2023年一季报点评：Q1盈利亮眼，深化精细管理

公司2023年一季度业绩表现稳健，实现了收入、净利润以及毛利率的同比增长。具体来看：

• 收入与利润增长：一季度实现收入7.66亿元，同比增长21.79%；归母净利润1.28亿元，同比增长27.74%；扣非归母净利润1.19亿元，同比增长21.61%。
• 毛利率改善：一季度毛利率达到40.62%，较上年同期提升4.66个百分点，主要得益于主要原料价格的下降以及高毛利产品的占比提升，包括中式调料、冬调以及电商渠道的贡献。此外，去年12月的产品提价也有助于毛利率的提升。
• 费用控制：销售费用率为14.8%，同比增长1.83个百分点，主要由于人力成本和广告费用增加；管理费用率为5.9%，同比上升2.51个百分点，主要因为员工薪酬和股权激励费用的增加。其他费用保持稳定，研发费用率和财务费用率分别为1.1%和-0.3%，与上年同期相比变化不大。
• 渠道拓展与优化：一季度全国经销商数量增至3501家，新增87家，其中西南、东北、华中、华东、华北、华南地区经销商数量分别同比增长33.5%、43.1%、19.5%、15.5%、23.9%、15.1%。渠道优化策略延续，包括加强与厂商一体化建设，优化费用投入效率和核销节点，以实现优质和辅助商的共同发展。
• 增长展望：一季度的良好表现验证了公司业务的韧性与增长潜力，全年增长预期稳定。通过渠道管理优化、产品线丰富以及线上线下渠道的拓展，特别是针对家庭消费和地方特色产品的布局，公司预计能够持续释放增长动能。此外，B端业务的提速和C端消费习惯的延续也为全年业绩提供了支撑。

基于以上分析，公司的“推荐”评级得到巩固。尽管存在原材料价格波动、市场竞争加剧和食品安全等潜在风险，但考虑到一季度业绩超预期、公司经营基础的强化以及渠道、研发等方面的精细化管理，预期未来业绩将保持稳健增长。因此，上调了公司2023年至2025年的每股收益预测，并给予23年50倍市盈率的估值，维持目标市值221亿元和“推荐”评级。

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