2022年报&2023年一季报点评：试剂耗材品类增长存货充足，稳中有增业绩长期向好

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公司业绩与战略更新

2022年及2023年一季度业绩回顾

• 2022全年：公司实现营业收入3.78亿元，同比增长31.4%；归母净利润0.92亿元，同比增长3.3%。
• 第四季度：营收1.12亿元，同比增长24.84%；归母净利润0.27亿元，同比下降10.16%。
• 2023年第一季度：营收0.87亿元，同比下降5.9%；归母净利润0.17亿元，同比下降44.4%。

业务亮点与增长点

• 四大业务线：持续稳健增长，生命科学试剂增长迅速，全年收入达到1.08亿元，同比增长61%。
• 新品开发与库存周转：2022年存货金额增长107%，至3.75亿元，存货周转天数为33天，主要因新增仓库投入运营、产品种类增加及海外销售拓展所致。

费用与成本分析

• 费用增长：2022年新增人员109人，导致管理、销售、财务和研发费用率分别变化为13.9%、8.4%、-0.9%和10.3%，较前一年分别变动-0.8pct、+1.5pct、+1.0pct和+2.4pct。
• 毛利率与净利率：2022年毛利率为58.7%，同比下降3.6pct；净利率为24.4%，同比下降6.6pct。

投资建议与风险考量

• 目标价与评级：预计2023-2025年归母净利润分别为1.36亿元、1.81亿元、2.26亿元，对应PE 34、26、21倍，目标价38.4元，评级为“强推”。
• 风险提示：包括国产替代进展、行业竞争加剧、产品研发风险、仓储物流安全及海外市场开拓不确定性。