2022年报及2023年一季报点评：宏观因素影响核心产品量价，边际向好趋势已现期待业绩弹性

公司运营与财务表现概览

营收与净利润增长

• 2022年：公司全年主营收入达17.91亿元，同比增长116.62%；归母净利润为8497.55万元，同比增长5.55%。
• 2023年第一季度：实现主营收入6.8亿元，同比增长101.17%；归母净利润4038.11万元，同比下降0.01%。

主营业务亮点

• 餐厨项目扩张：截至2022年底，公司餐厨项目产能达到4630吨/日，同比增长153%，推动环保无害化处理和工业及混合油加工与出售业务营收分别增长124.99%和590.03%。工业级混合油业务营收占比从19.32%升至61.56%，成为增长主力。
• 供暖和节能环保装备业务：营收基本保持稳定，分别增长3.74%和-7.71%。
• 填埋气业务：营收下滑69.59%，表现相对较弱。

宏观因素影响

• UCO量价变化：2022年因疫情导致的堂食受限，影响了产能利用率和提油率，2022Q4尤其明显。自产UCO数量减少，导致外购力度加大，工业级混合油业务毛利率下滑27.64%。
• 2023Q1：受欧洲生柴市场季节性、能源成本下降、消费疲软等因素影响，UCO价格从年初的7500-8000元/吨降至6000元/吨以下，影响利润。

UCO价格展望

• 价格走势：3月底至4月初，UCO价格出现止跌回升迹象，截至4月中旬，普通级UCO（到港含税）价格回升至6300-6400元/吨。
• 需求增长：海关数据显示，2023年1月中国UCO出口量同比增68.3%，2月增25%，显示海外需求旺盛。

投资建议

• 评级与目标价：维持“强推”评级，2023年目标价15.6元。预计2023-2025年归母净利润分别为2.74亿、3.88亿、5.22亿元，对应PE 14、10、7倍。
• 估值考量：考虑公司未来两年高增速、全产业链优势及摘帽后的估值中枢（PE TTM维持20x+），给予2023年20倍PE，目标价15.6元。
• 风险提示：包括项目收购风险、UCO及生物柴油价格波动风险、海外生物柴油政策调整风险、汇率波动风险。

此报告全面分析了公司2022及2023年第一季度的运营状况，强调了餐厨项目扩张对公司营收增长的贡献，同时也讨论了宏观因素对UCO业务的影响及其价格走势的展望，最后提供了对未来业绩的预测和投资建议，并提示了潜在风险。

找报告就来发现报告（www.fxbaogao.com），这里的研报数量多得数不清，覆盖了宏观、行业、财报等各个维度。作为用户量巨大的专业平台，我们深受市场信赖。我们致力于提供最全面及时的数据，用极简的设计和前沿技术，帮您屏蔽无效信息，直击核心内容。让您在复杂的金融世界里，轻松实现深度洞察和精准决策。