2024年年报及2025年一季报点评：盈利能力表现亮眼，新兴战略市场实现高速增长

核心观点与关键数据

• 2024年业绩表现亮眼：公司2024年实现营收58.97亿元，同比增长16.99%；归母净利润8.32亿元，同比增长29.91%；扣非归母净利润7.81亿元，同比增长31.96%。毛利率36.50%，同比+1.15pct；净利率16.12%，同比+1.44pct。各业务线均实现正增长，其中汽车电子或储能专用业务增长最快（62.10%）。
• 2024年Q4营收创单季度新高：Q4实现营收17.02亿元，同比增长24.72%；归母净利润2.08亿元，同比增长27.54%。毛利率同环比下滑，主要受年度奖金计提、销售结构变化及价格调整影响。
• 2025年Q1业绩创历史同期新高：Q1实现营收14.61亿元，同比增长16.03%；归母净利润2.33亿元，同比增长37.02%。汽车电子、数据中心等领域增速显著，新产品及新市场领域保持较快增长。
• 产品线拓展与市场增量：公司在消费电子、汽车电子、数据中心、氢燃料电池等领域全面覆盖，新产品份额持续提升。人形机器人市场有望成为公司新的增长赛道。
• 盈利预测与估值：预计2025-2027年营收分别为71.93/86.31/101.85亿元，同比增长21.98%/19.99%/18.00%；归母净利润分别为10.77/13.03/15.69亿元，同比增长29.45%/20.99%/20.39%。EPS为1.34/1.62/1.95元，对应PE为20.94/17.30/14.37倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
• 风险提示：地缘政治环境风险、下游需求不及预期风险、市场竞争加剧风险。

研究结论

公司深耕电子元器件行业，盈利能力表现亮眼，新兴战略市场实现高速增长。公司在传统存量市场不断拓宽产品线，新产品份额提升明显；在汽车电子、数据中心等新兴市场持续拓展客户，实现强劲增长。看好公司在汽车电子和AI数据中心的业务发展潜力，给予“增持”评级。