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年报点评报告：2024业绩符合预期，2025Q1经营稳健，后续有望逐季向好

2025-05-01 张金洋,胡偌碧国盛证券向向

亿帆医药2024年业绩符合预期，收入利润快速增长。公司2024年实现营业收入51.60亿元（同比+26.84%），归母净利润3.86亿元（同比+170.04%），扣非归母净利润2.48亿元（同比+146.58%）。收入结构持续优化，药品相关营业收入42.60亿元，占整体营业收入的82.56%。降本增效成果显著，毛利率47.42%，销售费用率23.66%，管理费用率7.91%，研发费用率5.66%。

2025年Q1公司继续保持增长，创新药实现超高增速，同比增长327.73%。剔除受影响的产品后，核心业务增速更为亮眼。研发有序推进，持续推进多个创新药和生物药的研发。

盈利预测与估值方面，看好公司创新管线带来的业绩弹性及“大单品”策略，预计2025-2027年归母净利润分别为7.04/8.88/10.92亿元，增速分别为82.5%/26.1%/22.9%，对应PE分别为20X/16X/13X。维持“买入”评级。

风险提示：产品销售业绩不及预期；客户拓展不及预期；国际化经营风险。

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