[Table_Summary] 【投资要点】 ◆ 公司发布2021年年度报告。受行业持续向好，公司SMD系列产品销量、售价增长的刺激，公司实现营业收入12.41亿元，较上年同期同比增长96.64%；归母公司净利润2.45亿元，同比大涨533.54%；扣非后实现归母净利润2.44亿元，较上年同期暴增1003.38%。 ◆ 同时，公司也发布了2022年第一季度财务报告。报告期内，公司实现营业收入2.62亿元，同比上涨4.26%；实现归母净利润0.74亿元，同比大涨93.04%；扣非归母净利润为0.49亿元，同比上涨35.85%。 ◆ 经营状况良好，财务情况乐观。随着募投项目有序实施，光刻小尺寸、高基频、热敏系列、TCXO 系列优势产品产能提升，产品结构进一步得到优化。2021年公司毛利率及净利率分别为39.38%、20.05%，盈利能力较去年同期分别上升18.17pct、13.74pct；三项费用率合计为 8.59%，同比下降2.11pct，费控表现优异；偿债能力稳健，资产负债率从34.89%快速下降至21.06%，流、速动比率分别为3.46、2.95，同比大幅改善。从营运能力来看，2021年存货周转率为4.4次，相比去年同期3.3次，有明显提升；应收账款周转天数为70.24天，相比去年128.12天，账期逐渐缩短。 ◆ 把握增量市场机会，持续拓展产品配套。报告期内，公司牢牢把握5G终端、智能网关、智能穿戴、智慧医疗、NB-IOT、CAT1-4、WIFI-6、导航定位、通讯模组、汽车电子等各类市场机会。通过持续强化推进方案商产品配套研发及平台认证，分别完成了高通车载平台对应38.4MHz 2016/76.8MHz 1612 车规等级TSX mini-spec释放，预计2022年Q2送样测试；联发科技wifi 6平台对应40MHz 3225物料导入下游ICT客户；热敏T2520/201619.2MHz、38.4MHz导入主流通讯模组厂商；汇顶NB-IOT平台GR8513导入26MHz 2520 7pF TSX；与紫光展锐共建器件认证实验室。 ◆ 全域产品多元化战略，助力客户资源快速积累。基于MEMS工艺的微型化kHz晶体谐振器作为RTC电路中的核心关键器件，在消费电子及工控领域优势突出，而公司kHz产能的显著扩充保障了客户需求。另外，MHz小尺寸产量提升、热敏T1612 76.8MHz产品通过高通智能手机平台认证许可、TCXO导入通讯头部终端客户，公司通过全域产品有效匹配客户的多元化需求，服务于中兴通讯、浪潮、西门子、海康威视、大华、联想、格力、美的、移远、涂鸦、京东方等。未来公司还将向汽车电子、工业终端、RTC模块等深度发展，持续抢占市场先机。 [Table_Title] 泰晶科技（603738）2021年报及2022年一季报点评 高端产品占比显著提升，产能释放推动业绩高增 2022 年 05 月 06 日 [Table_Rank] 增持（首次） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：刘溢 证书编号：S1160521090001 联系人：夏嘉鑫 电话：021-23586316 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Basedata] 基本数据 总市值（百万元) 6218.28 流通市值（百万元) 6125.87 52周最高/最低（元） 68.14/21.96 52周最高/最低（PE） 127.02/21.82 52周最高/最低（PB） 15.78/3.18 52周涨幅（%） 33.52 52周换手率（%） 770.34 [Table_Report] 相关研究 -25.23%14.96%55.15%95.34%135.53%175.73%5/57/59/511/51/53/55/5泰晶科技沪深300挖掘价值 投资成长 [Table_Industry] 公司研究 / 电子设备 / 证券研究报告 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 泰晶科技（603738）2021年报及2022年一季报点评 【投资建议】 ◆ 受益于5G、物联网、车联网、WIFI6等无线通讯技术革新及新兴应用场景需求激增和国产替代进口步伐加速，公司积极推动研发升级与技术迭代，顺利推进实施募投项目，扩大优势产品产能，优化市场结构、客户结构及产品结构，提振了公司整体核心竞争力。我们预计公司2022-2024年营业收入股分别为17.33/22.87/27.56亿元，归母净利润3.83/5.29/6.41亿元，对应EPS分别为1.93/2.66/3.22元,对应PE分别为16/12/10倍，给予公司“增持”评级。 盈利预测 [Table_FinanceInfo] 项目\年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 1240.65 1733.28 2286.68 2756.31 增长率(%) 96.64% 39.71% 31.93% 20.54% EBITDA（百万元） 435.25 528.64 698.39 823.94 归母净利润（百万元） 244.63 383.07 528.56 640.52 增长率(%) 533.54% 56.59% 37.98% 21.18% EPS(元/股) 1.35 1.93 2.66 3.22 市盈率（P/E） 43.93 15.95 11.56 9.54 市净率（P/B） 7.13 3.00 2.38 1.91 EV/EBITDA 25.80 10.06 7.03 5.31 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 ◆ 技术研发升级不及预期； ◆ 产品导入新客户进展不及预期； ◆ 汇率波动风险； ◆ 税收优惠政策及财政补贴政策变化的风险。 