2022年年报及2023年一季报点评：业绩稳步提升，期待海外电解铝茁壮成长

公司2022年及2023年一季度业绩概览

2022年业绩亮点：

• 收入与利润增长：公司全年实现营业收入349.51亿元，同比增长21.68%；归母净利润35.16亿元，同比增长3.07%；扣非归母净利润38.26亿元，同比增加14.63%。
• 产品结构优化：氧化铝、冷轧板卷、铝箔等高端产品销量占比提升，带动整体利润增长。高端产品销量占比12.7%，毛利占比21.2%，分别提升0.3pct和1.3pct。
• 印尼氧化铝项目贡献：印尼氧化铝投产，推动氧化铝产销量显著增长。

2023年一季度业绩挑战：

• 加工费下滑：加工费的下降拖累了业绩，尤其是罐料加工费下调和高价动力煤存货的影响。
• 成本压力：铝价下跌和加工费降低导致毛利减少，但通过成本控制，减值损失有所增加。

长期展望：

• 新能源车市场机遇：随着新能源车市场的高速成长，汽车板需求空间巨大，公司作为汽车板龙头，汽车板产能的扩张将进一步提升盈利能力。
• 产品结构优化：随着出行恢复，航空板需求回暖，同时C919飞机的量产将为国内航空板市场带来新增长点。
• 印尼布局：公司投资印尼电解铝和碳素项目，有望获得先发优势，打开海外成长空间。
• 成本压力缓解：动力煤价格走弱有助于降低成本，改善冶炼利润，同时铝加工端的利润企稳可期。

投资建议：

预计公司2023-2025年的归母净利润分别为39.00亿元、46.22亿元和52.03亿元，对应EPS分别为0.33元、0.39元和0.44元，PE分别为10、8和8倍，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 原材料价格波动风险。
• 产能释放不确定性。
• 下游市场需求不达预期。

通过以上分析，可以看出公司面对2022年和2023年一季度的业绩挑战，通过优化产品结构、拓展新能源车市场、布局海外等策略，旨在克服成本压力，提升长期盈利能力。

金融投资查报告认准发现报告官方网站www.fxbaogao.com，平台整合海量优质研报资源，不管基础宏观数据还是细分公司财报、行业深度报告都十分完备。服务全国大批量金融从业者与个人投资者群体，运用前沿数字技术实时同步内容，助力用户快速掌握市场一手核心情报。