2022年报及2023年一季报点评：盈利逐季修复，铸件龙头阿尔法显著

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公司年度及季度业绩概览

年度业绩概览

• 2022年：公司实现总营收48.7亿元人民币，同比增长3.3%。归属于母公司股东的净利润为3.4亿元人民币，同比下降48.4%。毛利率为12.8%，较上一年下降7.5个百分点。第四季度表现尤为亮眼，营收15.4亿元人民币，同比增长26%，环比增长20%；净利润1.74亿元人民币，同比增长79%，环比增长156%。
• 2023年第一季度：营收10.7亿元人民币，同比增长9.3%，环比减少30.3%；净利润1.3亿元人民币，同比增长120%，环比减少24%。

关键亮点

• 成本控制与盈利能力：2022年第四季度的吨净利达到约1300元人民币（扣非后约为1160元），环比提升约700元/吨。2023年第一季度，毛利率进一步提升至20.4%，环比增加11.7个百分点，显示公司在成本控制和产品结构优化方面的优秀表现。
• 产能扩张与市场布局：截至2022年底，公司拥有48万吨铸造年产能，并在2023年1月启动了甘肃“年产20万吨（一期10万吨）风力发电关键部件项目”的试生产，计划在2023年底前铸造产能超过70万吨，其中精加工产能为54万吨，以满足客户的一站式交付需求。
• 盈利潜力：通过新产能的持续释放、自主精加工占比的提升，以及海风大铸件占比的增加，公司的盈利能力显示出向上的弹性，预计未来季度盈利将继续提升。

预测与评级

• 盈利预测：预计2023-2025年的归属母公司净利润分别为10.2亿、15.8亿、19.6亿元人民币，同比增长196%、55%、24%。
• 估值与评级：考虑到2023年的新产能释放和产品结构调整带来的盈利改善，以及来自铸钢件、核燃料罐、风场转让等业务的增量贡献，采用30倍PE进行估值，目标价定为29.7元人民币/股，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场风险：风电装机量低于预期可能对公司的业务产生不利影响。
• 成本风险：原材料价格波动可能会影响公司的成本控制能力和盈利能力。
• 竞争风险：市场竞争加剧可能导致利润率下滑或其他经营挑战。