2022年年报及2023年一季报点评：原料上涨拖累业绩，技改项目稳步推进

抚顺特钢2022年业绩受到原料上涨拖累，但高温合金业务贡献提升。2022年公司实现营收78.15亿元，同比增长5.40%；归母净利润1.97亿元，同比减少74.92%；扣非归母净利3.31亿元，同比减少51.67%。2023Q1，公司实现营收20.09亿元，同比增长10.24%、环比减少10.20%；归母净利润0.60亿元，同比减少29.49%、环比减少158.74%；扣非归母净利0.40亿元，同比减少38.23%、环比减少48.94%。高温合金业务继续放量，贡献提升，毛利率下滑。公司核心看点包括高温合金领域未来贡献可期、2021年及2022年规划的新增产能项目稳步推进中、继续加码技改项目，扩大核心产品产能。我们预计公司2023-2025年归母净利润依次5.41/7.42/9.85亿元，对应现价，2023-2025年PE依次为39/29/21倍，维持公司“谨慎推荐”评级。

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