2022年年报及2023年一季报点评：新能源占比提升，新产品期待放量

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公司年度及季度业绩总结

公司公布了2022年的年报及2023年一季度的财务报告。2022年，公司的营业收入达到18.35亿元人民币，同比增长22.66%；归母净利润为1.1亿元，同比下降29.75%；扣非归母净利润为1.03亿元，同比下降29.99%。第四季度，公司实现营收5.59亿元，同比增长22.15%，环比增长9.10%；归母净利润为0.43亿元，同比增长1.30%，环比增长18.80%；扣非归母净利润为0.41亿元，同比增长12.81%，环比增长20.06%。然而，2023年一季度，公司营收为3.83亿元，同比下降14.36%，环比下降31.51%；归母净利润为0亿元，扣非归母净利润为-0.05亿元。

业务亮点与挑战

• 新能源业务增长：2022年，公司新能源产品和新能源与燃油车共用的产品收入增长至5.69亿元，占总营收的31%，较上年增加1.4个百分点，表明公司在新能源领域取得了显著进展。
• 客户结构优化：尽管核心客户如东风本田和广汽本田的销量有所下滑，但公司通过拓展新客户实现了收入的增长，特别是在新能源领域。

盈利压力与应对策略

• 盈利能力下滑：2022年毛利率为15.0%，较上一年下降6.75个百分点；2023年一季度毛利率为12.81%，较上一季度下降2.4个百分点。这一下滑主要由以下因素造成：
  • 核心客户销量未达预期，影响产能利用率。
  • IPO募投项目仍在爬坡阶段，未能产生规模效应。
  • 原材料成本上升，特别是钢材价格维持在高位，直接成本占营业成本的比重增至62%，同比上升7.2个百分点。

展望与调整预测

• 鉴于新产能的利润释放需要时间，以及新业务短期内可能表现不佳，公司将2023-2024年的营收预测分别下调至22.0亿和26.2亿元，2025年营收预计为30.1亿元，增速分别为20%、19%和15%。相应的归母净利润预测也进行了调整，从2.6亿和3.1亿元下调至1.8亿和2.3亿元，2025年归母净利润为2.8亿元，增速为62%、31%和19%。
• 对应的市盈率分别为27、20和17倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 核心客户销量风险：若核心客户的销量继续低于预期，将对公司的盈利造成负面影响。
• 新产品开发风险：新产品的开发进度可能不如预期，影响公司的业务扩展和盈利能力。