1展望

• 业务挑战：2023年第一季度，公司出货量不佳，收入同比下降27.2%，毛利率虽回升至37.9%，但扣非净利润下降31%，反映出短期内业绩压力。
• 市场期待：预计随着海外客户完成去库存过程（预计在第二季度），充气床垫收入将恢复稳定增长。此外，2023年在柬埔寨的保温箱包产能逐步释放，将为公司带来新的业绩增长点。

风险因素

• 市场风险：海外通胀风险和原材料价格波动对公司的运营构成潜在威胁。

结论

尽管面临海外客户去库存带来的订单压力和全球经济不确定性，公司通过优化产品结构和市场布局，展现了一定的韧性和成长潜力。特别是内销市场的稳定增长和新产能的释放，为未来业绩提供了积极支撑。然而，汇率波动和原材料成本的不确定性仍是公司需要密切关注的风险因素。