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 泰晶科技（603738）2021年报及2022年一季报点评 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元） 至12月31日 2021A 2022E 2023E 2024E 至12月31日 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 1208.28 1413.46 1899.28 2548.75 经营活动现金流 349.22 461.56 598.29 673.58 货币资金 667.71 827.63 1239.45 1772.65 净利润 248.80 388.90 536.61 650.27 应收及预付 273.30 280.48 298.30 379.90 折旧摊销 125.69 83.40 93.23 97.42 存货 178.59 207.06 242.22 258.14 营运资金变动 -63.35 -16.26 -34.96 -80.63 其他流动资产 88.69 98.29 119.32 138.07 其它 38.08 5.52 3.42 6.51 非流动资产 904.96 1039.27 1130.59 1171.45 投资活动现金流 -235.37 -217.71 -184.55 -138.28 长期股权投资 13.90 10.10 12.26 13.33 资本支出 -235.05 -223.28 -180.23 -140.95 固定资产 712.42 799.40 880.69 915.12 投资变动 0.12 3.70 -2.16 -1.07 在建工程 21.92 74.60 81.51 90.23 其他 -0.44 1.87 -2.16 3.74 无形资产 32.68 32.90 31.71 32.09 筹资活动现金流 368.90 -83.93 -1.92 -2.10 其他长期资产 124.04 122.27 124.43 120.69 银行借款 199.00 -80.00 0.00 0.00 资产总计 2113.24 2452.73 3029.88 3720.21 债券融资 0.00 0.00 0.00 0.00 流动负债 349.56 300.73 341.73 382.55 股权融资 639.85 0.00 0.00 0.00 短期借款 80.00 0.00 0.00 0.00 其他 -469.96 -3.93 -1.92 -2.10 应付及预收 144.94 148.68 161.07 176.88 现金净增加额 483.47 159.92 411.82 533.19 其他流动负债 124.63 152.04 180.66 205.67 期初现金余额 184.23 667.71 827.63 1239.45 非流动负债 95.43 94.85 94.39 93.63 期末现金余额 667.71 827.63 1239.45 1772.65 长期借款 20.00 20.00 20.00 20.00 应付债券 0.00 0.00 0.00 0.00 其他非流动负债 75.43 74.85 74.39 73.63 负债合计 444.99 395.57 436.12 476.18 实收资本 198.67 198.67 198.67 198.67 资本公积 1026.70 1026.70 1026.70 1026.70 留存收益 455.07 838.14 1366.70 2007.22 主要财务比率 归属母公司股东权益 1651.95 2035.02 2563.57 3204.09 至12月31日 2021A 2022E 2023E 2024E 少数股东权益 16.30 22.14 30.19 39.94 成长能力（%） 负债和股东权益 2113.24 2452.73 3029.88 3720.21 营业收入增长 96.64% 39.71% 31.93% 20.54% 营业利润增长 651.59% 50.82% 37.21% 19.97% 利润表（百万元） 归属母公司净利润增长 533.54% 56.59% 37.98% 21.18% 至12月31日 2021A 2022E 2023E 2024E 获利能力（%） 营业收入 1240.65 1733.28 2286.68 2756.31 毛利率 39.38% 40.70% 41.30% 41.00% 营业成本 752.14 1027.84 1342.23 1626.22 净利率 20.05% 22.44% 23.47% 23.59% 税金及附加 6.22 10.40 16.01 22.05 ROE 14.81% 18.82% 20.62% 19.99% 销售费用 22.76 31.20 41.16 46.86 ROIC 15.02% 18.85% 20.51%