公司于4月22日公布了2023年的年报和2024年一季度报。在2023年，公司实现了34.1亿元的营业收入，同比增长18.4%；归属于母公司净利润为3.2亿元，同比下降5.2%；扣除非经常性损益后的净利润为3.1亿元，同比增长9.8%。2024年一季度，公司实现营业收入8.0亿元，同比增长28.6%；归属于母公司净利润为0.95亿元，同比增长57.7%；扣除非经常性损益后的净利润为0.92亿元，同比增长66.9%，业绩表现符合市场预期。
从单季度表现来看，2023年第四季度，公司实现营业收入9.9亿元，同比增长0.9%；归属于母公司净利润0.84亿元，同比下降30.0%；扣除非经常性损益后的净利润0.84亿元，同比下降0.7%。而2024年第一季度，公司业绩取得较快增长，归属于母公司净利润同比增长57.7%至0.95亿元。
公司的盈利能力有所改善，2023年的毛利率同比增加了1.5个百分点至29.2%，净利率同比减少了1.1个百分点至12.2%。2023年第四季度，毛利率同比增加2.8个百分点至30.9%，净利率同比减少3.3个百分点至11.6%。而2024年第一季度，毛利率同比提升了4.6个百分点至33.2%，净利率同比提高了4.3个百分点至16.1%。在过去的两个季度里，公司的毛利率连续环比提升，显示其盈利能力正在逐步改善。
在产品层面，2023年铸造合金制品的营收增长最快，达到23.0亿元，同比增长32.6%，占总营收的67.4%，毛利率同比提升了5.4个百分点至31.7%。变形合金制品的营收为7.2亿元，同比增长3.3%，占总营收的21.1%，毛利率同比减少了3.8个百分点至15.7%。新型合金制品的营收为3.5亿元，同比下降12.1%，占总营收的10.3%，毛利率同比减少了7.5个百分点至38.5%。
子公司方面，钢研德凯的营收同比增长10.1%，达到10.5亿元，净利润同比下降9.4%，为1.47亿元，净利率同比下降3.0个百分点至13.9%。青岛新力通的营收同比增长39.4%，达到12.0亿元，净利润同比增长216.6%，达到1.8亿元，净利率同比提升了8.4个百分点至15.0%。
公司积极准备生产并储备货物以应对旺盛的需求。2023年的期间费用率为14.8%，同比增加了1.3个百分点。其中，研发费用率为5.1%，与2022年基本持平；管理费用率为7.4%，同比增加了0.9个百分点。截至2023年末，存货较年初增加了55.4%至16.3亿元，主要是由于新项目的铺底存货增加以及客户延迟收货。固定资产较年初增加了17.5%至10.2亿元。合同负债较年初增加了125.7%至3.0亿元，主要是销售规模的扩大。
投资建议：作为我国高温合金制品行业的龙头企业，公司凭借与钢研院的合作保持着技术领先性，并积极向产业链下游拓展航空部件业务，有望充分受益于“两机”（航空发动机和飞机）市场的高景气度。预计公司2024年至2026年的归属母公司净利润分别为4.7亿元、6.1亿元和7.8亿元，对应的市盈率分别为29倍、22倍和18倍。考虑到公司的龙头地位和下游的高景气度，维持对其“推荐”的评级。
风险提示包括：下游市场需求低于预期、产品批量生产进度低于预期、原材料价格波动等。
