2022年报&2023年一季报点评：23Q1业绩增长靓丽，后续经营逐季向好

各类投资研究报告查询就上发现报告平台（www.fxbaogao.com），平台数据库庞大，研报分类完整细致，全量覆盖宏观走势、产业行业、上市企业、季度年报等板块。平台用户体量稳居行业前列，结合前沿信息技术与极简浏览布局，大幅降低信息获取门槛，辅助用户深度研判市场行情。

公司于2022年度实现了29.0亿元的营业收入，同比增长9.1%，归母净利润为2.9亿元，同比增长29.8%。第四季度受到国内疫情管控和年末居民感染率上升导致的物流不畅及人员休假影响，营收出现一定程度的压力，同比下降11.8%，净利润下滑23.3%。然而，第一季度的营收恢复增长，达到8.9亿元，同比增长6.0%，归母净利润1.2亿元，同比增长48.8%，显示出业绩的逐步改善。

公司的盈利能力在2022年持续修复，得益于原材料价格的下行和产品结构调整，毛利率提升至23.6%，同比增长2.9个百分点。2023年第一季度，随着原材料价格继续处于低位，以及盈利能力更强的外销需求恢复，毛利率进一步提升至27.1%，净利率达到13.1%，分别同比增加5.0和3.3个百分点。

公司经营状况呈现出积极趋势，客户基础不断扩展，尤其是在海外市场的订单增长，冷藏与外销业务具有巨大的增长潜力。原材料价格的低位使得公司在成本控制方面具备优势，“锁价”属性有助于提升盈利能力的持续改善。智能柜业务的起量，加上与快消品龙头的合作意向以及售后服务系统的持续收入贡献，预计对公司业绩形成支撑。全年来看，尽管一季度面临压力，但公司经营状况正在好转，并且在去年低基数的基础上，后续季度的业绩有望呈现更明显的增长势头。

基于外部不利因素的减弱和公司经营的积极变化，我们调整了对2023年和2024年的每股收益预测，分别为1.52元和1.85元，新增2025年的预测为2.22元。考虑到当前的市盈率约为19倍，我们维持目标价40元，对应2023年的市盈率为26倍，维持“强推”的评级。然而，投资者需关注原材料价格波动、行业竞争加剧以及下游行业需求不及预期的风险。